Ang Muling Pagsampa ng Kaso sa GENIUS Act ay Nagdudulot ng Panganib at Walang Gantimpala

Ang GENIUS Act ay kumakatawan sa isang bagay na mas mahirap at mas mahirap hanapin sa Washington: tunay na pinagkasunduan ng dalawang partido sa masalimuot Policy sa pananalapi. Pagkatapos ng ilang buwan ng negosasyon at kompromiso, naghatid ang Kongreso ng isang balangkas ng stablecoin na idinisenyo upang protektahan ang mga mamimili, suportahan ang inobasyon, at palakasin ang pandaigdigang pamumuno ng dolyar. Ngayon, tulad ng pagsisimula ng mga regulator sa mahirap na gawain ng pagpapatupad, nais ng ilan sa lobby ng Big Bank na muling buksan ang mga naayos nang isyu, gamit ang patuloy na batas sa istruktura ng merkado upang magdagdag ng mga susog sa GENIUS Act. Ang pamamaraang iyon ay nanganganib na pahinain ang parehong pagsisikap.

Ang pagpapatupad ng GENIUS Act ay T magiging simple o QUICK. Ang Tanggapan ng Comptroller of the Currency ng Treasury Department at iba pang mga pederal na regulator ng stablecoin ay nahaharap sa isang teknikal na mahirap na adyenda: pagtukoy sa mga pamantayan ng komposisyon ng reserba, pagtatatag ng mga kinakailangan sa pag-awdit at Disclosure , pagtatakda ng mga inaasahan sa paglilisensya at kapital, at pag-aangkop sa mga rehimen laban sa money laundering at mga parusa sa mga nag-isyu ng stablecoin. Ang bawat isa sa mga desisyong ito ay huhubog sa kung paano inilalabas ang mga stablecoin sa pagsasagawa.

Sinimulan pa lamang ng mga ahensya ang prosesong ito — isang prosesong mangangailangan ng oras, pakikilahok ng publiko, at maingat na pagsasaalang-alang, na aabot hanggang 2026. Walang pumipigil sa Malalaking Bangko na makisali sa proseso ng paggawa ng mga patakaran tulad ng iba.

Itinutulak ng lobby ng Big Bank ang Kongreso na paikliin ang prosesong iyon sa pamamagitan ng batas na nagbabawal sa mga ikatlong partido na mag-alok ng ani o gantimpala para sa paghawak ng mga stablecoin ng mga gumagamit. Kung magtatagumpay, epektibong papatayin ng mga bangko ang kompetisyon ng industriya ng stablecoin.

Ang CORE argumento — na ang pagtaas ng paggamit ng stablecoin ay magti-trigger ng paglipad ng deposito o lilikha ng sistematikong panganib — ay T masusing sinusuri. Ang mga stablecoin na kinokontrol sa ilalim ng GENIUS Act ay ganap na sinusuportahan ng mga reserbang cash at mga panandaliang Treasuries. Ang mga stablecoin ay hindi nakikibahagi sa maturity transformation, nagpapalawak ng credit, o umaasa sa leverage. Sa katunayan, ang mga asset na sumusuporta sa mga regulated stablecoin ay kabilang sa mga pinakaligtas sa sistemang pinansyal — ang parehong mga asset na ginagamit mismo ng mga bangko sa panahon ng stress.

Hindi rin gaanong naiiba ang mga programa ng gantimpala ng stablecoin sa iba pang mga insentibo na ginagamit upang hikayatin ang mga mamimili na gumamit ng isang partikular na plataporma. Matagal nang nakatatanggap ang mga mamimili ng mga gantimpala mula sa mga platform sa pananalapi ng ikatlong partido — mula sa mga brokerage cash management account hanggang sa mga app ng pagbabayad – para sa paggamit ng kanilang mga serbisyo. Ang mga insentibo na inaalok ng isang exchange o fintech platform para sa pag-iingat ng mga stablecoin ay hindi gaanong naiiba sa mga cash bonus para sa paggamit ng isang partikular na credit card o mga benepisyo sa mileage para sa pag-book ng mga flight sa isang partikular na airline. Tinitiyak ng GENIUS Act na ang mga gantimpala ng stablecoin ay hindi maaaring ibigay ng nag-isyu o ng asset mismo; maaari lamang itong ialok ng mga ikatlong partido sa isang discretionary at ganap na opsyonal na batayan.

