약세장 리스크 관리: 다면적 접근법

Q. 기관들이 파트너를 선택할 때, 특히 디지털 자산 보유고를 담보로 대출하거나 수익을 얻고자 하는 파트너를 선정할 때 어떤 리스크 관리 질문을 해야 합니까?

A. 암호화폐에 진입하여 수익률과 암호화폐 대출에 대한 이해를 얻고자 하는 기관들은 위험 논의를 [중앙화 금융]과 [탈중앙화 금융] 모두를 포함하도록 분리하여 진행해야 합니다..

CeFi 대출에서는 기관이 고려해야 할 여러 가지 요소가 있습니다. 첫 번째는 전반적인 신용 위험 관리입니다. Abra에서는 자금 사용 내역, 차입자의 재무 상태 및 신용도를 결정하는 다양한 요소를 포함하여 모든 상대방에 대해 심층 조사를 수행하는 신용 팀이 있습니다. 다음 단계는 새로운 상대방이 Abra 대출 시스템 내에서 신용 대상으로 고려될 가치가 있는지 여부를 결정하는 투자위원회입니다. 위험 한도는 위험위원회의 승인을 받아야 합니다. 또한, 비즈니스의 매개변수를 변화하는 시장 상황에 맞춰 고려하는 시장 위험이 존재합니다. 그리고 유동성 위험도 고려해야 하는데, 예를 들어 차입자로부터 비트코인 또는 이더 형태의 담보를 받는 경우, 해당 담보가 매우 유동적이어야 합니다. 그래야 시장이 차입자에게 불리하게 움직일 때, 큰 슬리피지나 상당한 거래 스프레드 없이 필요한 경우 담보를 매도할 수 있습니다.

기간 위험은 전체 대출 시스템의 유동성을 나타내는 지표입니다. 예를 들어, 서비스 약관 및 계약서에 예치금이 7일 이내에 출금 가능하다고 명시되어 있지만, 대출 계약서는 30일 또는 6개월 기간인 경우, 많은 예치자가 원하는 시기에 자금을 제때 인출하지 못할 가능성이 큽니다. 저희는 보수적인 유동성 버퍼를 유지하며 교차 자산 위험을 감수하지 않습니다. 그리고 최근 뉴스에서 자주 언급되는 가장 중요한 위험은 집중 위험으로, 이는 한 바구니에 모든 달걀을 담지 말라는 의미의 전문 용어입니다.

Q. DeFi에도 동일한 위험 요소들이 적용되나요?

A. 디파이(DeFi)에서는 스마트 계약 리스크가 존재하므로, 엔지니어링 팀이 코드를 검토하고 있는지, 코드 감사를 진행하는지, 혹은 디파이 프로토콜에서 사용되는 스마트 계약을 제3자가 감사하는지를 확인하는 것이 중요합니다. 또한 우리는 계약에 잠긴 총 가치와 프로토콜의 연식과 같은 기타 정성적 요소와 신호들을 살펴봅니다. 계약에 잠긴 금액이 많을수록 해커들에게 더 매력적인 대상이 되기 때문입니다. 따라서 총 가치 잠금(TVL)과 프로토콜의 연식은 프로토콜이 얼마나 검증되었는지를 가늠하게 합니다. 아울러 거버넌스 리스크도 존재하는데, 이는 특정 집단이 모여 프로토콜에 강제 변화를 도입할 수 있는지, 특히 토큰 이코노미에 대한 변경이 전체 시스템의 탈중앙화에 어떤 영향을 미치는지를 묻는 문제입니다. 최근 솔라나(Solana) 블록체인은 소수의 주체들이 그들이 구축한 거버넌스 모델을 통해 대다수 사용자 기반에 변화를 강요할 수 있었던 문제를 겪은 바 있습니다.

다음으로 경제적 위험의 기본 요소가 있습니다. 즉, 인센티브는 무엇이며, 인센티브를 자체 토큰으로 지급하고 있는지, 그리고 이것이 악용될 수 있는 방식으로 이루어지고 있는지에 관한 문제입니다. 또한 DeFi는 24시간 365일 운영되며 중단점이 없기 때문에 운영 리스크도 고려해야 합니다. 그렇다면 일요일 오전 2시에 어떻게 상황을 모니터링할 수 있을까요? 아울러 상대적으로 유동성이 낮은 토큰을 다룰 경우 거래 리스크가 존재하는데, 이는 비영구적 손실, 슬리피지, 출구 유동성 등의 문제와 관련되며, 이러한 모든 요소들이 잠재적 DeFi 투자 기회를 평가하는 데 중요한 역할을 합니다. 모든 경우에 우리는 청산 전략, 소통 채널, 비용을 포함한 비상 계획을 반드시 마련합니다.

Q. 최근 일부 암호화폐 대출업체들이 직면한 문제들로부터 기관과 개인이 배워야 할 주요 교훈은 무엇입니까?

A. 글쎄요, 문제들 중 일부는 사기와 관련된 것이었습니다. 따라서 회사의 규제 상태에 대해 문의해야 합니다. 특정 규제 기관들은 우리가 시장에서 목격한 유형의 사기를 방지하는 데 더 적합합니다. 회사가 무언가를 하고 있다고 말한다면, 그것이 실제로 이루어지고 있는지 여부를 확인해야 합니다. 그리고 이를 확인하는 가장 좋은 방법은 은행 규제 기관을 통해서입니다. 아이러니하게도 저는 은행 규제 기관들이 시간이 지남에 따라 암호화폐 대출 시장에서 점점 더 큰 역할을 하게 될 것이라고 생각합니다.

그것은 아이러니합니다.

A. 매우 그렇습니다. 암호화폐를 바라보는 두 가지 관점이 있습니다. 첫째, 개인이든 기관이든 무엇을 하고 있는지 알고 있다면, DeFi와 키 관리를 활용하여 스스로 은행이 될 수 있습니다. 이것이 바로 자신의 키를 보유할 수 있다는 약속입니다. 그리고 암호화폐를 활용해 스스로 은행이 될 수 없는 대다수의 개인 투자자 및 기관 투자자들이 있습니다. 이들은 신뢰할 수 있는 제3자에 의존해야만 합니다. 대부분의 개인과 기관은 적절한 키 관리, 적절한 리스크 관리, 또는 DeFi 프로토콜의 24시간 모니터링을 수행할 수 없습니다. 이들은 자신들이 신뢰하는 당사자들이 위에서 설명한 리스크 관리 관점과 준수 및 라이선스 관점 모두에서 모든 기준을 준수하며 운영하고 있음을 알아야 합니다.