스테이블코인은 지난 몇 주 동안 많은 주목을 받으며 암호화폐 세계, 전통 금융 및 국회의사당과 전 세계 규제 기관에서 활발한 논의를 촉발시켰습니다. 새로운 법안이 통과되고 전 세계 금융 시스템 전반에 걸쳐 도입이 진행됨에 따라 하나의 중요한 질문이 남아 있습니다: '스테이블코인 서머'는 이미 정점을 찍은 것일까요?

Jeremy Ng는 그렇게 생각하지 않는다. Ng는 투자 은행에서 20년간 근무한 후 Gemini에서 암호화폐 분야로 진출하여 싱가포르에서 1위 피아트 온램프 거래소로 자리매김하는 데 주도적인 역할을 하였으며, 시장 점유율의 3분의 1 이상을 확보했다. Gemini에서의 경력 2년 후, Ng는 실제 자산(RWA) 토큰화 플랫폼의 창립자가 되었다. OpenEden.

OpenEden은 자사의 대표 제품을 통해 스테이블코인 써머를 가을, 겨울, 봄까지 이어가고 있습니다 OpenDollar (USDO), 버뮤다 규제를 받고 라이선스를 보유한 OpenEden Digital이 발행한 것입니다. USDO는 토큰화된 미국 재무부 증권(U.S. Treasury bills)을 1:1로 담보로 하는 규제된 수익형 스테이블코인으로, 파산 위험이 없는 구조에 보관되며, 기초 재무부 증권의 수익이 보유자에게 자동으로 흘러가도록 합니다.

스테이블코인이 새로운 검토와 혁신의 단계에 접어들면서, Ng는 향후 방향을 과대광고가 아닌 전통 금융과 암호화폐를 연결하는 신뢰할 수 있는 인프라 구축에서 찾고 있습니다. 이는 스테이블코인 프로젝트들이 생산적인 자본을 활성화하고, 규제받으며 투명한 스테이블코인을 추진하며, 실질적인 사용 사례를 촉진하여 다가오는 시기에도 스테이블코인이 주목받도록 해야 한다는 것을 의미합니다.

수동 자본에서 생산적 자본으로

스테이블코인 발전의 미래를 살펴볼 때, Ng는 가장 명확한 동인이 자본 효율성임을 분명히 한다. “전통 금융에서는 거래 상대방들이 담보를 제공하는데, 보통은 달러로 제공하고 하룻밤 레포 금리를 얻습니다,” 그가 설명했다. “암호화폐에서는 담보가 거래소에 머무르며 위험에 노출되고 아무런 수익도 발생하지 않습니다… 이는 단지 암호화폐의 구조적 문제일 뿐입니다,”라고 그는 덧붙였다.

수익 창출 스테이블코인 모델은 “생산적 자본”을 향한 광범위한 모멘텀을 반영합니다. 토큰화된 머니마켓 펀드, 온체인 역환매조건부채권(REPO) 금고, 그리고 수익 코인의 래핑된 비재기(rebasing) 버전(cUSDO와 같은)은 트레이더들에게 익숙한 현금성 자산을 제공하는 동시에 작업 자본을 블록체인 상에 유지할 수 있게 합니다.

그러나 이는 시장 조성자나 고빈도 거래(HFT) 기업과 같은 기관 투자자뿐만 아니라 "온체인 상에서 생활하는" 이들에게도 해당됩니다. 온체인에서 보유한 달러에 대해 수익을 창출할 수 있는 기회는 일반적으로 현실 세계의 예금 계좌에서 볼 수 있는 수익률과 유사하여 신규 참여자들에게 더 친숙한 경로를 제공하며, 암호화폐 원주민들에게는 "우수한 상품"을 제공합니다.

규제와 투명성: 장애물이 아닌 촉진제

규제에 관해서, Ng는 초기 시장 진입, 회색 지대 스테이블코인에 대해 논할 때 직접적인 의사 표현을 주저하지 않았다: “현금, 현금성 자산 또는 국채로 뒷받침되지 않는다면, 저는 이를 합성 달러로 간주합니다… 만약 뒷받침이 대출 기반이라면, 진정한 안정성은 아닙니다.”

Ng에 따르면, 이러한 “합성 달러(synthetic dollars)”의 상당 부분은 채택 한계에 도달하여 암호화폐 세계에서는 수용되지만, 전통 금융의 보다 넓은 세계에서는 그렇지 않다. 대신, 규제 준수와 투명성을 추구하며 운영해온 이들은 채택 한계에 국한되지 않으며, 최근 글로벌 규제 당국의 노력은 이러한 노력을 우선시하는 스테이블코인들에게 보상을 제공하고 있다.

