Empresas de Tesouraria em Cripto Podem se Tornar Gigantes de Longo Prazo como a Berkshire Hathaway, Diz Analista

Empresas de tesouraria cripto que acumulam tokens podem evoluir de embalagens especulativas para motores econômicos de longo prazo para blockchains, argumenta Ryan Watkins, cofundador da Syncracy Capital.

As empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) são companhias de capital aberto que captam recursos para adquirir e gerenciar criptoativos em seus balanços patrimoniais.

Em 23 de setembro postagem no blog e um acompanhantethread no X, Watkins afirmou que os DATs já detêm cerca de US$ 105 bilhões em ativos distribuídos entre bitcoin, ether e outras moedas principais, uma escala que poucos participantes do mercado consideraram completamente.

Sua principal afirmação: um pequeno número dessas empresas pode evoluir para operadores duráveis que ajudam a financiar, governar e construir dentro das redes cujos tokens possuem.

Além da especulação

Watkins afirmou que a maior parte da atenção tem se concentrado nas dinâmicas de negociação de curto prazo — prêmios em relação ao valor patrimonial líquido, anúncios de captação de recursos e “qual é o próximo token” — o que perde a visão do panorama maior.

“Imaginamos que determinados DATs se tornem equivalentes lucrativos e negociados publicamente às fundações de criptomoedas, porém com mandatos mais amplos para alocar capital, operar negócios e participar da governança,” escreveu ele.

Como alguns DATs já controlam parcelas significativas do fornecimento de tokens, seus tesouros podem ser mais do que cofres; eles podem ser alavancas de políticas e produtos dentro dos ecossistemas.

Ele apontou para exemplos nativos de cripto onde a escala importa: na Solana, provedores RPC e formadores de mercado proprietários que apostam mais SOL podem melhorar a concretização de transações e a captura de spread; na Hyperliquid, front ends que apostam mais HYPE podem reduzir as taxas para usuários ou aumentar as taxas de receita sem elevar os custos.

O acesso a grandes e permanentes reservas de ativos nativos pode ajudar tais empresas a iniciar e expandir suas operações, afirmou ele.

Dinheiro programável, balanços produtivos

Watkins contrastou essas estratégias com a abordagem exclusivamente focada em bitcoin da MicroStrategy, que se baseia amplamente na estrutura de capital em torno de um ativo não programável.

Ele continuou dizendo que, em comparação, os tokens em plataformas de contratos inteligentes — ETH, SOL, HYPE — são programáveis e podem ser utilizados em cadeia.

Os detentores de DATs podem realizar staking para obter taxas, fornecer liquidez, emprestar, participar da governança e adquirir “primitivos do ecossistema” como validadores, nós RPC ou indexadores, transformando tesourarias em balanços geradores de rendimento.

Estruturalmente, ele comparou a conquista dos DATs a um híbrido de modelos familiares: o capital permanente dos fundos fechados e dos REITs, a orientação de balanço dos bancos e o ethos de capitalização da Berkshire Hathaway.

O que os torna distintos, disse ele, é que os retornos acumulam-se em cripto por ação, e não por meio de taxas de administração, tornando os veículos mais próximos de investimentos diretos nas redes subjacentes do que de gestores tradicionais de ativos.

Ele argumentou que ferramentas como ações ordinárias, títulos conversíveis e ações preferenciais oferecem aos DATs um financiamento flexível para expandir seus balanços patrimoniais, enquanto os rendimentos on-chain podem ajudar a gerenciar esse financiamento ao longo do tempo.

Vencedores — e riscos

Watkins alertou que “nem todos os DATs terão sucesso.”

Ele espera que muitos veículos de primeira geração — aqueles focados em engenharia financeira e com pouca substância operacional — desapareçam à medida que as condições se normalizem. Com o aumento da competição, ele antecipa consolidação, experimentos com financiamentos mais exóticos e, por vezes, movimentos imprudentes no balanço patrimonial caso os prêmios se transformem em descontos e a pressão aumente.

Em sua visão, os sobreviventes serão aqueles que combinarem alocação disciplinada de capital com habilidades operacionais, reciclando fluxos de caixa em acumulação de tokens, desenvolvimento de produtos e expansão do ecossistema. “Com o tempo, os mais bem administrados poderão evoluir para os Berkshire Hathaways de suas blockchains,” escreveu ele.