Os bancos centrais darão um impulso à descentralização do dinheiro

Michael J. Casey é presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCoinDesk Semanal, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

Independentemente de o Bitcoin ou seus imitadores eventualmente alcançarem a ubiquidade global, eles já alcançaram sucesso de uma maneira fundamental: forçando os humanos a repensar sua relação com o dinheiro e os bancos.

Criptomoedas T estavam na cédula durante o referendo sobre "dinheiro soberano" da Suíça no último final de semana, no qual cidadãos suíços rejeitaram por uma proporção de três para um uma proposta para acabar com o sistema bancário de reserva fracionária e dar autoridade exclusiva de criação de dinheiro ao Banco Nacional Suíço. Mas elas eram o elefante na sala.

Acredito que a própria presença da alternativa Cripto acabará forçando as economias em todo o mundo a desintermediar os bancos do dinheiro, mas os autores diretos dessa mudança T serão eleitores ativistas promovendo referendos mal concebidos ou entusiastas das Cripto votando com suas carteiras.

A primeira fase de uma transição para um verdadeiro "dinheiro do povo" será implementada pelos próprios bancos centrais, que se esforçarão e competirão para permanecer relevantes em uma economia global digitalmente conectada, pós-crise e pós-confiança.

Isso pode decepcionar os adeptos do sonho cypherpunk que deu origem ao Bitcoin. Mas a boa notícia para aqueles que querem que os governos saiam do dinheiro de uma vez por todas é que, quando as moedas se tornarem digitais — e aproveitarem todos os recursos do dinheiro programável — elas promoverão uma competição global mais intensa entre si.

Quando contratos inteligentes podem gerenciar a volatilidade da taxa de câmbio, por exemplo, pessoas e empresas envolvidas no comércio internacional não precisarão depender somente do dólar como moeda transfronteiriça de escolha. Este ambiente mais competitivo acabará abrindo as portas para alternativas digitais não governamentais, como o Bitcoin.

Reação contra CBDCs

Sem dúvida, o entusiasmo oficial pela moeda digital emitida pelo banco central, ou CBDC, como ficou conhecida, diminuiu um pouco, à medida que a velha guarda dos bancos centrais se manteve firme.

No Banco de Inglaterra, que liderou a investigação sobre a ideia há três anos, o Governador Mark Carney tem recentementeavisadode instabilidade financeira se sua instituição fornecesse carteiras digitais diretamente aos cidadãos comuns — uma mudança que, na prática, daria a todos o mesmo direito de manter reservas no banco central que os bancos comerciais regulamentados.

O Banco de Compensações Internacionais – uma espécie de clube internacional de bancos centrais – temecoou as preocupações de Carney, assim como outros funcionários.

Essa reação, que sugere que as equipes de supervisão bancária dentro das burocracias dos bancos centrais recuperaram a ascendência sobre os tecnólogos e inovadores em seus debates internos sobre CBDC, decorre de uma expectativa bem fundamentada: corridas aos bancos seriam uma possibilidade real.

Por que manter seu dinheiro em instituições arriscadas e cheias de atrito, pagando juros quase zero, quando você pode armazená-lo com risco zero no próprio banco central e negociá-lo automaticamente com outros detentores de carteiras digitais fiduciárias?

Mas por que também deveríamos nos importar com o que acontece com os bancos?

Os bancos são o problema

A única razão para promover moedas fiduciárias digitais é precisamente para contornar os bancos. Seja a moeda fiduciária ou descentralizada, os bancos são o problema. A infraestrutura técnica, social e regulatória sobre a qual eles operam tem décadas e está repleta de custos de conformidade desnecessários.

Os bancos mantêm bancos de dados centralizados e não interoperáveis em mainframes COBOL desatualizados e desajeitados. Eles dependem de vários intermediários para processar pagamentos, cada um gerenciando seus próprios livros-razão isolados que devem ser reconciliados entre si por meio de mecanismos de prevenção de fraudes demorados.

Todos esses sistemas ineficientes, instituídos para resolver o problema da confiança, apenas aumentam o custo da confiança no sistema.

