Снижают ли рекордные потоки в традиционные и крипто-ETF влияние Федеральной резервной системы?

Рекордные притоки средств в биржевые фонды могут изменять рынки таким образом, который даже Федеральная резервная система не в состоянии контролировать.

Новые данные показывают, что ETF, зарегистрированные в США, стали доминирующей силой на рынках капитала. Согласно пресс-релизу, опубликованному в пятницу компанией ETFGI, независимой консалтинговой организацией, объем активов, инвестированных в американские ETF, достиг рекордных 12,19 трлн долларов на конец августа, по сравнению с 10,35 трлн долларов на закрытие 2024 года. Bloomberg, который выделено всплеск в пятницу отметил, что потоки бросают вызов традиционному влиянию Федеральной резервной системы.

Инвесторы вложили 120,65 миллиарда долларов в ETF только в августе, доведя объем притока средств с начала года до 799 миллиардов долларов — что является рекордным показателем. Для сравнения, предыдущий годовой рекорд составлял 643 миллиарда долларов в 2024 году.

Рост сосредоточен среди крупнейших провайдеров. Лидирует iShares с активами в размере 3,64 триллиона долларов, за ними следует Vanguard с 3,52 триллиона долларов и семейство SPDR компании State Street с 1,68 триллиона долларов.

В совокупности эти три компании контролируют почти три четверти американского рынка ETF. Акционерные ETF получили наибольший объем притока в августе — 42 миллиарда долларов, в то время как фонды с фиксированным доходом добавили 32 миллиарда, а товарные ETF — почти 5 миллиардов долларов.

ETF, связанные с криптовалютами, теперь являются значимой частью картины.

Данные от SoSoValue показывают, что биржевые фонды (ETF) на спотовые биткоин и эфир, зарегистрированные в США, управляют совокупными активами более $120 млрд, возглавляемыми iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC) от Fidelity. Только биткоин-ETF составляют более $100 млрд, что соответствует примерно 4% рыночной капитализации биткоина в $2,1 трлн. Ether-ETF добавляют ещё $20 млрд, несмотря на то, что были запущены только в начале этого года.

Этот рост подчеркивает, как ETF — как традиционные, так и криптовалютные — стали предпочтительным инструментом для инвесторов всех уровней. Для многих эти потоки являются автоматическими.

В США большая часть средств поступает из пенсионных счетов, известных как 401(k), куда работники откладывают часть каждой своей зарплаты.

Растущая доля этих средств направляется в «фонды с ориентиром на дату». Эти фонды автоматически перераспределяют инвестиции — постепенно переходя от акций к облигациям — по мере приближения пенсионного возраста инвесторов. Модельные портфели и робо-советники действуют по аналогичным правилам, автоматически направляя потоки в ETF, без необходимости принятия инвесторами ежедневных решений.

Bloomberg описал это как эффект «автопилота»: каждые две недели взносы миллионов работников направлено в индексные фонды что покупайте те же корзины акций, независимо от оценок, заголовков или политики Федеральной резервной системы. Аналитики, цитируемые Bloomberg, отмечают, что этот стабильный спрос помогает объяснить, почему индексы американских акций продолжает расти даже несмотря на признаки напряжения в данных по занятости и инфляции.

Этот тренд вызывает вопросы относительно влияния Федеральной резервной системы.

Традиционно снижение или повышение процентных ставок посылало сильные сигналы, которые распространялись на акции, облигации и сырьевые товары. Более низкие ставки, как правило, стимулировали принятие рисков, тогда как более высокие сдерживали их. Однако учитывая, что ETF поглощают сотни миллиардов долларов по установленному графику, рынки могут стать менее чувствительными к сигналам центральных банков.

Это напряжение особенно явно ощущается в этом месяце. В то время как от Федеральной резервной системы ожидается снижение ставок на четверть процента 17 сентября, акции торгуются рядом с историческими максимумами, а золото стоит выше $3,600 за унцию.

Тем временем биткойн торгуется примерно на уровне 116 000 долларов, недалеко от своего исторического максимума в 124 000 долларов, установленного в середине августа.

Фондовые, облигационные и крипто-ETF демонстрируют значительный приток средств, что свидетельствует о том, что инвесторы готовятся к более мягкой денежно-кредитной политике — но также отражает структурный тренд пассивного распределения активов.

Сторонники сообщили Bloomberg, что рост числа ETF снизил издержки и расширил доступ к рынкам. Однако критики, цитируемые в том же отчёте, предупреждают, что огромный объём притоков может усилить волатильность в случае скопления выкупов на спаде, поскольку ETF перемещают целые корзины ценных бумаг одновременно.

Как отметил Bloomberg, эта «вечная машина» пассивных инвестиций может изменять рынки таким образом, с которым даже центральному банку трудно бороться.