Pagkatapos ng Major Crypto Sell-Off, Bakit Nanatiling Malagkit ang DeFi?

Ayon sa data, ang mga gumagamit ng desentralisadong Finance (DeFi) ay maaaring hindi ganoon kabulok pagkatapos ng lahat.

Sa gitna ng dose-dosenang mga panimulang post at nagpapaliwanag sa DeFi mula sa mga mainstream media outlet sa nakalipas na taon, isang pangkalahatang pinagkasunduan ang lumitaw: Bagama't nangangako, ang DeFi ay kasalukuyang pangunahing ginagamit upang mag-isip-isip sa mga Crypto Prices, gamit ang mga tool tulad ng mga platform ng pagpapautang bilang isang paraan ng pagkilos.

Sa katunayan, ang linya ng pag-iisip na ito ay na-trotted out Ang New York Times, Bloomberg at CNBC, bukod sa dose-dosenang iba pa. Gayundin, ang mga negosyante sa Twitter ay nagsusuot ng badge na "degen," na maikli para sa "degenerate," na may pagmamalaki, na nagdaragdag sa isang pinagkasunduan na ang field ay isang ligaw na kanluran ng mga sugarol at speculators.

Ang isang pagtingin sa ilalim ng hood ay nagpapakita na ang karamihan sa mga depositor ay naglalaro nito nang ligtas, gayunpaman - kung minsan ay mas ligtas pa kaysa meatspace Finance. Ang DeFi ay isang malawak na bahagi ng mga application na nakabatay sa matalinong kontrata na nagsisilbi sa mga function na tulad ng bangko sa internet gamit ang mga desentralisadong tool sa blockchain.

Read More: Ang Bitcoin ay Bumaba ng $9K sa Isang Oras sa Spot Market Selling; Ang El Salvador Muling Bumili ng Paglubog

Noong nakaraang katapusan ng linggo, ang isang pullback sa mga Markets ng Crypto ay sumira sa mga presyo ng lugar at pinawi ang mga leverage na mangangalakal sa mga sentralisadong palitan. Ang Bitcoin BTC$78,937.14 ay bumagsak ng hanggang $42,000 mula sa $57,000 bago ang isang relief bounce, habang ang ether ETH$2,299.61 ay bumagsak nang kasingbaba ng $3,500 mula sa $4,600.

Ang DeFi's closely watched total value locked (TVL) figure ay nanatiling medyo hindi nagbabago, gayunpaman, bumaba mula sa $270 bilyon hanggang $260 bilyon lang, at pinapanatili ang saklaw na hawak ng sektor mula noong Nobyembre.

Sa mga panayam sa CoinDesk, sinabi ng ilang eksperto sa industriya na ang outperformance ay sa bahaging naiuugnay sa mga gumagamit ng DeFi na mas maingat kaysa sa inaasahan ng ilan – at, kung makakaranas ang DeFi ng matagal na pag-agos, ang kamag-anak na konserbatismo na iyon ang masisisi.

Leverage kumpara sa kita

Para sa mga derivatives na mangangalakal sa mga sentralisadong palitan, ang pagbaba noong nakaraang linggo ay ONE sa pinakamarahas sa kasaysayan.

Tulad ng iniulat ng CoinDesk , ang pagkilos ng presyo sa unang bahagi ng linggo ay naghugas ng higit sa $187 milyon ng mga posisyon. Ang futures open interest (OI) sa partikular ay bumaba ng halos 25%, na nagtanggal ng $5.4 bilyon sa OI mula sa kabuuang $22 bilyon.

Read More: Ang Bitcoin ay Bumababa ng 5%, Nadulas sa ibaba ng $50K sa Mga Leverage na Washout

Dahil ang leverage na mga mangangalakal at derivatives speculators ay lubusang naruta sa mga sentralisadong palitan, madaling ipagpalagay na ang DeFi ay makakaranas ng katulad na pullback.

Ang on-chain na data, gayunpaman, ay nagsasabi ng ibang kuwento.

Ang mga pagpuksa sa mga nangungunang platform ng pagpapahiram ng DeFi, kabilang ang Aave, Compound at Maker, ay nanguna lamang sa mahigit $66 milyon sa labangan ng pullback, ayon sa isang dashboard ng Dune Analytics – isang maliit na bahagi ng kasalukuyang $280 bilyon sa TVL ng espasyo. Bukod pa rito, ang mga pagpuksa ay nagkakahalaga lamang ng .01% ng pinagsamang $42.37 bilyon ng Aave, Compound at Maker sa TVL.

Sinabi ni Ashwath Balakrishnan, direktor ng pananaliksik sa pamumuhunan at kumpanya ng pananaliksik na Delphi Digital, na bahagi ng dahilan kung bakit ang mga pautang sa DeFi ay kadalasang hindi gaanong ginagamit kaysa sa mga tunay na mundo.

"Ang mga pautang na nakikita mo sa Aave at Compound, ang mga ito ay mas maingat kaysa sa mga makikita mo kahit na sa isang mortgage sa bangko," sabi ni Balakrishnan. "Sa isang bangko maaari kang makakuha ng isang mortgage para sa isang loan-to-value na kahit saan sa pagitan ng 60%-80% depende sa iyong credit score. Ngunit kung titingnan mo ang Aave at Compound, ang mas malalaking loan na dumadaan sa loan to value ay nasa pagitan ng 10% at 15% hanggang 50%. Iyan ay naglalaro ito ng sobrang ligtas."