"Por que, na era digital, T podemos movimentar dinheiro 24 horas por dia, 7 dias por semana? Porque temos um middleware ruim, e esse middleware ruim é a infraestrutura financeira existente", diz Charles Cascarilla, CEO da Paxos, que está construindo uma infraestrutura de negociação baseada em blockchain para o sistema financeiro.

Além disso, há o enorme risco político que acompanha o envolvimento dos bancos em nosso sistema de pagamentos.

A razão pela qual foi considerado necessário que os governos salvassem os bancos do mundo em trilhões de dólares em 2008 foi que não fazê-lo teria lançado nossos sistemas de pagamentos altamente complexos no caos. A economia global teria tido uma parada cardíaca. É essa ameaça de nos levar todos para baixo com eles que dá aos bancos "grandes demais para falir" um controle sobre a formulação de políticas.

Muitos banqueiros centrais, ainda sofrendo com as consequências daquela crise, sabem que esse é o problema. Muitos veem benefícios reais em remover os bancos dos pagamentos e reconhecem que as moedas digitais podem ajudar. A questão é como chegar lá sem fomentar o caos.

Soluções graduais

Uma solução: uma abordagem em fases ao longo do tempo. Você T fornece CBDC para todos no começo; você começa com grandes instituições financeiras não bancárias, Siga com uma certa classe de grandes corporações, então muda para empresas menores e só disponibiliza para indivíduos como um último passo.

Outra solução: a introdução de uma taxa de juros única, determinada pelo banco central, para a CBDC. Isso seria um acréscimo ao kit de ferramentas do banco central para gerenciar a oferta de moeda, que atualmente depende de uma combinação de uma taxa de Política imposta às reservas dos bancos e intervenções no mercado bidirecional para comprar e vender títulos do governo com bancos.

Uma taxa de juros separada para a CBDC forneceria um meio de calibrar o FLOW de dinheiro entre bancos e carteiras fiduciárias digitais, potencialmente dentro de um plano de longo prazo para transferi-lo gradualmente do primeiro para o último sem interromper excessivamente o sistema.

Como Sheila Bair, a antiga presidente da Federal Deposit Insurance Corp., argumentou numa recenteartigo de opinião, essa nova ferramenta de taxa de juros poderia melhorar a Política monetária, já que os bancos centrais poderiam usá-la para estimular ou esfriar a economia. Ao afetar diretamente a taxa em que as posses de moeda das pessoas crescem, incentivos para poupar ou gastar poderiam ser implementados diretamente.

Ainda assim, T vejo bancos centrais do mundo desenvolvido correndo para fazer isso. Seus relacionamentos com bancos comerciais são muito arraigados. E, pelo menos por enquanto, é difícil para muitos naquele sistema sequer conceber um sistema monetário que T gire em torno deles.

Mas é diferente para os bancos centrais do mundo em desenvolvimento. Por muito tempo a Política monetária desses países foi conduzida pelas políticas do maior banco central do mundo, o Federal Reserve. Se o Fed corta as taxas, dinheiro estrangeiro inflacionário inunda seus sistemas financeiros centrados em bancos; se ele aumenta as taxas, eles enfrentam riscos deflacionários. Em teoria, uma moeda digital fiduciária poderia permitir que eles compensassem essas forças.

Agora, é claro, tudo isso pode dar errado. Uma nova ferramenta para governos perdulários desvalorizarem o dinheiro de seus cidadãos não parece desejável. Para prova, não procure mais do que o estado desonesto da Venezuela e sua nova moeda digital controlada centralmente, apetróleo.

Mas isso também pode ser o que, em última análise, dá ao Bitcoin, ou a alguma outra altcoin viável, uma chance de brilhar, especialmente porque As soluções da camada 2 começam a ajudar com escalabilidade e liquidez. Os bancos centrais T podem colocar o gênio da Criptomoeda de volta na garrafa. Sua potencial adoção de moedas fiduciárias digitais acontecerá em uma era em que seus cidadãos têm uma escolha – eles podem mudar para essas novas soluções descentralizadas, com facilidade crescente.

Quer dominem o mundo ou não, o poder do mercado em um sistema mais aberto de escolha de moeda significará que as criptomoedas desempenharão um papel vital em forçar essas instituições politizadas e centralizadas a administrar melhor o dinheiro de seu povo.

Reserva Federalimagem via Shutterstock