Bitcoin, aandelen getroffen door $400 miljard liquiditeitsonttrekking uit Amerikaanse schatkistrekening, niet Jackson Hole: analisten

Maak plaats voor Jackson Hole en inflatiezorgen. De werkelijke drijfveer achter de recente dip in de crypto- en aandelenmarkten is waarschijnlijk de dreigende liquiditeitsafname als gevolg van de Treasury General Account (TGA) van de Amerikaanse overheid, een lopende rekening bij de Federal Reserve die op het punt staat aanzienlijk toe te nemen.

Bitcoin BTC$92,923.64 is met meer dan 8% gedaald tot $113.500 sinds het bereiken van recordhoogtes boven $124.000 afgelopen donderdag, volgens gegevens van CoinDesk. Ook de prijzen van andere belangrijke tokens zoals ether ETH$3,332.02, XRP$2.1134 en solana's SOL SOL$139.09 hebben een correctie ondergaan, waardoor de bredere markt is verslechterd. De CoinDesk 80 Index is sinds afgelopen donderdag met 13% gedaald.

De opwaartse trend is ook verzwakt op Wall Street, waar de technologielastige Nasdaq-index dinsdag met bijna 1,40% daalde tot $23.384, nadat deze een week eerder een recordhoogte van $23.969 had bereikt.

Het merendeel van de marktcommentaren wijt de verliezen op Wall Street en in de cryptomarkten aan het afbouwen van risico's door beleggers voorafgaand aan de geplande toespraak van Federal Reserve (Fed) voorzitter Jerome Powell tijdens het Jackson Hole-evenement deze week. De gangbare opvatting is dat aanhoudende inflatiecijfers Powell mogelijk zullen beletten om aan de duivelse verwachtingen van de markt te voldoen.

Echter, David Duong stelt dat de belangrijkste aanleiding voor de uitstroom de angst is voor een liquiditeitsafname als gevolg van de verwachte aanvulling van de TGA.

"Jackson Hole en PPI zijn slechts excuses voor marktspelers om risico's te verminderen voorafgaand aan de liquiditeitsafvoer van de U.S. Treasury's TGA (~$400 miljard) in de komende weken. Dit verklaart waarom bitcoin samen met veel aandelenkoersen de trend heeft verloren. Maar wij denken dat het pad vooruit er in september duidelijker uitziet," zei David Duong, hoofd institutioneel onderzoek bij Coinbase, op X.

Wat is de Treasury General Account?

De Treasury General Account is de operationele rekening van de Amerikaanse overheid bij de Federal Reserve, die wordt gebruikt voor het innen van belastingen, douanerechten, opbrengsten uit de verkoop van effecten en ontvangsten uit de staatsschuld, terwijl het de overheidsbetalingen faciliteert.

Net als onze spaarrekeningen fluctueert het TGA-saldo dagelijks, waarbij het stijgt bij ontvangsten en daalt bij betalingen.

Het ministerie van Financiën besteedt doorgaans het kasgeld tijdens periodes van fiscale onzekerheid, zoals de voortdurende discussie over de schuldenplafond, om ervoor te zorgen dat de overheid aan haar verplichtingen voldoet. De zogenaamde TGA-uitgaven voegen doorgaans liquiditeit toe aan het systeem, waardoor risicovolle activa worden gestimuleerd, zoals te zien in het begin van 2023 en begin dit jaar.

Het tegenovergestelde gebeurt wanneer het Ministerie van Financiën probeert zijn balans te versterken door meer schulden uit te geven dan nodig is om aan zijn verplichtingen te voldoen. Dit heeft de neiging om liquiditeit uit het systeem te onttrekken.

De TGA-aanvulling vindt plaats onder fragiele omstandigheden

Het saldo van de TGA is sinds eind juli gestegen van ongeveer $320 miljard tot meer dan $500 miljard, volgens gegevensbron MacroMicro. Schattingen van Seeking Alpha dat het ministerie van Financiën mogelijk nieuwe schulden ter waarde van $500-$600 miljard moet uitgeven in de komende twee tot vier maanden om de TGA naar gezonde niveaus te herstellen.

De heropbouw vindt plaats tegen de achtergrond van fragielere omstandigheden dan in voorgaande jaren, aldus Delphi Digital.

"Vergeleken met 2023 kent het financiële systeem nu minder liquiditeitsbuffers, een beperktere balanscapaciteit en een afgenomen buitenlandse vraag naar staatsobligaties. Het structurele vermogen om grootschalige emissies op te vangen is verzwakt over alle belangrijke kanalen. Als de Federal Reserve haar verkrappingsbeleid voortzet of een draaipunt uitstelt, zou de daardoor ontstane mismatch tussen aanbod en beschikbare vraag de financieringskosten kunnen opdrijven en zich kunnen verspreiden naar bredere risicodragende activa, waaronder crypto," aldus Marcus Wu, onderzoeksanalist bij Delphi Digital, in een toelichting.

Wu voegde eraan toe dat de laatste grootschalige herstructurering, die plaatsvond in de tweede helft van 2024, werd gecompenseerd door andere pro-liquiditeitsontwikkelingen zoals de $2 biljoen in de Fed's RRP-faciliteit, gezonde bankreserves en sterke buitenlandse vraag naar de schuld.

Echter, deze factoren zijn in de loop van de tijd afgenomen, "waardoor de huidige liquiditeitsomgeving rijp is voor verstoring," merkte Wu op.

Om het kort te houden, vormen liquiditeitsbeperkingen een aanzienlijke uitdaging voor BTC-stieren die een steile opwaartse trend willen realiseren tot ver in het einde van het jaar.

Lees meer: Cardano, Dogecoin Leidde Crypto Verliezen Terwijl Bitcoin Handelaren Angstig Zijn voor Terugval naar $100K