Crypto Treasury-bedrijven zouden langetermijnreuzen kunnen worden zoals Berkshire Hathaway, zegt analist

Crypto-treasurybedrijven die tokens hamsteren, zouden kunnen evolueren van speculatieve verpakkingen naar langetermijn economische motoren voor blockchains, betoogt Syncracy Capital medeoprichter Ryan Watkins.

Digital asset treasury (DAT)-bedrijven zijn beursgenoteerde ondernemingen die kapitaal aantrekken om crypto op hun balans te verwerven en te beheren.

Op 23 september blogpost en een bijbehorende draad op X, zei Watkins dat DAT's al ongeveer $105 miljard aan activa bezitten verspreid over bitcoin, ether en andere grote munten, een omvang die door weinig marktdeelnemers volledig is overwogen.

Zijn kernclaim: een klein aantal van deze bedrijven kan uitgroeien tot duurzame exploitanten die helpen financieren, besturen en bouwen binnen de netwerken waarvan ze de tokens in bezit hebben.

Voorbij speculatie

Watkins zei dat de meeste aandacht zich heeft gericht op kortetermijnhandelsdynamiek — premies ten opzichte van de nettovermogenswaarde, aankondigingen van fondsenwerving en “wat is de volgende token” — wat de grotere lijn mist.

“Wij zien voor ons dat selecte DAT's winstgevende, beursgenoteerde tegenhangers worden van cryptofondsen, maar met bredere mandaten om kapitaal te investeren, bedrijven te runnen en deel te nemen aan governance,” schreef hij.

Omdat sommige DAT's al aanzienlijke delen van het tokenaanbod beheersen, kunnen hun schatkisten meer zijn dan alleen kluizen; ze kunnen beleids- en producthefboom zijn binnen ecosystemen.

Hij wees op crypto-native voorbeelden waar schaalgrootte van belang is: op Solana kunnen RPC-providers en propriëtaire marketmakers die meer SOL inzetten, de transactieplaatsing en spreadcaptatie verbeteren; op Hyperliquid kunnen front ends die meer HYPE inzetten, gebruikerskosten verlagen of afnamepercentages verhogen zonder de kosten te verhogen.

Toegang tot grote, permanente pools van native activa kan dergelijke bedrijven helpen bij het opstarten en opschalen, zei hij.

Programmeerbaar geld, productieve balansen

Watkins zette deze strategieën af tegen de bitcoin-only strategie van MicroStrategy, die voornamelijk draait om de kapitaalstructuur rond een niet-programmeerbaar activum.

Hij vervolgde met de opmerking dat tokens op smart contract-platforms — ETH, SOL, HYPE — daarentegen programmeerbaar zijn en on-chain kunnen worden ingezet.

Houders van DATs kunnen inzetten voor vergoedingen, liquiditeit verschaffen, uitlenen, deelnemen aan governance en “ecosysteemprimitieven” verwerven zoals validators, RPC-knooppunten of indexers, waarmee schatkisten worden omgezet in rendementsgenererende balansen.

Structureel vergeleek hij het winnen van DAT's met een hybride van bekende modellen: het permanente kapitaal van closed-end fondsen en REIT's, de balansgerichte aanpak van banken, en de compounding ethos van Berkshire Hathaway.

Wat hen onderscheidt, zei hij, is dat de opbrengsten in crypto per aandeel worden verdiend in plaats van via beheerskosten, waardoor de voertuigen dichter bij pure plays op onderliggende netwerken staan dan bij traditionele vermogensbeheerders.

Hij betoogde dat instrumenten zoals gewone aandelen, converteerbare effecten en preferente aandelen DAT's flexibele financiering bieden om de balansen uit te breiden, terwijl on-chain rendementen kunnen helpen om die financiering in de loop van de tijd te beheren.

Winnaars—en risico's

Watkins waarschuwde dat “niet alle DAT’s het zullen redden.”

Hij verwacht dat veel voertuigen van de eerste generatie — zwaar leunend op financiële engineering en licht op operationele substantiatie — zullen verdwijnen naarmate de omstandigheden normaliseren. Naarmate de concurrentie toeneemt, voorziet hij consolidatie, experimenten met meer exotische financieringsvormen en, soms, roekeloze balanstactieken als premies veranderen in kortingen en de druk toeneemt.

Naar zijn mening zullen de overlevenden degenen zijn die gedisciplineerde kapitaaltoewijzing combineren met operationele deskundigheid, waarbij kasstromen worden hergeïnvesteerd in tokenaccumulatie, productontwikkeling en ecosysteemuitbreiding. “Na verloop van tijd zouden de best geleide partijen kunnen uitgroeien tot de Berkshire Hathaways van hun blockchains,” schreef hij.