2분기 DeFi 리뷰: 새로운 황금 러시는… 스테이블코인?

모두가 스테이블코인으로 몰리고 있지만, 수치는... 동일해 보입니다.

2분기에는 주요 스테이블코인 발표 없는 날을 찾기 어려웠던 것 같습니다. JPMorgan 출시 Base에서 USD 예치 토큰 출시. 코인베이스 데뷔했다 Shopify와의 파트너십에 이어 안정적인 코인 결제 스택을 구축한 Anchorage Digital 인수 USDM 발행사 마운틴 프로토콜. 우빅스 모집 스테이블코인 결제 인프라를 위한 1,000만 달러. 비트코인 기반 플라즈마 채워짐 30분 만에 10억 달러 예치 한도 도달. 모두 수주 내에 이루어진 일입니다.

하지만 이러한 모든 활동에도 불구하고, 스테이블코인은 여전히 극도로 집중된, '승자가 대부분을 차지하는' 시장으로 남아 있습니다. 대략 250달러 순환 중인 스테이블코인 공급량에서 테더는 1,580억 달러를 주장하며 (서클의 620억 달러의 2.5배), USDC는 세 번째로 큰 달러 연동 자산인 USDe(53억 달러)보다 11배 더 큰 규모를 보여주고 있습니다.

수익을 창출하는 스테이블코인과 USDe, sUSDS, BUIDL, M0와 같은 토큰화된 국채 상품들이 새로운 경쟁 구도를 형성하고 있지만, 분배가 여전히 승리의 열쇠입니다. 궁극적인 승자는 참신한 메커니즘에서 나오는 최고 수익률이 아닌, 분배와 유용성에 의해 결정될 것입니다. 가장 가치 있는 스테이블코인은 어디서나 원활하게 통합되고 신뢰받으며 수용되는 코인이 될 것입니다.

저는 “블록체인 위의 달러”로서 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 가장 큰 시장 중 하나로 자리 잡았기 때문에 많은 자금이 계속 유입될 것이라는 점에 의심의 여지가 없습니다. 다만 저에게 더 흥미로운 질문은, 사용자가 스테이블코인을 보유하게 되었을 때 이를 어떻게 효과적으로 활용할 수 있도록 도울 것인가 하는 점입니다.

미니 앱: 모바일 우선 암호화폐가 드디어 도착하다

수년간 DeFi의 복잡성은 채택에 있어 가장 큰 장벽이었습니다. 2분기는 업계가 새로운 접근 계층인 미니 앱에 주목하며 전환점을 맞이했습니다.

• 코인베이스 월렛(Farcaster Frames 프레임워크 기반)이 코인베이스 월렛을 미니 앱 플랫폼으로 재구성하는 데 투자했습니다.
• 세계의 미니앱 생태계가 폭발적으로 성장하며 빌더들의 주목을 받았다.
• 오페라는 iOS 및 안드로이드용 독립형 MiniPay 앱을 출시했습니다.

전략은 명확합니다: 익숙하고 사용자 친화적인 인터페이스 내에 DeFi의 힘을 내재화하는 것입니다.

미니 앱이 마침내 디파이(DeFi)를 모바일 시대로 끌어들이고 있습니다. 이전 사이클과 달리 사용자 경험(UX)은 이미 사후 고려 사항이 아니라, 바로 제품 그 자체입니다. 유통망을 보유한 플랫폼들은 이제 개발자들이 중국의 위챗(WeChat)처럼 고정 사용자 기반을 확보하기 위해 경쟁하는 슈퍼앱과 유사한 구조로 진화하고자 합니다.

가스 요금, 시드 구문, 16진수 주소를 추상화함으로써 이들 앱은 사용자가 기초적인 복잡성을 이해하지 않아도 온체인 금융을 이용할 수 있도록 합니다.

정교한 자본 구조의 귀환 (부담 없이)

2분기 가장 흥미로운 발전 중 하나는 구조화 상품이 조용히 디파이로 복귀한 것입니다.

Resolv, Aave의 Umbrella 이니셔티브, 그리고 infinifi.xyz와 같은 프로토콜들은 전통 금융(TradFi) 전문가들에게 익숙한 제품들을 개발하고 있습니다. 트란칭(tranching)을 모방한 기능을 제공하고 수익 최적화를 촉진함으로써, 연기금에서부터 기업(및 DeFi) 재무부서에 이르기까지 기관 투자자들의 구체적인 운용 지침을 수용할 수 있는 차별화된 위험 프로필을 제공합니다.

이는 단순하고 고위험의 수익 농사를 넘어, 복잡한 방식으로 위험을 평가하고 할당할 수 있는 금융 시스템으로의 전환입니다. 이는 대규모 자본 관리를 위한 필수 인프라입니다.

금융 세계의 경계가 흐려지다

‘크립토’와 ‘전통 금융(TradFi)’ 간의 구분이 더욱 희미해지고 있습니다.

Superstate의 Opening Bell 플랫폼은 SEC에 등록된 공개 주식의 최초 직접 발행을 온체인상에서 성사시켰으며, Kraken은 암호화폐 서비스와 함께 수수료 없는 주식 거래를 도입했습니다.

전통 자산이 새로운 레일 위에서 움직이고 사용자가 단일 인터페이스에서 두 시스템 모두에 접근할 수 있을 때, 이를 더 이상 ‘크립토’ 또는 ‘핀테크’ 제품으로 구분하는 것은 의미가 없습니다.

물론 위의 두 가지 예시는 암호화폐로 진입하는 “주식”을 강조하고 있지만, 그 반대도 마찬가지로 거의 모든 주요 핀테크 애플리케이션이 암호화폐를 일정 부분 도입했거나 도입하고 있습니다. 시장은 실험 단계에서 필수 단계로 이동했습니다.

앞으로의 전망: 새로운 형태의 강세장

2025년 2분기는 디파이가 금융을 재창조하려는 시도를 멈추고 이를 개선하기 시작한 분기로 기억될 가능성이 큽니다. 전통 기관들이 구축 중인 스테이블코인 인프라, 미니앱을 통해 등장하는 모바일 우선 경험, 그리고 성숙한 프로토콜들이 개발하는 정교한 제품들 모두 같은 결론을 가리킵니다: 디파이는 그 기반을 확립했습니다.

인수 활동이 이야기를 전합니다: 와 같은 전략적 거래프라이비의 스트라이프로의 이탈 그리고 Anchorage의 Mountain Protocol 인수 암호화폐 인프라 기업들이 더 큰 기업들에 의해 평가되고 인수되는 추세를 계속 이어가고 있습니다.

이는 이전 사이클의 투기적 광기가 아닙니다. 이는 더 접근 가능하고 효율적이며 대규모 글로벌 금융 서비스입니다.

암호화폐 초기 시대를 특징지었던 금광 열풍 마인드는 철도 건설로 바뀌고 있습니다. 역사적으로 철도를 건설하는 기업들이 단순히 금을 채굴하는 기업들보다 더 오래 지속되는 경향이 있습니다.