Ang Bitcoin Treasuries ay Kailangan ng Onchain Strategy

Ang tanawin ng treasury ng Bitcoin ay kapansin-pansing nagbago sa nakalipas na anim na buwan. Sa loob lamang ng kalahating taon, higit sa doble ang kanilang bilang, sumasaklaw MetaPlanet sa Japan, OranjeBTC sa Brazil, at isang bagong pananim ng mga manlalaro sa U.S. tulad ng kamakailan inihayag Strive pati na rin ang Tether at Jack Maller Dalawampu't ONE.

Sa isang conference sa New York noong nakaraang buwan, Ang tagapagtatag ng Strategy na si Michael Saylor ay nagpahayag ng umuusbong na thesis: "Kami ay nasa ONE taon ng muling pag-imbento ng sistema ng Finance , pag-isyu ng mga digital securities at digital na kredito sa digital capital." Ang bagong nakumpletong $2.5 bilyon na Stretch IPO ng kanyang kumpanya ay nag-uudyok sa industriya, at ang iba pang mga kumpanya ng treasury ay nagsusumikap na ngayon upang makahabol.

Ang op-ed na ito ay bahagi ng CoinDesk's Linggo ng Tema ng Bitcoin Treasuries, Sponsored ng Genius Group.

Ang sukat ng pagbabagong ito ay mahirap palakihin. Iminumungkahi ng pinakamalaking tagasuporta ng modelo na maaari itong lumawak sa pamamagitan ng mga order ng magnitude, nakikipagkumpitensya laban sa trilyon sa hindi magandang pagganap ng mga instrumento sa kredito na natigil sa junk at corporate bond. Nagiging pangunahing collateral ang Bitcoin . Ang digital credit ay kumakain ng tradisyonal Finance.

O kaya naman?

Karamihan sa aktibidad ay nasa custodial silo, na muling ipinakilala ang katapat na panganib na idinisenyo ng Bitcoin na alisin. Hanggang sa katutubong daloy ng digital na kapital sa pamamagitan ng mga bukas na network, nananatiling naka-lock ang kapital ng Bitcoin sa pinakamalaking pagkakataon: pandaigdigan, bukas na mga Markets pinansyal .

Ang karera sa imprastraktura ay isinasagawa na. Ang tradisyonal Finance ay nagtatayo ng onchain. Nagsusukat ang DeFi. Ang kulang ay isang Bitcoin-native path na T nakompromiso sa custody o settlement. Ang Technology ay dapat tumugma sa mga pamantayan ng asset para sa soberanya ng gumagamit. Ang mga kumpanya ng Treasury na sumusuporta sa pag-unlad na ito nang maaga ay maaaring makakuha ng isang bentahe sa isang lalong mapagkumpitensyang merkado.

Ang flywheel ay nakaharap sa headwind

Sa kabila ng momentum ng industriya, ang modelo ng treasury ay nahaharap sa una nitong pagsubok sa merkado. Ang flywheel thesis na nagpapagana ng mga paunang gumagalaw ay nagpapakita ng mga palatandaan ng pagkahapo. Ang ilang mga kumpanya ng treasury ngayon ay nangangalakal mas mababa sa halaga ng netong asset at ang mga premium ay makabuluhang na-compress sa kabuuan.

Ang mga pioneer tulad ng Strategy o Metaplanet ay nag-capitalize sa isang simpleng dynamic: itaas ang equity sa mga premium sa NAV (Net Asset Value), bumili ng Bitcoin, ulitin. Ang mga bagong pasok ay nahaharap sa isang maturing na istraktura ng merkado.

Sa entablado sa New York, sinabi ni Saylor na nagiging kritikal ang pagkakaiba-iba. Libu-libo ang maaaring magtagumpay sa paghahatid ng iba't ibang mga Markets. Ang mga namumuhunan sa Japanese yen ay T nakikipagkumpitensya sa mga Markets ng Swiss franc o retail sa US. Mahalaga ang heograpiya, mga produkto, pamamahagi, mga segment ng customer.

Ang simpleng pag-iipon ng Bitcoin ay T magiging sapat. Ang mga mananalo ay ang mga nagbubukas ng potensyal nito bilang produktibong kapital.

Ang digital credit paradigm

Sa loob ng maraming siglo, ang mundo ay tumakbo sa gintong kredito: mga bono, mga tala, mga pera na kino-collateral ng mga reserbang metal. Naniniwala ang mga tagapagtaguyod ng kumpanya ng Treasury na ang Bitcoin ay digital na kahalili ng ginto at ang hinaharap ng mga Markets ng kredito .

Ang diskarte: baguhin ang mga static Bitcoin holdings sa mga dynamic na instrumento sa pananalapi na nakikinabang sa hindi kapani-paniwalang pagkasumpungin ng asset. Mag-isip ng mga structured na produkto na nagbibigay sa mga investor ng Bitcoin exposure nang walang mga pagbabago sa presyo. Mga derivative na idinisenyo upang maghatid ng mga nakakahimok na ani sa mga mamumuhunan na matagal nang nagugutom dahil sa pagwawalang-kilos ng mga tradisyonal na fixed-income na produkto.

