Crypto pour les conseillers : Le rôle des cryptomonnaies dans les portefeuilles

Dans la newsletter d’aujourd’hui « Crypto pour les conseillers », Rusty Vanneman discute du rôle de la cryptomonnaie dans un portefeuille ainsi que des facteurs que les conseillers doivent prendre en compte concernant les types d'investissement.

Ensuite, dans « Posez une question à un expert », Wojciech Kaszycki répond aux questions concernant l'inclusion des cryptomonnaies dans les portefeuilles.

– Sarah Morton

Comment Utiliser la Crypto dans les Portefeuilles

Résumé Exécutif

En tant que personne ayant occupé différentes fonctions au fil des années — directeur des investissements, gestionnaire de portefeuille, et responsable de la diligence raisonnable pour les stratégies tiers, parfois simultanément — j’ai observé une large gamme d’approches concernant l’utilisation des cryptomonnaies, en particulier le bitcoin, dans les portefeuilles d’investissement. Avec la croissance rapide de cette classe d’actifs et son adoption institutionnelle croissante, chaque gestionnaire d’actifs et de portefeuille doit désormais répondre à la même question : comment les actifs numériques doivent-ils s’intégrer dans une allocation multi-actifs ?

• La clarté du mandat et la discipline en matière de risque sont essentielles — la volatilité, les corrélations et le risque d'erreur de suivi doivent tous s'aligner avec ce que le portefeuille promet de délivrer.
• L’exposition directe ou indirecte peut être valable, en fonction de l'expertise et de la philosophie du gestionnaire, mais l’argument à long terme en faveur d’allocations stratégiques et modestes se renforce.

Un Nouvel Outil dans la Boîte à Outils de l’Allocateur d’Actifs

Du point de vue d’un allocateur, disposer d’une nouvelle classe d’actifs est enthousiasmant. Mais d’abord, les priorités : L'ajout d'actifs numériques peut-il améliorer les rendements ajustés au risque à long terme ? Historiquement, oui. La réponse prospective dépend du développement continu du marché.

La bonne approche dépend toujours du mandat d’un portefeuille. Qu’a promis le portefeuille à ses investisseurs ? Quels résultats et comportements doit-il délivrer ? Tout nouvel actif — y compris le bitcoin — doit être évalué par rapport à ces engagements.

Corrélations, Risque et Rôles dans le Portefeuille

Pour moi, la caractéristique la plus importante de toute classe d’actifs est son profil de risque — non seulement en isolation, mais aussi par rapport aux autres actifs du portefeuille. Des corrélations faibles ou décroissantes avec les actions et obligations traditionnelles sont particulièrement précieuses. Le Bitcoin a montré des moments de comportement « risk-on » ainsi que des moments où il agit comme une couverture, mais sa tendance de corrélation à long terme est à la baisse. Cela est attrayant.

Compte tenu des vulnérabilités actuelles des actions (valuations élevées) et des revenus fixes (inflation, dette et préoccupations liées au crédit), tout actif offrant un flux de rendement différencié mérite une attention fiduciaire sérieuse.

Cela dit, les mandats comptent — tout comme la volatilité. Bien que la volatilité des actifs numériques se soit modérée à mesure que le marché a mûri et que l'implication institutionnelle s'est renforcée, elle demeure élevée. Cela peut limiter les budgets de risque ou restreindre les tailles potentielles des positions.

Une autre considération est le risque d’erreur de suivi — le degré auquel un actif se comporte différemment des « indices de référence TV » tels que le Dow, le S&P 500 et le Nasdaq. Lorsqu’un actif diverge significativement de ces indices, notamment en période de faiblesse relative, de nombreux investisseurs trouvent psychologiquement difficile de le conserver. Ce défi s’applique à toutes les alternatives, y compris la cryptomonnaie.

Lorsque les bases des mandats, des attentes et de la communication sont bien établies, les actifs numériques peuvent trouver leur place dans des portefeuilles diversifiés. Ils ont historiquement amélioré les résultats, et je crois qu’ils continueront de le faire à mesure que le marché mûrit.

En ce qui concerne la taille de l'allocation, mon point de vue est qu’un poids stratégique à long terme dans les faibles chiffres simples est approprié pour la plupart des portefeuilles diversifiés — du moins jusqu'à ce que la volatilité de cette classe d'actifs diminue de manière significative, ce que je prévois sur le long terme.

