Meest Invloedrijk: Jerome Powell

Tegen de tijd dat zijn termijn als voorzitter van de Raad van Gouverneurs van het Federal Reserve Systeem in mei 2026 afloopt, zal Jerome Powell die functie hebben bekleed gedurende alle of delen van drie presidentiële administraties — Trump I, Biden en Trump II.

Powell zal waarschijnlijk vooral herinnerd worden om zijn strijd met de Amerikaanse president Donald Trump, de man die hem begin 2018 voor het eerst nomineerde voor de rol van voorzitter (hij werd in 2022 door president Biden opnieuw genomineerd voor een termijn van vier jaar), maar zijn meer blijvende nalatenschap zou kunnen zijn zijn reactie op de COVID-19-pandemie van 2020. Die grote instroom van liquiditeit in het financiële systeem heeft de algemene pijn van het publiek tijdens de lockdownperiode misschien verlicht, maar het heeft ongetwijfeld bijgedragen aan een van de grootste rallies ooit in financiële activa (waaronder crypto) en heeft tevens de kiem gelegd voor de eerste grote inflatie van het land sinds de jaren 70.

Naarmate het einde van 2025 nadert, blijft die inflatie — hoewel deze ver is teruggelopen vanaf de ergste niveaus van 2022, toen het gedurende een groot deel van het jaar bijna een dubbele-cijferige procentuele waarde bereikte — problemen veroorzaken voor het monetair beleid.

In feite zal de laatste beleidsvergadering van de Fed van het jaar op 9-10 december herinnerd worden als een van de meest controversiële in de geschiedenis van de centrale bank. Teken van economische vertraging, zoals blijkt uit recente zwakke werkgelegenheids- en productierapporten, zouden er doorgaans toe leiden dat de Fed met spoed en vrijwel unaniem handelt om het monetaire beleid te versoepelen door de benchmark rentestand van de fed funds te verlagen.

De inflatie blijft echter hardnekkig boven het 2%-doel van de Fed. In de weken voorafgaand aan de vergadering maakten verschillende beleidsmakers van de Fed in hun publieke opmerkingen geen geheim van hun onenigheid over niet alleen verdere versoepeling in december, maar zelfs over de renteverlaging in oktober.

Debat is prima, maar de centrale bank is al decennialang een collegiale groep, waarbij afwijkende meningen van de meerderheid zo zeldzaam zijn dat zelfs één lid dat tegen een beleidsbesluit stemt, het nieuws haalt. De uiteindelijke beslissing van Powells Fed om vorige week de rente met nog eens 25 basispunten te verlagen, leverde drie afwijkende stemmen op — twee van leden die de voorkeur gaven aan het handhaven van het beleid en één die een verlaging van 50 basispunten wilde.

Crypto en de Fed — rallies en instortingen

De relatie tussen het beleid van de Fed en de cryptomarkten is geen geheim: alle overige omstandigheden gelijk, presteren de prijzen van speculatieve activa zoals crypto doorgaans beter wanneer het monetaire beleid wordt versoepeld en hebben ze het doorgaans moeilijker wanneer het beleid wordt aangescherpt.

Dit was zeker het geval in 2020, toen de enorme reactie van Powells Fed op de COVID-19-pandemie hielp om bitcoin op zijn epische stijging te zetten van ongeveer $3.000 naar $65.000, 13 maanden later.

Dat was ook zeker het geval in 2022, toen bitcoin tegen het einde van het jaar inzakte tot $15.000, terwijl Powells Fed — die uiteindelijk overtuigd raakte van de ernst van de inflatie — haar benchmarkrente vanaf 0,00% in januari stapsgewijs verhoogde naar 4% in december (de rente bereikte uiteindelijk een piek van 5,25% midden 2023).

De stijging van Bitcoin dit jaar tot een recordhoogte boven $125.000 werd begeleid door twee renteverlagingen door de Fed. De instortende prijs in de afgelopen weken begon echter net na de vergadering van de Fed op 28-29 oktober, waarin voorzitter Powell zei dat de marktexpectaties voor verdere versoepeling door de centrale bank veel te accommoderend waren.

De reactie was snel, waarbij bitcoin daalde van boven de $113.000 naar $107.000 één dag later en $80.000 drie weken later. Sindsdien is er een bescheiden herstel geweest, minstens sinds de renteverlaging in december werd uitgevoerd. Toch hebben de markten hun verwachtingen voor verdere versoepeling in januari aanzienlijk bijgesteld.

Verdergaand

Powell’s termijn als voorzitter van de Fed eindigt in mei 2026, en president Trump heeft duidelijk gemaakt dat hij niet van plan is hem opnieuw te benoemen. Recente lekken vanuit het Witte Huis suggereren zelfs dat Trump Powell’s opvolger vóór het nieuwe jaar zou kunnen benoemen.

De stap zou feitelijk een schaduwvoorzitter van de Fed creëren waarmee Powell in de laatste maanden van zijn ambtstermijn rekening moet houden.

En hoewel Powells ambtstermijn als voorzitter van de Fed volgend voorjaar zal eindigen, kan hij, indien hij dat wenst, als lid van de Raad van Gouverneurs blijven aanblijven. Zijn veertienjarige termijn in dat orgaan loopt pas in 2028 af.