Ang mga programa ng gantimpala ng Stablecoin ay naglalagay ng mas maraming pera sa bulsa ng mga mamimiling Amerikano. Kung ang mga bangko ay hindi handang mag-alok ng kanilang sariling mga programang pro-consumer, natural lamang na ang mga mamimili ay maghanap ng mga alternatibong serbisyo. Kapag nabigyan ng wastong insentibo, malayang naililipat ng mga mamimili ang mga pondo sa mga bangko, mga pondo sa money market, mga brokerage account, at mga payment app. Ang mobilidad na iyon ay hindi isang depekto — ito ay isang tanda ng isang mapagkumpitensyang sistemang pinansyal. Bukod dito, ang mga pahayag tungkol sa paglipad ng deposito ay nararapat sa partikular na pag-aalinlangan. Mayroongwalang ebidensyana ang mas malawak na pag-aampon ng stablecoin ay magpapalitan sa mga nakasegurong deposito sa bangko nang malawakan. Kapag gumagamit ang mga mamimili ng mga stablecoin, pangunahin nilang ginagawa ito para sa mga pagbabayad, pag-aayos, at mga transaksyon sa iba't ibang bansa — mga lugar kung saan nananatiling mabagal at magastos ang mga tradisyunal na sistema.

Maingat na pinag-isipan ng Kongreso ang lahat ng ito nang isulat nila ang GENIUS Act. Sinadya nilang ipinagbawal ang mga issuer sa pag-aalok ng ani, ngunit pinanatili ang kakayahan ng mga ikatlong partido na mag-alok ng mga gantimpala. Kinilala ni French Hill, Chairman ng House Financial Services, na ang mga tanong tungkol sa packaging, distribusyon, at mga programa ng ikatlong partido ay hindi pa rin sapat.pinakamahusay na matutugunan sa pamamagitan ng proseso ng regulasyonkasalukuyang isinasagawa sa Treasury.

Iyan mismo ang punto. Gumawa na ang Kongreso ng desisyon sa Policy na bigyang kapangyarihan ang mga regulator na lutasin ang mga isyung ito habang gumagawa ng mga patakaran.

Mayroon ding mas malawak na panganib na kung ang mga kasunduang bipartisan tulad ng GENIUS Act ay maaaring agad na muling buksan tuwing hindi gusto ng isang kasalukuyang industriya ang kanilang mga implikasyon sa kompetisyon, ang kompromiso sa batas ay magiging imposible. Ang muling paglilitis sa Policy ng stablecoin habang isinasagawa ang mga negosasyon sa istruktura ng merkado at pagpapatupad ng GENIUS ay nagbabanta sa parehong pagsisikap. Ipinapahiwatig nito na ang maingat na napagkasunduang mga kasunduan sa batas ay pansamantala lamang at nag-aanyaya ng pagtalikod mula sa mga koalisyong bipartisan.

Malinaw ang responsableng landas pasulong. Dapat pahintulutang kumpletuhin ng Kagawaran ng Pananalapi ang pagpapatupad ng GENIUS Act, sa pamamagitan ng pagtalakay sa mga kumplikadong teknikal na tanong na sadyang iniwan ng Kongreso sa mga regulator. Samantala, dapat manatiling nakatuon ang Kongreso sa batas sa istruktura ng merkado nang walang presyur na isama ang mga isyung muling binabanggit ang mga naayos nang wika.

Matapos makagawa ng datos ang implementasyon tungkol sa paggamit ng stablecoin at magkaroon ng karanasan ang mga regulator sa mga digital asset, maaaring masuri ng Kongreso kung nararapat ang mga naka-target na susog. Ang pagkakasunod-sunod na iyon ay nirerespeto ang parehong proseso ng lehislatura na lumikha ng GENIUS Act at ang proseso ng regulasyon na kinakailangan upang maisagawa ito.

Ipinasa ng Kongreso ang GENIUS Act nang may malakas na suporta ng dalawang partido na bihirang makita sa Washington. Ang botong ito ay sumasalamin sa maalalahaning negosasyon na isinasaalang-alang ang mga kaugnay na panganib at inuna ang mga mamimili kaysa sa lahat. Upang parangalan ang gawaing ito, ang pagpapatupad ay dapat mauna bago ang susog. Ganito pinapanatili ng Kongreso ang tiwala ng dalawang partido at kung paano nito tinitiyak na magtatagumpay ang batas sa istruktura ng merkado ng Crypto .