Meer dan 10 jaar later is de VS eindelijk klaar voor een Bitcoin ETF

Het is meer dan tien jaar sinds de eerste bitcoin exchange-traded fund (ETF) aanvraag werd ingediend bij de SEC. Met bijna vijftig extra aanvragen die sindsdien zijn ingediend, waaronder aanvragen van Blackrock, Invesco/Galaxy, Fidelity en anderen, heeft de Verenigde Staten er nog geen goedgekeurd. Hoewel de weg naar een spot bitcoin ETF lang is geweest, wijzen regelgevende ontwikkelingen en de bredere institutionele adoptie van BTC als een nieuwe activaklasse erop dat de goedkeuring van een spot ETF aanstaande is.

Met een Amerikaanse spot-ETF, de discussie rond crypto wordt een nieuwe activaklasse is voorbij – het is feitelijk een nieuwe activaklasse die van elke belegger, adviseur en instelling een investeringsstrategie vraagt. Met de goedkeuring van op futures gebaseerde bitcoin-ETF's in de Verenigde Staten en een verzoek om regelgevende duidelijkheid dat door een federale rechtbank aan de SEC is voorgelegd, kan de tien jaar durende wachttijd op een spot bitcoin-ETF binnenkort voorbij zijn.

De SEC heeft bitcoin-ETF-aanvragen lange tijd afgewezen vanwege zorgen over marktmanipulatie en het niet voldoende beschermen van beleggers, ondanks het goedkeuren van de eerste in de VSbitcoin futures ETF in oktober 2021.

Ondertussen hebben beleggers wereldwijd toegang gekregen tot spot BTC-producten, waarbij de Verenigde Staten achterblijven. Europa, Canada en Zuid-Amerika behoren tot de regio's die spot BTC exchange-traded producten hebben goedgekeurd. Canadese spot bitcoin ETF's, zoals die uitgegeven door CI, bijvoorbeeld, hebben zich al efficiënter bewezen in vergelijking met futuresproducten, doordat ze directe portefeuilleblootstelling aan bitcoin nabootsen zonder de onzekerheid en volatiliteit in prijsstelling die optreden op futuresmarkten.

Gerelateerd: In Canada werken Spot Bitcoin-ETF's al jaren

De vraag waarom de SEC besloot toekomstige maar geen spot-ETF's goed te keuren, groeide van een vraag van beleggers en instellingen uit tot een juridische kwestie bij de federale rechtbank. In augustus oordeelde het Hof van Beroep van het D.C. Circuit beslist in het voordeel van het beroep van Grayscale Investments tegen de afwijzing van een bitcoin-ETF, waarbij werd gesteld dat de eerdere afwijzing “willekeurig en grillig” was. De beslissing dwong de SEC er niet toe om de ETF-conversie van Grayscale goed te keuren, maar verwierp wel de belangrijkste redenen voor afwijzing.

Omdat ze niet langer kunnen terugvallen op hun gebruikelijke script, wordt de SEC gedwongen om óf hun ontkenningen te ondersteunen, óf met nieuwe rechtvaardigingen te komen – of om spot-ETF's toe te staan op de Amerikaanse markten.

Voor de SEC kan het eerste moeilijk te verteren zijn. Spot bitcoin-ETF's zijn sinds begin 2021 beschikbaar in Canada, en Brazilië werd snel de tweede land in de Amerika's om er kort daarna één goed te keuren. Het in Londen gevestigde Jacobi Asset Management heeft onlangs gelanceerdEuropa’s eerste spot bitcoin ETF op Euronext Amsterdam en opereert succesvol onder door de EU aangenomen financiële regelgeving zoals MiCA en aanvullende multinationale consumentenbeschermingsvereisten.

Niet alleen heeft de adoptie van spot bitcoin-ETF's zich in andere markten als succesvol bewezen, maar er is ook een duidelijke behoefte aan zo'n gereguleerd en toegankelijk investeringsinstrument voor consumenten. Zowel beleggers als institutionele partijen zoeken naar een veilige, directe bitcoin-exposure binnen hun portefeuilles als een middel om zich in te dekken tegen wereldwijde financiële onzekerheid en om risico-gecorrigeerde rendementen binnen een meer gediversifieerde portefeuille. In feite toont een recent onderzoeksrapport van Galaxy aan dat, ongeacht waar beleggers hun herallocatie ook vandaan halen, alle geanalyseerde portefeuilles gedurende de observatieperiode profijt hadden van een allocatie in bitcoin.

Bij gebrek aan een op de spotmarkt verhandelde ETF is een van de weinige manieren waarop Amerikanen directe blootstelling aan bitcoin kunnen krijgen via gecentraliseerde beurzen. Openbaar verhandelde crypto-beurzen zoals Coinbase vallen onder verhoogd regelgevend toezicht en rapportageverplichtingen die aanzienlijk bijdragen aan de bescherming van hun gebruikers en beleggers. Helaas is Coinbase de enige gecentraliseerde beurs die openbaar genoteerd staat in de Verenigde Staten.

De ineenstorting van FTX was een voorbeeld van $8 miljard waarom de Verenigde Staten een transparant, goed vertrouwd systeem nodig hebben voor directe blootstelling. Met toegang tot gebruikersfondsen en vrijwel geen toezicht, was FTX in staat om af te betalen miljarden aan leningen en stilletjes verkoop miljoenen in bitcoin om te proberen de prijs te beheersen – alles ten koste van hun gebruikers. Een ETF vergroot niet alleen de toegankelijkheid voor investeerders om blootstelling aan bitcoin te verkrijgen, maar biedt ook aanzienlijke consumentenbeschermingen via de goed vertrouwde rapportage- en nalevingsvereisten die de VS de afgelopen 30 jaar op ETFs heeft toegepast.

Zonder het bewijs om ETF-aanvragen af te wijzen op basis van consumentenbescherming en met een overvloed aan bewijs tegen dit argument, blijft de SEC slechts één optie over.

De adoptie van bitcoin spot-ETF's in belangrijke internationale markten zoals de Toronto Stock Exchange, Euronext Amsterdam en de Braziliaanse B3-beurs heeft reeds de effectiviteit, stabiliteit en waarde bewezen van een duidelijk gereguleerde methode om BTC aan portefeuilles toe te voegen.