L’exposition indirecte reste importante

Certains gestionnaires de portefeuille de grande qualité, qui croient en l’histoire des actifs numériques, choisissent de ne pas investir directement. À la place, ils s’exposent via des entreprises et des fournisseurs d’infrastructures positionnés pour bénéficier de l’adoption des actifs numériques. C’est une approche tout à fait valable — surtout lorsque les points forts fondamentaux d’un gestionnaire résident dans la recherche sur actions et la construction de portefeuille.

Clôture

Les actifs numériques ne sont plus théoriques — ils sont investissables, de plus en plus institutionnels, et là pour durer. Qu’ils soient accessibles directement ou indirectement, ils méritent une considération réfléchie dans le cadre plus large de l’allocation d’actifs.

- Rusty Vanneman, président, Conseil consultatif de la gestion principale

Demandez à un Expert

Q : Comment les conseillers doivent-ils gérer les risques associés aux actifs numériques ?

A : Les conseillers devraient commencer par une politique formelle sur les crypto-actifs qui établit des limites claires sur l’allocation (par exemple, pourcentage maximal du portefeuille), les instruments approuvés (spot, produits négociés en bourse, fonds), les contreparties et les normes de conservation (par exemple, dépositaires qualifiés), en conformité avec la réglementation émergente.

Ils devraient réaliser des évaluations appropriées des risques (marché, liquidité, opérationnels, cyber, juridiques) et utiliser des tests de résistance ainsi que des analyses de scénarios spécifiques à la volatilité des cryptomonnaies, plutôt que de les traiter comme une simple poche d’actions traditionnelles.
Enfin, l’éducation continue des clients et la documentation sont essentielles : expliquer les risques en termes clairs, documenter les décisions de convenance et de tolérance au risque, et les réévaluer régulièrement à mesure que les réglementations et les produits évoluent.

Q : La diversification des actifs numériques doit-elle aller au-delà des valeurs « blue-chip » ?

A : Dans la plupart des cas, oui, mais seulement après avoir constitué une base solide en « blue chips » telles que BTC et ETH, qui ancrent encore la majorité des allocations institutionnelles en cryptomonnaies.

Au-delà de cela, une exposition limitée et clairement consciente des risques à certaines couches alternatives sélectionnées (L1/L2), à la DeFi, aux tokens d'infrastructure, aux stablecoins et aux actifs du monde réel tokenisés peut améliorer la diversification, tant que les risques de liquidité, réglementaires et de contrepartie sont acceptables.

Q : Quelle est l'importance de l'investissement actif dans les actifs numériques par rapport à la formule d'investissement passive dépassée ?

A : En crypto, les paniers passifs de type « définir et oublier » peuvent rapidement accumuler des jetons morts ou radiés, car la technologie, la réglementation et la structure du marché évoluent plus rapidement que les indices boursiers traditionnels.

Les actifs de gestion active (souscription), tels que les changements réglementaires, la tokenomique et la concurrence, aident les conseillers à se désengager des projets obsolètes et à gérer les risques idiosyncratiques tout en utilisant encore des outils passifs (ETF, indices) comme blocs de construction. Cela ne signifie pas du day trading ; cela implique une recherche continue, un rééquilibrage et une gouvernance plutôt que de suivre aveuglément l’indice d’hier.

Q : Quels sont les indicateurs clés d’un actif numérique solide et d’une gestion appropriée des investissements dans le paysage numérique ?

A : Un actif numérique solide possède généralement un objectif clair, une sécurité éprouvée, une utilisation réelle croissante (transactions, utilisateurs) et une structure d'approvisionnement sensée et transparente.

Les conseillers doivent vérifier que l’actif est suffisamment liquide pour entrer et sortir, et que l’émetteur ou la fondation opère conformément aux normes réglementaires et de sécurité de base. Dans les portefeuilles, cela se traduit par des règles simples : tailles maximales de position, seulement des actifs liquides, et des revues régulières pour décider de conserver, ajouter ou sortir.

- Wojciech Kaszycki, directeur de la stratégie, BTCS SA

Continuer la lecture

• Nouveau rapport : Adoption des actifs numériques en APAC dépasse exponentiellement les taux mondiaux.
• La Nouvelle-Zélande inclura la monnaie numérique et la cryptomonnaie dans son plan d'éducation à partir de 2026.
• Le Canada obtient une stablecoin : QCAD devient le premier stablecoin conforme de la nation.
• Le Texas devient le premier État américain à acheter du bitcoin.