마스터카드가 구축할 수 있었던 스테이블코인 인프라에 대해 두 배의 비용을 지불한 이유

세계 최대 규모의 카드 네트워크 중 하나가 한 기업의 마지막 평가액보다 상당한 프리미엄을 지불하며 해당 기업을 인수할 때, 이는 주목할 만한 사안입니다. 해당 기업이 스테이블코인 결제 인프라를 구축하고 있다는 점은 결제 산업이 지향해야 할 핵심 지점과 그에 도달해야 하는 시급성을 명확히 보여줍니다.

마스터카드는 선택지가 있었습니다. BVNK와 협력할 수도 있었고, 소수 지분을 취득할 수도 있었습니다. 또한 저렴한 가격에 소규모 스테이블코인 인프라 기업을 인수할 수도 있었습니다. 대신, 18억 달러를 지불했습니다 – 1년 조금 넘는 전 BVNK의 7억 5천만 달러 시리즈 B 가치 평가의 두 배가 넘는 규모로 – 130개 관할구역에 걸쳐 엔터프라이즈급 스테이블코인 인프라를 구축하는 전문적인 업무를 수년간 수행해 온 회사에 대한 평가입니다.

그 수치는 마스터카드가 결제 미래를 어디로 바라보는지 전략 자료나 실적 발표보다 더 많은 것을 알려줍니다. 또한, 스트라이프가 브릿지를 11억 달러에 인수한 것을 넘어 역사상 가장 큰 스테이블코인 인프라 거래가 되었습니다.

보다 더 많은 매년 190조 달러가 국경 간 이동됩니다 반세기 전에 설계된 대응은행 간 결제망을 통해 이루어집니다. 이러한 결제망은 팩스 기계가 여전히 작동하는 것과 같은 원리로 여전히 기능합니다. 돈을 결국 전달하지만, 그 과정에서 비용, 지연 및 불투명성을 더하는 중개층을 거치게 됩니다. 마스터카드는 이러한 시스템을 패치하는 것이 더 이상 실현 가능한 전략이 아니라고 명확히 결론지었습니다. 지금 그들이 이러한 결론에 도달한 이유와 그것이 업계 전반에 어떤 의미가 있는지에 대한 질문이 가치 있습니다.

준수는 프리미엄의 가치가 있었습니다

마스터카드는 뛰어난 엔지니어링 인재를 충분히 보유하고 있습니다. 자체적으로 스테이블코인 결제 레이어를 처음부터 구축할 수 있으며, 아마도 그것은 훌륭한 시스템이 될 것입니다. 그렇다면 왜 타인의 시스템에 대해 140%나 되는 프리미엄을 지불해야 할까요?

기술은 결코 어려운 부분이 아니었습니다. BVNK의 가치는 130개국 이상에 걸친 수년간의 규제 협의를 통해 정성스럽게 구축된 다중 관할권 라이선스 프레임워크에 있습니다. 이렇게 많은 규제 기관을 직접 방문하여 승인을 받는 데에는 결제의 미래를 놓고 경쟁하는 카드 네트워크가 가질 수 없는 시간이 필요합니다. 결제 분야에서는 컴플라이언스 프레임워크가 바로 핵심 제품입니다. 나머지 모든 것은 다시 구축할 수 있습니다.

이것이 기존 금융이 인수하는 기업과 무시하는 기업을 구분하는 요소입니다. 라이선스를 사후 생각이 아닌 핵심 투자로 여긴 기업들이 현재 수십억 달러의 평가 가치를 지배하고 있습니다. 마스터카드는 BVNK의 코드를 구입한 것이 아닙니다. BVNK의 규제 기반을 복제하려고 했을 때 잃었을 수년간의 시간을 샀습니다. 이 구분이 중요한 이유는 앞으로 이 분야의 다음 인수자가 무엇을 찾게 될지 정확히 알려주기 때문입니다.

신흥 시장 배당금

이번 인수에 대한 대부분의 보도는 서구 결제 시스템 현대화에 미치는 영향에 초점을 맞출 것입니다. 하지만 더 중대한 함의는 BVNK의 인프라가 가장 중요한 역할을 할 곳, 그리고 마스터카드의 유통망이 가장 큰 도움이 될 수 있는 곳에서 찾아야 합니다.