Para sa mga nagsisimulang kumpanya ng treasury ng Bitcoin , ang mga tradisyonal na equities ay nag-aalok ng malinaw na landas patungo sa merkado: itinatag na pamamahagi, kalinawan ng regulasyon, at malalim na kapital ng institusyon. Ang mga riles ay napatunayan, at nauunawaan ng mga mamumuhunan ang mga produkto.

Ngunit ang mga riles na iyon ay may mga hadlang sa istruktura. Pinaghihigpitan ng mga heyograpikong hangganan ang pag-access. Lumilikha ng latency ang mga oras ng kalakalan. Kasama sa mga settlement chain ang maraming tagapamagitan, bawat isa ay kumukuha ng mga bayarin at nagdaragdag ng alitan. Ang mga digital asset na gumagamit ng analog na imprastraktura ay maaari lamang ilipat sa analog na bilis.

Mga Markets ng kapital sa Internet

Ang mga inefficiencies na iyon ay lumikha ng isang pagbubukas at onchain Markets ay pinupunan ang puwang na ito. Inalis ang kalahating dekada mula sa maling pagsisimula ng blockchain, ang pangunahing pag-aampon ay tumataas na. guhit at Robinhood ay nagpahayag ng mga bagong proyektong pang-imprastraktura. Ang Base ng Coinbase ay itinatag bilang ONE sa pinakamatagumpay na solusyon sa scaling ng Ethereum. Ang hyperliquid ay nagpoproseso ng bilyun-bilyon sa lingguhang dami ng derivatives na ganap na naka-onchain. Ang pagpapalabas ng Stablecoin ay sumasabog at ang sirkulasyon ay lumampas na sa $300 bilyon.

Ang mga onchain Markets ay patuloy na tumatakbo sa lahat ng time zone nang walang mga gatekeeper o mga minimum na account. Ang settlement na tumatagal ng mga araw sa tradisyunal Finance ay nangyayari sa loob ng ilang segundo, na may mga tagapamagitan na na-coordinate sa pamamagitan ng programmable code na isinasagawa sa marginal cost. Ang mga developer ay maaaring bumuo ng mga pinansiyal na primitive sa mga bagong instrumento at ilunsad ang mga ito sa sukat mula sa kahit saan.

Gayunpaman, ang kapital ng Bitcoin ay nananatiling higit na naka-sideline, pinipigilan ng mga teknikal na limitasyon. Ang mga kasalukuyang solusyon ay nangangailangan ng mga nakabalot na token at pinagkakatiwalaang mga katapat: mga sentralisadong chokepoint na muling nagpapakilala ng mga dependency sa custodial. Ang mga pag-hack sa tulay, mga pagsasamantala sa matalinong kontrata, at mga pagkabigo sa custodian tulad ng BlockFi at FTX ay nagresulta sa bilyun-bilyong pagkalugi ng customer. Mas matagumpay na mga platform tulad ng WBTC ng BitGo o cBTC fragment ng Coinbase na epekto ng network ng Bitcoin sa mga hindi tugmang sistema.

Sa kabila ng mga pangako nito, nagdadala pa rin ang DeFi ng mga katapat na panganib na ginagawang hindi angkop para sa mga kumpanyang namamahala ng bilyun-bilyong reserbang Bitcoin . Ang seguridad ay nananatiling nawawalang LINK sa pagitan ng static na collateral at dynamic na capital Markets.

Pagbuo ng layer ng imprastraktura sa pananalapi

Para sa mga sopistikadong manlalaro, ang Technology ito ay magbibigay-daan sa mga makabuluhang tagumpay: tuloy-tuloy na mga pandaigdigang Markets, programmable na mga instrumento na pinag-iisa ang fragmented liquidity, at arbitrage sa pagitan ng tradisyonal at onchain na mga riles. Ang pagkakataon para sa mga kumpanya ng treasury ay umaabot nang higit pa sa akumulasyon. Noong 2010, Hal Finney nahulaan na ang "mga bangkong may suporta sa Bitcoin" ay magiging backbone ng digital Finance. Kung ang pananaw na iyon ay magkatotoo, ang imprastraktura na sumusuporta dito ay hindi maaaring manatiling natigil sa ika-20 siglo.

Nangangailangan ito ng imprastraktura na katutubong sa Bitcoin mismo — hindi nakabalot na mga token sa mga alternatibong chain, hindi mga custodial bridge na muling nagpapakilala ng mga tagapamagitan, hindi mga sistema kung saan ang ibig sabihin ng "programmability" ay pagtitiwala sa isang multisig federation. Dapat nitong pangalagaan ang mga CORE katangian ng Bitcoin: pag-iingat sa sarili at mga garantiya sa pag-aayos na naka-angkla sa base layer. Ang pag-aambag sa layer na ito ay maaaring magbago mula sa mga simpleng treasury operator tungo sa mga financial infrastructure provider. Ang foundation na ito ay lumilikha ng platform economics na lampas sa asset mismo, pagbubukas ng mga channel ng pamamahagi, pagbuo ng mga bayarin sa FLOW ng transaksyon , at pagtatatag ng mga riles na tumutukoy kung paano gumagalaw ang kapital.

Ang treasury gold rush ay nasa. Sino ang magbebenta ng mga pala?