Crypto pour les conseillers : Explication des stablecoins

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Dans l’édition d’aujourd’hui de Crypto pour les Conseillers, Harvey Li de Tokenization Insights explique les stablecoins, leur origine et leur croissance.

Puis, Trevor Koverko de Sapien répond aux questions concernant le statut des réglementations et de l'adoption des stablecoins en Europe dans la rubrique Demandez à un Expert.

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– Sarah Morton

Stablecoins - Passé, Présent et Futur

Lorsque les grandes institutions financières — de Citi et Standard Chartered à Brevan Howard, McKinsey et BCG — se mobilisent autour d’une innovation autrefois marginale, il est judicieux d’y prêter attention, en particulier lorsque cette innovation concerne les stablecoins, une représentation tokenisée de l’argent sur la blockchain.

Ce que l'email a été pour Internet, la stablecoin l'est pour la blockchain — un transfert de valeur instantané et rentable à l'échelle mondiale, fonctionnant 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. La stablecoin est le premier cas d'usage révolutionnaire de la blockchain.

Une brève histoire

Introduit pour la première fois par Tether en 2015 et salué comme la première stablecoin, l’USDT a offert aux premiers utilisateurs de la crypto-monnaie un moyen de détenir et de transférer une valeur stable, libellée en dollars, sur la blockchain. Jusqu’alors, leur seule alternative était le bitcoin.

Le stablecoin adossé au dollar de Tether a fait ses débuts sur Bitfinex avant de se répandre rapidement sur des plateformes majeures telles que Binance et OKX. Il est rapidement devenu la paire de trading par défaut dans l’ensemble de l’écosystème des actifs numériques.

À mesure que l'adoption augmentait, son utilité grandissait également. N'étant plus seulement un outil de trading, le stablecoin est devenu l'équivalent principal de la trésorerie pour le trading, la gestion de trésorerie et les paiements.

Voici la trajectoire de la taille du marché des stablecoins depuis leur création, reflet de leur évolution d’une niche crypto à un pilier central de la finance numérique.

Utilisation à grande échelle

La raison pour laquelle les stablecoins suscitent un vif intérêt dans le secteur financier est leur adoption rapide et leur croissance. Selon Visa, le volume des transactions on-chain en stablecoins a dépassé 5,5 trillions de dollars en 2024. En comparaison, le volume de Visa était de 13,2 trillions de dollars tandis que Mastercard a réalisé 9,7 trillions de dollars de transactions au cours de la même période.

Pourquoi une telle prolifération ? Parce que la liquidité stable libellée en dollars est le moteur vital de l’ensemble de l’écosystème des actifs numériques. Voici 3 cas d’usage majeurs pour les stablecoins.

Cas d'utilisation majeurs

1. Trading des actifs numériques

Étant donné ses origines, il n’est pas surprenant que le trading ait été le premier cas d’usage majeur des stablecoins. Ce qui a commencé comme un outil de niche pour la préservation de la valeur en 2015 est aujourd’hui le cœur battant du trading d’actifs numériques. Aujourd’hui, les stablecoins soutiennent plus de 30 000 milliards de dollars de volume annuel de trading sur les plateformes centralisées, alimentant la grande majorité des activités au comptant et dérivées.

Mais l’impact des stablecoins ne se limite pas aux échanges centralisés — ils constituent également la colonne vertébrale de la liquidité de la finance décentralisée (DeFi). Les traders onchain ont besoin du même équivalent en espèces fiable pour entrer et sortir de leurs positions. Un aperçu des principales plateformes décentralisées, telles qu’Uniswap, PancakeSwap et Hyperliquid, montre que les paires de trading les plus populaires sont systématiquement libellées en stablecoins.

Les volumes mensuels des échanges décentralisés atteignent régulièrement 100 à 200 milliards de dollars, selon The Block, consolidant ainsi davantage le rôle des stablecoins en tant que couche fondamentale du marché moderne des actifs numériques.

2. Actifs du Monde Réel

Les actifs du monde réel (RMR) sont des versions tokenisées d'instruments traditionnels tels que les obligations et les actions. Autrefois une idée marginale, les RMR figurent désormais parmi les classes d'actifs à la croissance la plus rapide dans la cryptomonnaie.

À la tête de cette vague se trouve le marché tokenisé des bons du Trésor américain, affichant désormais plus de 6 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Lancés début 2023, ces bons du Trésor en chaîne ont ouvert la porte au capital natif de la crypto pour accéder au rendement à faible risque et à courte durée des T-Bills américains.

L’adoption a connu une croissance impressionnante de 6 000 % selon RWA.xyz : passant de seulement 100 millions de dollars au début de 2023 à plus de 6 milliards de dollars d’actifs sous gestion aujourd’hui.

Les poids lourds de la gestion d'actifs tels que BlackRock, Franklin Templeton et Fidelity (sous réserve de l'approbation de la SEC) développent tous des produits de trésorerie on-chain pour les marchés du capital digital.