Bukod pa rito, sinabi niya na ang pagsubaybay sa mga user na humiram ng mga stablecoin ay nagpapakita na ang karamihan ng mga pautang ay T ginagamit sa pangangalakal, ngunit sa halip ay upang magbigay ng pagkatubig sa mga protocol tulad ng Curve.

"Hindi ako sumasang-ayon sa paniwala na marami sa mga ito ay ginagamit upang margin trade o na ang pagkilos ay hindi malusog," idinagdag niya.

Si Daniel Khoo, isang researcher para sa analytics platform na Nansen, ay nabanggit din na sa panahon ng drawdown na pag-agos sa mga platform tulad ng Beta Finance at Lido's stETH ay nagpakita na ang mga magsasaka ng DeFi yield ay patuloy na nagtatrabaho sa mga larangan sa kabila ng pagkilos sa merkado.

Sinabi ni Khoo sa CoinDesk sa isang panayam na ang DeFi TVL ay maaaring higitan ang pagganap ng mga presyo sa isang bahagi dahil nagbibigay lamang sila ng mga kaakit-akit na pagkakataon sa kita na mahirap hanapin sa ibang mga produktong pinansyal.

"Ang kakayahang kumita ng magandang ani, nababagay sa panganib, ay nagiging sanhi ng kapital na maging mas malagkit at sa gayon ang TVL ay maging mas nababanat. Ito ay madalas na inihambing sa parking capital sa 0% na rate ng interes savings account o kahit na mga bono (na maaaring o hindi maaaring magkaroon ng mas mahusay na risk-reward ratio)," sabi niya.

Patuloy na outperformance

Bagama't hinahamon ng pagsusuring ito ang umiiral na salaysay na pangunahing ginagamit ang DeFi para sa leverage at haka-haka, sinasabi ng mga eksperto na ang matagal na pagbaba ng mga presyo sa lugar ay maaaring humantong sa isang paglipad mula sa DeFi at isang matinding pagbawas sa TVL.

Ayon sa pseudonymous founder ng data website na DeFi Llama, 0xNGMI, ang mga deposito ng DeFi ay may built-in na resiliency dahil sa dollar-pegged stablecoins, at ang mga user ay pinapaboran ang battle-tested na mga smart contract na nakikitang hindi gaanong peligroso.

“May tendensya para sa mga Crypto native na KEEP ang kanilang mga asset sa Crypto kaya kung dumating ang isang bear market at karamihan sa mga tao ay ilipat ang kanilang mga portfolio sa mga kuwadra, mapupunta ka sa isang bungkos ng pera sa mga kamay ng mga taong komportable sa mga matalinong kontrata at kung saan ang isang bahagi sa kanila ay KEEP ito sa DeFi,” sabi ng 0xNGMI.

Gayunpaman, ang malaking bahagi ng yield sa DeFi ay umaasa sa froth: ang mga depositor sa Uniswap liquidity pool, halimbawa, ay kumikita sa dami ng kalakalan, at pinapataas ng froth ang kanilang kita.

Ayon sa pseudonymous na eGirl Capital contributor na CL207, sa kalaunan ay maaaring lumiit nang mababa ang mga return na naisip na panganib sa smart contract – ang takot na maaaring ma-hack o pagsasamantalahan ang isang platform – ay hihigit sa mga ibinalik, at ang matagal na pagbaba ay maaaring “nuke” ang DeFi habang ang mga user ay naghahanap ng kita sa ibang lugar.

"Tinawag ko ang [DeFi TVL] tulad ng isang uri ng alternatibong OI dahil ito ay direktang data upang ipakita na mayroong $ na lumalahok sa ilang uri ng paglalaro, kung saan ang panganib ay mas mataas kaysa sa normal," sinabi ni CL sa CoinDesk sa isang mensahe sa Twitter. "Ang futures [ay] mas mataas na panganib kaysa sa spot, ang yield farming sa chain [ay] mas mataas na panganib kaysa sa pagpapahiram lang ng USDC sa FTX. Katulad na lohika."

Ito ay nananatiling makita kung gaano kalubha ang isang drawdown sa TVL, ngunit ang 0xNGMI ng DeFi Llama ay naniniwala na ang mga deposito ay maaaring maging malagkit.

"Ang TVL ay lubos na nakakaugnay sa time-weighted froth, at ang mga APR ay dudurog sa oso, ngunit sa palagay ko ay T mababaligtad ang TVL dahil may hadlang sa pag-aampon na isang beses lang kailangang lampasan," sabi niya.

Inihambing niya ang mga phenomena sa mga depositor na natututo kung paano "tulay" sa iba pang mga chain sa tag-araw - habang ang Polygon, ONE sa mga unang sidechain na may tunay na ecosystem, ay naglaan ng oras upang bumuo ng singaw, ang Avalanche ay mabilis na lumawak dahil ang mga gumagamit ay nakasanayan na mag-bridging mula sa Ethereum.

"Naniniwala ako na naaangkop din iyan sa paglalagay ng iyong pera sa mga matalinong kontrata," idinagdag niya.

Sa huli, gayunpaman, ang mga pagkalkula ng risk-reward na ito sa bahagi ng mga depositor ay malayong naiiba sa mga ginawa ng leverage o derivative na mga mangangalakal, at ang DeFi's TVL chart ay nagpapakita nito.

"Sa tingin ko ang paniwala na ito ng DeFi bilang isang kanlungan ng pagkilos ay mali, at ito ay napatunayang mali," sabi ng Balakrishnan ng Delphi Digital. "Kung babalewalain mo ang mga salaysay mula sa mga detractors at talagang titingnan ang data, makikita mo ito mismo."