레드스톤: 온체인 주식은 주말 동안 가격이 잘못 책정되어 차익거래 리스크를 초래할 수 있음

실물 자산(RWA) 토큰화가 급증함에 따라, 암호화폐 산업은 익숙하지 않은 영역에 진입하고 있으며, 전통적인 주식, 사모 신용, 상업 어음을 온체인으로 가져오면서 그 과정에서 잠재적인 중대한 위험 요소들이 드러나고 있습니다.

오라클 제공업체 레드스톤(RedStone)의 공동 창립자 마르친 카즈미에르차크(Marcin Kaźmierczak)는 위험 요소 하나가 잠재적으로 간과되고 있다고 지적했다. 바로 암호화폐가 24시간 7일 거래되는 반면, 월스트리트는 그렇지 않은 주말 격차(weekend gap)다.

전통 금융에서는 주말 동안 기업에 재앙이 발생하면 시장이 닫히고 월요일 개장 종소리와 함께 주가가 "갭 다운" 현상을 보입니다. 반면, 암호화폐 시장에서는 거래가 결코 멈추지 않습니다. 더 많은 주식이 온체인으로 이전됨에 따라, 전통 주식의 블록체인 주말 거래와 월요일 시장 개장 시점 간의 격차가 위험 요소가 될 수 있다고 Kaźmierczak는 지적했습니다.

예를 들어, 분산형 거래소에서 거래되는 테슬라 주식의 토큰화된 버전은 전통 금융 시장이 휴장인 일요일 오전 3시에도 트레이더가 매매할 수 있도록 합니다.

“주말에 테슬라 공장이 폭발한다고 상상해 보십시오—전통 시장은 문을 닫지만, 온체인 시장은 열려 있습니다,” 카즈미에르차크가 부에노스아이레스 Devconnect에서 CoinDesk와의 인터뷰에서 말했습니다. “우리는 토큰화된 주식과 나스닥의 실제 가치 사이에 괴리가 발생하는 것을 볼 수 있습니다."

그는 이 불일치가 그가 "가격 불균형"이라고 부르는 현상을 초래할 수 있다고 주장합니다.," 온체인 자산이 안정적으로 보이는 경우가 있으나, 이는 블록체인에 외부 데이터를 전송하는 오라클들이 가격 업데이트를 중단했기 때문입니다. 주요 공급업체들은 일반적으로 미국 시장이 금요일 동부시간 오후 4시에 마감되면 주식 가격 피드를 동결하며, 다시 월요일 아침에 재개합니다. 이 기간 동안, 테슬라나 다른 모든 주식의 온체인 버전은 실제 가격이 크게 변해야 하더라도 계속 거래될 수 있습니다.

현재 대부분의 토큰화된 주식 거래 활동은 중앙화 거래소에 집중되어 있으며, 이들 거래소에서는 이러한 상품의 거래가 주말 동안 종종 제한됩니다. 그러나 업계의 목표는 이 토큰화된 주식들을 허가 없이 거래 가능하게 만들다 및 DeFi 프로토콜에서 이용 가능. 이는 24시간 연중무휴 활동을 의미합니다.

오라클이 시장이 재개될 때까지 업데이트되지 않는다면, 온체인 프로토콜은 "유령" 가격으로 거래될 수 있어 막대한 차익거래 기회를 초래하거나 대출 프로토콜이 담보 부족 상태에 빠질 수 있습니다.

'내재된 위험'

문제는 복잡성이 증가함에 따라 심화됩니다.

스테이블코인은 비교적 안전하지만, 카즈미에르착은 시장이 신용, 상업어음, 주식의 토큰화된 포트폴리오와 같은 더 복잡한 상품으로 이동하고 있다고 지적했다.

“본질적으로, 우리는 온체인에서 헤지펀드를 출범시키는 것을 목격하고 있습니다,”라고 카즈미에르차크는 언급하며, 미래 포트폴리오는 "50%를 국채에 할당하고, 20%를 사모 대출에, 20%를 상업어음에, 10%를 적극적으로 운용하는" 형태일 수 있다고 설명했습니다.

오라클이 실제 시장 변동성 동안 지연될 경우, 구조화된 디파이 프로토콜은 자산 가격을 잘못 책정할 위험이 있습니다. RedStone은 모듈형 오라클 아키텍처를 지지하며 “푸시(Push)”와 “풀(Pull)” 모델 모두를 지원합니다. Kaźmierczak에 따르면, "풀" 모델에서는 사용자가 프로토콜과 상호작용할 때 온체인 상에 데이터가 전달되므로 "데이터가 항상 최신 상태"를 유지합니다. 그러나 그는 대부분의 프로토콜이 여전히 통합이 용이한 이전 모델에 의존하고 있음을 인정했습니다.

“현재, 아마도 솔루션의 약 90%가 푸시 오라클(Push Oracle)을 사용하고 있습니다.”라고 그는 말하며, "풀(Pull)" 방식이 확장성을 위한 혁신이긴 하지만, 시장의 대다수는 여전히 기존 표준을 채택하고 있다고 언급했다. 오라클과 프로토콜이 이러한 타이밍 불일치를 해결할 때까지, Kaźmierczak는 24시간 운영되는 토큰화 금융이 내포하는 고유한 위험이 있다고 제안했다.

더 많은 실제 자산(RWA)이 활성화됨에 따라, 개방형 프로토콜과 폐쇄된 전통 시장 간의 격차를 관리하는 것이 과제가 될 것입니다.

“우리는 여전히 그들이 주말 동안 어떻게 행동하는지 지켜봐야 합니다,”라고 Kaźmierczak가 경고했습니다.

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