Ng의 의견에 따르면, 이는 규제를 장애물이 아닌 혁신의 촉진제로 만들었으며, OpenEden의 컴플라이언스 및 투명성에서 “기본을 넘어서는” 노력이 이 프로젝트를 스테이블코인 혁신의 선두주자로 자리매김하게 했습니다.

OpenDollar는 파산 위험이 분리된 구조를 통해 발행되며, 모든 준비 자산은 온체인에 보관되어 Chainlink를 통한 투명하고 실시간 준비금 증명이 가능합니다. 중요한 점은 이러한 수준의 투명성이 자발적이라는 것입니다. Ng는 CoinDesk와의 인터뷰에서 “이는 규제 요건이 아니며, 다른 스테이블코인은 담보가 오프체인에서 관리되기 때문에 구현할 수 없습니다”라고 말했습니다. 더 높은 투명성을 가능하게 함으로써 OpenEden은 규제보다 한 발 앞서 혁신을 이어가며 전체 스테이블코인 시장의 신뢰성을 높이고 있습니다.

실제 사용 사례, 실질적인 성장 동력

스테이블코인의 초기 성장은 부분적으로 유동성 인센티브와 예치 농사 활동에 기인할 수 있습니다. 그러나 다음 성장 단계는 스테이블코인의 목적 있는 적용에 의해 주도되며, 이들은 기관 거래 시스템, 결제 인프라 및 주류 금융 인프라에 통합될 것입니다.

이와 관련된 가장 명확한 사례 중 하나는 OpenEden의 최근 와의 파트너십에서 찾아볼 수 있습니다.바이낸스 및 기관 수탁자 세푸. cUSDO는 “오프거래소 정산 체계에서 담보로 인정받는 최초의 수익 창출 디지털 자산”이라고 Ng가 말합니다. “기관들은 거래소 위험을 제거하고 동시에 거래 담보에 대한 수익을 얻을 수 있습니다.”

이번 파트너십이 마켓 메이커와 고빈도 거래(HFT) 데스크에 미치는 영향은 상당하며, 이는 전통 시장에 익숙한 방식으로 거래소 리스크를 제거하는 동시에 2022년 시장을 휩쓸었던 전염 사건의 잠재적 위협을 없애는 결과를 가져옵니다.

“이번 발전은 우리가 수익 창출형 최초 담보로 선정되었기 때문만이 아니라, 기관들이 오랫동안 찾고 있던 해결책이라는 점에서 중요합니다.”라고 응 씨가 덧붙였습니다. “이로 인해 기관들은 거래소 리스크를 제거할 수 있습니다 – FTX가 무너지면서 그곳에 보관된 담보도 함께 사라진 것을 모두가 목격했듯이.”

미래 예측

지난 몇 달간 스테이블코인이 화제가 되었다가 사그라들기를 반복하면서, 최근의 과대광고와 수용 주기가 스테이블코인 썸머 이후에도 지속될 수 있을지 의문이 제기되고 있습니다. 날씨는 변했지만, OpenEden의 CEO 제레미 응(Jeremy Ng)은 온도계가 스테이블코인이 오히려 더 뜨거워지고 있음을 보여준다고 말합니다.

실제로 OpenEden의 시작에 불과합니다. “암호화폐 시장은 약 3조 달러로, 100조 달러 규모의 공개 주식 시장과 수백 조 달러에 달하는 채권 시장과 비교하면 매우 작습니다,”라고 Ng는 밝혔습니다. “그 두 시장의 융합이 다가오고 있으며, OpenEden이 양 세계를 잇는 다리가 될 것입니다.”

OpenEden에 대한 관심이 높아지고 있을 뿐만 아니라, 스테이블코인 분야 전반에서 보다 광범위한 채택과 새로운 혁신들이 나타나고 있습니다. 스테이블코인 썸머 기간 동안 가속화된 채택은 갑작스러운 사건의 결과가 아니라, 지난 수년간 스테이블코인 연구 및 개발의 협력된 노력 덕분입니다. Ng의 말에 따르면, “새로운 제품을 추가하는 것은 어렵지 않지만, 신용할 수 있고 신뢰받는 무언가를 구축하는 데는 시간이 걸립니다.”

스테이블코인은 이제 막 그들이 할 수 있는 것을 보여주기 시작했으며, 우리가 정점에 도달한 것이 아니라 훨씬 더 큰 사이클의 시작에 불과하다는 점을 시사합니다. 스테이블코인이 정적인 형태에서 투명하고 규제된 환경에서 운영되는 생산적인 자본으로 진화함에 따라, 금고 지원 수익형 스테이블코인인 USDO와 같은 자산은 앞으로도 월스트리트와 디지털 시장에서 오랫동안 뜨거운 이슈로 남을 것입니다.