"Een Walvis van een Probleem: Waarom Zelfbewaring Bitcoin Giganten Kan Verslaan"

Al meer dan tien jaar is het mantra voor bitcoinbezitters duidelijk: "niet jouw sleutels, niet jouw munten." Maar nu bitcoin volwassen wordt als wereldwijd erkend bezit, is die denkwijze niet langer voldoende voor whales die honderden miljoenen aan BTC beheren. De recente verplaatsing van meer dan 80.000 BTC vanuit acht Satoshi-era wallets — de grootste dergelijke overdracht in de geschiedenis van bitcoin – heeft de aandacht opnieuw gevestigd op hoe traditionele houders enorme posities beheren en uiteindelijk afbouwen. Het rechtstreeks aanhouden van spot bitcoin, vooral in grote hoeveelheden, brengt voor beleggers vermijdbaar risico, operationele problemen en regelgevende frictie met zich mee — om nog maar te zwijgen van het soort bewaarproblemen dat zelfs de meest ervaren houders wakker kan houden.

Er bestaat een alternatief in de vorm van gereguleerde bitcoin exchange-traded producten (ETP’s) — een bewezen, aandelengerichte structuur met een sterke staat van dienst. Fysiek ondersteunde crypto ETP’s zijn in Europa al meer dan zeven jaar beschikbaar. Deze producten combineren de transparantie en waarborgen van traditionele markten met de innovatie van digitale activa — en bieden sterkere beveiligingskaders, verbeterde liquiditeitstoegang, belasting- en compliance-efficiënties en de mogelijkheid om ze als onderpand voor leningen te gebruiken. Voor grote houders wordt het argument om over te stappen naar gereguleerde omhulsels te sterk om te negeren.

Liquiditeit is een belangrijk aandachtspunt. Grote houders die een positie willen afbouwen, worden vaak geconfronteerd met aanzienlijke slippage en tegenpartijrisico’s op gecentraliseerde beurzen. Als alternatief moeten zij externe partijen inschakelen om het proces te beheren, wat tijdsvertragingen veroorzaakt door onboarding en KYC, en vaak een premie bij uitvoering. Bij een ETP zijn de administratieve hobbels vooropgesteld; eenmaal onboard, heeft de belegger toegang tot de liquiditeitspool van het ETP, waardoor exitstrategieën worden vereenvoudigd en versneld wanneer timing cruciaal is. Veel whales zijn van mening dat self-custody maximale veiligheid biedt. In werkelijkheid is het beheren van grote spotposities uitermate complex. Sleutelbeheer, koude opslaglogistiek, opvolgingsplanning en interne controles vereisen infrastructuur die slechts weinig individuen – of zelfs cryptogeboren fondsen – veilig op schaal kunnen onderhouden. Gereguleerde ETP’s omzeilen dit volledig door professioneel beheerde bewaarlozingen aan te bieden – met een combinatie van gescheiden rekeningen, verzekeringsdekking en directe toezicht van financiële toezichthouders. Europese structuren gaan nog een stap verder met bankruptcy-remote kaders en juridisch eigendom van de onderliggende BTC. Het gaat hier niet om het afstaan van eigendom; het is juist een upgrade in de manier waarop dat eigendom wordt gehouden: veilig, transparant en met institutionele waarborgen om verlies en fraude te voorkomen. Bijvoorbeeld, de Lazarus Group, een van Noord-Korea’s beruchtste hackingorganisaties, is verantwoordelijk voor een aanzienlijk aantal crypto-gerelateerde inbreuken, wat dit jaar alleen al heeft geleid tot diefstal van 1,5 miljard dollar.

Figuur 1: Totale waarde van crypto-hacks in USD over de afgelopen jaren

Bron: Chainalysis

Europese ETP’s staan in-kind transfers toe, waardoor beleggers bitcoin direct in en uit het fonds kunnen verplaatsen zonder een belastbare gebeurtenis te veroorzaken. Dit is vooral waardevol in jurisdicties zoals Zwitserland en Duitsland, waar langetermijnhouders de behandeling van vermogenswinsten kunnen optimaliseren. Voor walvissen die op lange termijn denken, is de flexibiliteit van in-kind stromen een grote upgrade. Het ontgrendelt ook nieuwe financiële optiemogelijkheden; in plaats van hun bitcoin te verkopen tijdens een belangrijke levensgebeurtenis zoals de aankoop van een huis, kunnen beleggers lenen op basis van hun ETP-holdings en toegang krijgen tot liquiditeit zonder ooit afstand te doen van het onderliggende activum en zonder vermogenswinsten te triggeren.

Self-custody zal altijd een plaats behouden, vooral voor gebruikers in onstabiele regio's of degenen die financiële soevereiniteit nodig hebben. Maar voor whales met schaalgrootte zijn de afwegingen om spot BTC aan te houden steeds moeilijker te rechtvaardigen. Bitcoin ETP's zijn simpelweg minder gedoe: ze verminderen risico, verbeteren de toegang tot liquiditeit, vereenvoudigen compliance en bieden lange termijn infrastructuur voor serieuze kapitaalallocators, waardoor grote investeerders ’s nachts gerust kunnen slapen. De toekomst van bitcoin-eigendom gaat niet over de vraag of u kan houd uw sleutels, het gaat erom of u moet.