송금 수수료는 아프리카 및 동남아시아 구간에서 여전히 평균 6~8%에 달합니다. 두바이에 거주하는 한 근로자가 필리핀으로 500달러를 보낼 때, 중간업자에게 송금 건당 30~40달러를 잃게 됩니다. 전 세계 6,850억 달러의 송금액 매년 저소득 및 중소득 국가로 유입되는 자금은, 가장 감당하기 어려운 사람들로부터 가치가 비상하게 이전되는 것을 의미합니다.

이것이 바로 스테이블코인 기반 결제가 판도를 바꾸는 지점입니다. 기존의 국경 간 결제가 요구하는 통상 은행 연쇄가 필요하지 않기 때문입니다. 중개자들을 제거하면 1~2%의 고정 수수료가 구조적으로 가능해집니다. 이는 판촉 행사가 아니라, 결제 시스템이 현대화되었을 때 실제 결제 비용을 반영한 결과입니다.

마스터카드는 이제 해당 인프라를 소유하고 있습니다. 상인 네트워크 및 신흥 시장 전반에 걸친 유통과 결합된 이번 인수는 를 위한 금융 접근 방식을 재편할 잠재력을 지니고 있습니다.13억 명의 성인 여전히 공식 은행 시스템 밖에 있다. 마스터카드 규모의 네트워크가 개인이 자금을 이동시키는 데 8%의 수수료를 지불하던 구간에 스테이블코인 결제를 도입할 때, 그 영향은 점진적인 수준을 넘어선다. 이는 카드 네트워크가 암호화폐에 베팅을 분산하는 것보다 훨씬 더 큰 이야기다.

규제된 레일 경쟁

스트라이프(Stripe)가 브리지(Bridge)를 인수했습니다. 마스터카드(Mastercard)는 BVNK를 인수했습니다. 모든 정황상, 비자는 자체적인 전략을 검토 중에 있습니다. 18개월 이내에 모든 주요 카드 네트워크는 스테이블코인 결제 전략을 갖추거나, 그렇지 않은 경우 그 이유를 주주들에게 설명해야 할 것입니다.

흥미로운 긴장은 전통 금융과 암호화폐 간의 대립이 아닙니다. 이러한 구도는 이미 구식입니다. 진정한 경쟁은 규제된 스테이블코인 인프라와 규제받지 않는 대안들 간의 싸움이며, 후자는 규정 준수 옵션이 접근 불가능한 구역에서 성장하고 있습니다. 규제받지 않는 결제망은 기관 채택을 가능하게 하는 라이선스 작업을 우회하기 때문에 더 빠르게 움직일 수 있습니다. 그러나 규제 정당성 없는 속도는 취약하며, 이 부문은 고위험 붕괴 사례로부터 그 결과가 어디로 향하는지 충분히 경험했습니다.

규제 인프라가 특정 구간에서 이용 불가능한 상태로 남아 있는 매달은 그림자 시스템이 점점 세력을 확장하는 한 달이기도 합니다. Mastercard의 인수는 그 기간을 크게 단축시킵니다. BVNK가 130개국에서 보유한 라이선스와 Mastercard의 글로벌 영향력을 바탕으로, 규제 능력과 시장 수요 간의 격차가 좁혀져, 준수의 올바른 측면에서 활동하는 모든 이들에게 이익이 돌아가게 되었습니다.

마스터카드가 지급한 프리미엄은 결코 기술 자체에 관한 것이 아니었다. 그것은 시간을 의미했다 – 시장이 당신 없이 움직이는 동안 규제 기반을 처음부터 구축하는 데 걸리는 시간이다. 이 계산법은 이제 그동안 옆에서 지켜보고 있던 모든 기존 결제 회사들에 적용된다. 구축을 위한 기회 창이 닫히고 있다. 매수 기회 창은 분기마다 점점 더 비용이 상승하고 있다.

이 공간에서 다음 인수가 이루어질 때 – 그리고 반드시 이루어질 것이다 – 누구도 이를 놀라움으로 여기지 않을 것이다. 모두가 이를 불가피한 일로 인식할 것이다. 이러한 기대 변화는 스테이블코인 인프라가 글로벌 결제의 주변부에서 중심으로 이동했음을 보여주는 가장 명확한 신호다.