Digitaal Goud: Een Verhaal Dat Nog Geschreven Wordt

Augustus veroorzaakte een kleine terugval in wat nog steeds een langetermijnstijging is voor digitale activa. Bitcoin daalde met ongeveer 6,5% — de eerste maandelijkse daling sinds maart — nadat het halverwege de maand kort een nieuw all-time high van $125.000 had bereikt. Ether daarentegen zette zijn sterke stijging voort, met een winst van bijna 19% en verhoogde zijn aandeel in de totale marktkapitalisatie tot ongeveer 13%. Deze rotatie van bitcoin naar ether was ook zichtbaar in ETF's: bitcoinfondsen kenden zeldzame netto uitstroom, wat wijst op enige winstneming na de buitengewone rally van dit jaar, terwijl ether-ETF's zware instromen aantrokken waardoor het beheerd vermogen op recordniveaus kwam. Daardoor daalde de bitcoin-dominantie naar het laagste punt sinds januari, waardoor de totale marktkapitalisatie van digitale activa in de maand ongeveer gelijk bleef.

Ondanks deze zijwaartse beweging bleef de marktactiviteit verhoogd. Spot-handelsvolumes bleven boven hun twaalfmaandsgemiddelde — ongebruikelijk voor het doorgaans rustige zomerseizoen — en ook de derivatenmarkten waren net zo levendig. Het openstaande belang in bitcoin- en etheropties bereikte nieuwe hoogtepunten, en augustus zette een record voor BTC-optiehandelsvolumes met $145 miljard. De geïmpliceerde volatiliteit bleef relatief gedempt maar steeg tegen het einde van de maand, wat suggereert dat de optiemarkt mogelijk het risico onderschat.

Terwijl bitcoin een pauze inlastte, maakte goud een flinke stijging door. Een perfecte mix van dalende renteverwachtingen, aanhoudende kerninflatie, toenemende handelstekorten, een zwakkere dollar, geopolitieke risico's en groeiende politieke onzekerheid joegen het gele metaal naar opeenvolgende recordhoogtes. Het ontslag van Fed-gouverneur Lisa Cook door de Trump-administratie versterkte de zorgen over de langetermijnonafhankelijkheid van de Federal Reserve. De Amerikaanse staatsobligatierendementen veranderden nauwelijks, maar goud — als traditionele bescherming tegen inflatie en systemisch risico — steeg scherp. Bitcoin noteerde daarentegen lager op de dag dat het nieuws naar buiten kwam.

Dit roept de eeuwige vraag op of bitcoin daadwerkelijk het label “digitaal goud” verdient. De schaarste en de libertaire oorsprong ondersteunen de vergelijking, maar de gegevens vertellen een meer genuanceerd verhaal. Korte termijn correlaties tussen bitcoin en goud zijn inconsistent geweest en schommelden tussen 12% en 16% op zowel 30- als 90-daagse vensters. Over langere perioden (180 dagen) is de gemiddelde correlatie iets hoger, maar nog steeds laag. Met andere woorden, de twee activa hebben zich niet betrouwbaar gezamenlijk bewogen. Sinds 2024 is echter de gemiddelde 180-daagse rollende correlatie aanzienlijk gestegen tot ongeveer 60%. Dit effect is ook zichtbaar op kortere termijn, zij het minder uitgesproken. Een redelijke interpretatie is dat het narratief van ‘digitaal goud’ begint aan steviger grond te winnen bij investeerders naarmate de activaklasse zich verder ontwikkelt.

Het is ook de moeite waard te herinneren dat goud zelf een onvolmaakt trackrecord heeft als macro-economische en inflatiehedge. Het volgt de consumentenprijzen niet maand na maand, hoewel het over decennia heen de koopkracht beter heeft behouden dan de meeste activa. Onderzoek toont ook aan dat goud kan dienen als een veilige haven tijdens periodes van extreme aandelenstress, maar niet altijd, zoals de wisselvallige relatie met de VIX illustreert.

Voor bitcoin is het narratief nog steeds in beweging. Sommige investeerders zien het als een technologische investering; anderen beschouwen het als een opkomende macro-hedge. Wij geloven dat het laatstgenoemde op de lange termijn duurzamer zal blijken te zijn. In tegenstelling tot andere blockchains zorgen Bitcoin’s beperkte schaalbaarheid, rigide governance en het ontbreken van Turing-volledigheid ervoor dat het onwaarschijnlijk is dat het een platform voor meerdere toepassingen wordt. Andere protocollen zijn veel beter geschikt voor die rol. In plaats daarvan berust de langetermijnwaardepropositie van bitcoin op zijn schaarste en neutraliteit—kenmerken die doen denken aan de monetaire rol van goud.

Natuurlijk kost het tijd om dergelijke verhalen te verankeren. Goud had millennia nodig om algemeen erkend te worden als waardebehoudmiddel. Bitcoin, daarentegen, is pas zestien jaar oud, maar heeft al opmerkelijke mate van erkenning en adoptie bereikt. De analogie van “digitaal goud” wordt mogelijk vandaag nog niet volledig ondersteund door de gegevens, maar het is veel te vroeg om die van tafel te vegen. Als er iets is, suggereert de geschiedenis dat het verhaal nog geschreven wordt.

Juridische disclaimer

De gepresenteerde, weergegeven of op andere wijze verstrekte informatie is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch- of fiscaal advies, noch als een aanbod tot verkoop of een uitnodiging tot het doen van een aankoopbod op belangen in een fonds of ander beleggingsproduct. Toegang tot de producten en diensten van Lionsoul Global Advisors is onderhevig aan toelatingsvereisten en de definitieve voorwaarden van documenten tussen potentiële cliënten en Lionsoul Global Advisors, zoals deze van tijd tot tijd kunnen worden gewijzigd.