O Volume de Negócios da Polymarket Pode Ser 25% Falso, Conclui Estudo da Columbia

Polymarket, um dos maiores mercados de previsão baseados em blockchain, pode ter tido sua atividade de negociação significativamente inflada por uma prática conhecida como wash trading, de acordo com nova pesquisa da Universidade de Columbia.

Em um artigo publicado na quinta-feira, analisando mais de dois anos de dados onchain, os pesquisadores estimam que quase 25% do volume histórico da plataforma envolveu usuários comprando e vendendo contratos rapidamente — frequentemente para si mesmos ou com contas coniventes — para inflar as métricas de atividade sem alterar sua posição líquida no mercado.

Wash trading é ilegal nos mercados financeiros tradicionais e geralmente é desaprovado no mundo cripto, embora continue comum, especialmente onde as identidades podem ser ocultadas.

As descobertas do estudo sugerem que o volume de negociações falsas atingiu o pico de quase 60% do volume semanal em dezembro de 2024 e permaneceu como um problema contínuo até outubro de 2025. Os mercados de esportes e eleições foram os mais afetados. Em algumas semanas, mais de 90% das negociações nessas categorias pareceram inautênticas.

Os pesquisadores afirmaram que desenvolveram um algoritmo inovador para detectar wash trading com base no comportamento das carteiras, focando em quão frequentemente os usuários abrem e depois fecham rapidamente posições, especialmente quando negociam principalmente com outras carteiras que exibem os mesmos padrões.

Os pesquisadores afirmaram que esse método lhes permitiu identificar não apenas operações simples de compra e venda consecutivas, mas também redes complexas de carteiras formando ciclos ou grupos comerciais, algumas envolvendo dezenas de milhares de contas. Um grupo identificado com mais de 43.000 carteiras foi responsável por quase US$ 1 milhão em volume de negociações, principalmente a preços inferiores a um centavo, com quase toda a atividade sinalizada como provável lavagem de comércio.

Em alguns casos, os traders aparentavam transferir contratos por dezenas de carteiras em rápida sucessão, às vezes até mantendo posições perdedoras para dar a aparência de operações legítimas. O estudo também encontrou evidências de usuários reutilizando capital ao transferir USDC entre várias carteiras, sugerindo ainda mais esforços coordenados. Apesar dessas atividades, o artigo observa que muitas das carteiras suspeitas de wash trading não obtiveram lucros reais, destacando que o objetivo pode ter sido manipular incentivos futuros, como airdrops de tokens ou rankings da plataforma, em vez de retorno financeiro.

Polymarket, que permite aos usuários apostar em resultados binários utilizando a stablecoin USDC, não exige verificação de identidade e não cobra taxas de negociação, características que, segundo os pesquisadores, podem tornar a plataforma especialmente vulnerável a wash trading. O estudo também aponta a especulação sobre um potencial token futuro como um possível incentivo para manipulação de volume.

A Polymarket já foi anteriormente acusada de manipulação, especialmente em mercados politicamente sensíveis, como a eleição presidencial dos Estados Unidos. Porém, nem todos aceitam essa narrativa. Harry Crane, professor de estatística na Rutgers, argumenta que as preocupações sobre manipulação podem estar exageradas ou até mesmo motivadas politicamente.

“Acredito que a narrativa sobre manipulação seja uma tentativa da mídia tradicional de desacreditar esses mercados, o que ameaça sua capacidade de controlar a narrativa,” ele disse à CoinDesk no ano passado.

Ainda assim, a equipe da Columbia argumenta que o volume inflacionado pode distorcer a percepção dos usuários sobre o sentimento do mercado. Eles propõem o uso de algoritmos baseados na rede para identificar padrões de negociação suspeitos e restaurar a confiança nessas ferramentas financeiras emergentes.

A Polymarket não retornou o pedido de comentário até o fechamento desta edição. A empresa está em processo de retorno formal aos EUA, após previamente ter resolvido acusações com reguladores norte-americanos. Como parte deste processo, a empresa irá emitir um token, seu diretor de marketing afirmou no mês passado. Ao mesmo tempo, a Polymarket está supostamente buscando para captar fundos com uma avaliação de até US$ 15 bilhões.