담보, 수익이 아닌, 어떤 스테이블코인이 승리할지를 결정할 것이다

스테이블코인의 결정 요인은 실제로 무엇인가 사용됨, 단순히 보관되는 것을 넘어, 사람들이 거래하고 대출하며 헤지하는 장소에서 이를 담보로 수용할 것인지 여부가 중요합니다. 거래소에서 마진으로 사용할 수 있습니까? 대출 시장에서 합리적인 담보대출비율(LTV)을 받을 수 있습니까? 거래소 간 이동 시 너무 많은 헐값 평가를 받아 무의미해지지 않습니까? 담보 수용 가능성은 지갑에 쿠폰을 벌기 위해 앉아 있는 달러 토큰과 금융 시스템에서 실제로 역할을 수행하는 달러 토큰을 가르는 경계입니다. 이러한 차이, 즉 보관되는 토큰과 사용되는 토큰의 차이는 이론적인 문제가 아닙니다. 보관된 토큰은 비활성 자본인 반면, 시장에서 담보로 인정받는 토큰은 보유자가 매도하지 않고도 거래, 대출 및 헤지할 수 있도록 하며, 이것이 은행의 달러가 아닌 온체인 달러를 보유하는 이유 전체입니다.

이 변수는 거의 아무도 가격에 반영하지 않는 요소입니다. 우리는 공급이 진정한 채택을 의미한다는 가정 하에 수십억 달러의 새로운 스테이블코인 공급을 추가하려 하고 있습니다. 그러나 그렇지 않습니다. 만약 그 공급이 도착하는 동안 거래소와 거래소 위험 관리팀이 담보 체계를 현재 상태로 유지한다면, 결과는 채택이 아니라 가 될 것입니다.좌초된 담보: 수십억 달러에 달하는 자금이 기술적으로는 활성 상태이며, 성실하게 3%의 수익을 내고 있지만 전혀 움직이지 않고 있습니다.

GENIUS 법안의 시행 규칙은 7월 18일까지 제출되어야 합니다, 다만 이는 규제 당국의 마감일일 뿐 발행인의 마감일은 아닙니다. 해당 제도는 두 가지 날짜 중 이른 시점에 전면적으로 발효됩니다: 최종 규칙이 공표된 후 120일 경과 시점 또는 법안이 서명된 후 18개월 시점이며, 이는 늦어도 2026년 말에서 2027년 1월 사이가 됩니다. 이 규칙들이 최종 확정됨에 따라 다수의 발행인들이 연방 규제 기준을 통과하고 규제 승인 도장을 획득할 것입니다. 이 승인 도장은 매우 중요하며, 이는 입장권과 같습니다. 그러나 이를 통과하는 것은 시장이 실제로 담보로 인정할 수 있는 충분조건이 아니라 필요조건입니다. 연방 규제를 통과한 달러 토큰이라는 사실은 위험 담당자에게 당신이 합법적임을 알리지만, 그 자체만으로 경쟁력 있는 대출 가치 비율로 담보를 인정하도록 설득하지는 못합니다.

두 번째 장벽을 넘는 것은 화려하지 않은 인프라 작업입니다. 이는 토큰화된 달러가 어떻게 가격 책정되고 상환되는지를 표준화하는 것을 의미하며, 이를 통해 시장 조성자는 불확실성을 가격에 반영하는 대신 정밀한 호가를 제시할 수 있습니다. 또한 거래소와 대출 플랫폼이 고품질 달러 토큰을 설계된 현금 등가물로 취급하는 리스크 프레임워크를 구축하는 것을 의미합니다. 이는 담보를 플랫폼 간 마찰이나 가혹한 할인 없이 이동할 수 있는 유동성을 뜻합니다. 이 모든 것은 출시 게시물에 헤드라인 연이율(APY)을 제공하지 않습니다. 그러나 이 모든 요소가 안정적인 코인을 실제로 유용하게 만드는 요소입니다.

이것이 제가 모두가 주시하는 리그 테이블인 헤드라인 수익률이 잘못된 경쟁을 측정하고 있다고 생각하는 이유입니다. 다음 단계의 승자는 가장 높은 이자를 지불하는 발행사가 아닙니다. 수익률은 임대하는 특징일 뿐이며, 경쟁자가 더 낮은 가격을 제시하는 순간 사라집니다. 담보 수용은 해자가 되며, 복리 효과를 가집니다: 귀사의 토큰을 담보로 받아들이는 모든 장소가 다음 장소에서의 수용 가능성을 높입니다. 2027년에 중요한 스테이블코인은 트레이더가 마진으로 게시할 수 있고, 재무 담당자가 운전자본으로 보유할 수 있으며, 대출 프로토콜이 고민 없이 인수할 수 있는 코인일 것입니다.

500억 달러가 다가오고 있습니다. 실제로 중요한 유일한 질문은 그것이 도착했을 때 얼마나 많은 부분이 작동하는가입니다.