Berikut pendapat para analis Wall Street tentang Strategy setelah kerugian besar di kuartal ke-4

Analis Wall Street yang mengamati Strategy (MSTR) secara umum sepakat pada satu hal setelah laporan pendapatan kuartal keempat perusahaan pada hari Kamis: kerugian utama terlihat dramatis, namun tidak menandakan krisis likuiditas atau penjualan bitcoin yang terpaksa.

Strategy melaporkan kerugian operasional sebesar $17,4 miliar dan kerugian bersih sebesar $12,6 miliar untuk kuartal tersebut, angka yang sebagian besar dipengaruhi oleh akuntansi mark-to-market non-tunai terkait penurunan harga bitcoin BTC$70,475.16. Baik TD Cowen maupun Benchmark menyatakan bahwa reaksi pasar mengabaikan konteks tersebut, yang menyebabkan saham turun sekitar 17% pada hari di mana bitcoin dan aset berisiko lainnya sudah berada di bawah tekanan.

Saham naik sebesar 21% pada hari Jumat seiring bitcoin naik dari posisi terendah kemarin sebesar $60.000 kembali naik di atas $70.000.

Kedua analis sepakat bahwa perdebatan utama berpusat pada solvabilitas, bukan profitabilitas. Strategy memegang 713.502 bitcoin, senilai hampir $50 miliar pada harga saat ini, dibandingkan dengan sekitar $8,2 miliar dalam utang konvertibel. Analis Benchmark, Mark Palmer, mengatakan perusahaan hanya akan menghadapi tekanan neraca yang sesungguhnya jika bitcoin turun di bawah $8.000 dan tetap di sana selama bertahun-tahun. Manajemen menekankan dalam panggilan laporan laba bahwa tidak ada utangnya yang mengandung perjanjian atau pemicu yang terkait dengan harga bitcoin atau biaya pembelian rata-ratanya.

Lance Vitanza dari TD Cowen juga menyoroti daya tahan struktur modal. Ia berpendapat bahwa Strategi dibangun untuk memperbesar volatilitas bitcoin secara desain, dengan ekuitas biasa diperdagangkan sekitar 1,5 kali fluktuasi bitcoin. Leverage tersebut memiliki dua sisi. Vitanza mengatakan bahwa cadangan kas perusahaan sebesar $2,25 miliar dan jatuh tempo utang yang disusun secara bertahap berarti tidak ada skenario realistis di mana Strategi akan dipaksa menjual bitcoin dalam waktu dekat, bahkan jika harga tetap tertekan.

Perbedaan pendapat analis lebih sedikit mengenai risiko dan lebih banyak tentang kerangka pemikiran. TD Cowen menekankan peran Strategy sebagai "mesin kredit digital," dengan menyoroti bisnis ekuitas preferen yang semakin berkembang serta likuiditas saham preferen STRC miliknya, yang membayar dividen tahunan sebesar 11,25%. Benchmark memberikan bobot lebih pada jalur harga bitcoin jangka panjang dan opsi yang tertanam dalam ekuitas Strategy jika bitcoin mengalami rally.

Kedua perusahaan tetap optimis terhadap saham tersebut. Benchmark menegaskan kembali peringkat Beli dengan target harga $705, berdasarkan model penjumlahan bagian-bagian yang mengasumsikan bitcoin mencapai $225.000 pada akhir tahun 2026. TD Cowen juga mempertahankan peringkat Beli, berargumen bahwa Strategi tetap menjadi salah satu cara paling efisien bagi investor untuk mendapatkan eksposur bitcoin yang leverage di luar ETF, meskipun tidak mengungkapkan target harga spesifik dalam catatannya.