Contrairement aux obligations d’État traditionnelles, ces versions numériques offrent des émissions et des rachats instantanés 24h/24 et 7j/7, ainsi qu’une composabilité fluide avec d’autres opportunités de rendement DeFi. Les investisseurs peuvent souscrire et racheter à toute heure, avec une liquidité en stablecoins fournie en temps réel. La plateforme de Circle avec BUIDL de BlackRock et l’intégration de PayPal avec l’OUSG d’Ondo ne sont que deux exemples marquants.

3. Paiement

Un cas d'utilisation majeur émergent des stablecoins est le paiement transfrontalier, notamment dans les corridors peu desservis par les infrastructures financières traditionnelles.

Dans une grande partie du monde, les paiements internationaux restent lents, coûteux et sujets à des erreurs en raison de la dépendance à la banque correspondante. En revanche, les stablecoins offrent aux commerçants et aux consommateurs une alternative avec des transferts instantanés, peu coûteux et disponibles en permanence. Selon une étude de a16z, les paiements en stablecoins sont 99,99 % moins chers et 99,99 % plus rapides que les virements traditionnels et ils sont réglés 24h/24 et 7j/7.

Le changement prend également de l’ampleur en Occident. L’acquisition par Stripe de Bridge pour 1 milliard de dollars et le lancement ultérieur du Stablecoin Financial Account marquent le début de l’adoption mondiale grand public. Par ailleurs, le déploiement par PayPal d’un rendement sur les soldes PYUSD souligne l’essor des stablecoins en tant que secteur légitime des paiements de détail.

Ce qui était autrefois une solution native au crypto devient rapidement une utilité financière mondiale.

- Harvey Li, fondateur, Tokenization Insight

Demandez à un Expert

Q. À la lumière des récentes nouvelles venues d’Europe concernant les stablecoins et Tether, pouvez-vous expliquer en quoi l’investissement dans les stablecoins est précieux pour un particulier ?

A. Dans le monde intrinsèquement volatil et hautement risqué des cryptomonnaies, les stablecoins offrent aux individus un moyen efficace en capital pour s’exposer aux actifs numériques. Adossés à des monnaies fiduciaires comme l’euro ou à des matières premières comme l’or, ces actifs numériques apportent stabilité et couverture contre la volatilité du crypto. Les investisseurs en cryptomonnaies peuvent sécuriser leurs fonds dans des stablecoins en période d’incertitude sans avoir à sortir du marché et à traiter avec la finance traditionnelle (TradFi).

C’est pourquoi les stablecoins dominent la crypto. Leur capitalisation boursière combinée a dépassé 245 milliards de dollars, une croissance massive de 15 fois en cinq ans.

Q. Compte tenu des tendances actuelles du marché en Europe, les stablecoins sont-ils plus ou moins sensibles aux fluctuations du marché ?

A. Bien que les stablecoins soient intrinsèquement moins volatils que les actifs cryptographiques classiques, ils restent sensibles aux évolutions réglementaires et à la crédibilité de l’émetteur. En ce qui concerne l’Europe, plus précisément, les stablecoins sont devenus moins susceptibles aux fluctuations du marché grâce à des mesures réglementaires strictes.

Cela inclut la mise en œuvre du règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), qui offre un cadre juridique clair imposant aux émetteurs de stablecoins de maintenir des réserves adéquates et de se conformer à des normes strictes de gouvernance. De telles règles réduisent le risque de déconnexion et renforcent la stabilité globale. Cependant, cela conduit à une consolidation du marché, à un manque de concurrence et à une réduction de l'innovation simultanément.

Q. L'Europe devient-elle un nouveau centre de stablecoins alors qu'elle se montre plus réceptive aux cryptomonnaies ?

A. L'Europe a manifesté une approche favorable à la cryptomonnaie à travers MiCA, le premier cadre réglementaire global complet pour les cryptomonnaies, qui introduit des exigences de licence pour les prestataires de services d'actifs numériques ainsi que des protocoles AML. L'objectif est de créer un environnement réglementaire structuré et harmonisé pour le marché des cryptomonnaies, de protéger les clients et de garantir la stabilité financière.

À travers ses réglementations MiCA en évolution, l'Europe pourrait certainement renforcer la confiance institutionnelle et attirer davantage d'émetteurs de stablecoins. Cependant, cela nécessiterait de surmonter les problèmes de licence (un processus long et coûteux), une mise en œuvre efficace au niveau national, ainsi que de s'adapter à l'évolution rapide du secteur crypto.

L’Europe n’est actuellement pas un leader mondial dans l’adoption des stablecoins, mais avec des règles plus claires qui vont entrer en vigueur et son ouverture aux entités conformes, elle est bien positionnée pour devenir un pôle clé de l’innovation des stablecoins conformes.

- Trevor Koverko, co-fondateur, Sapien

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