Maaaring Buhayin ng Tokenization ang Nagsusumikap na Pension System ng Chile

Sa loob ng apat na dekada, naging laboratoryo ang Chile para sa reporma sa pensiyon. Binago ng pag-aayos nito noong 1980s, batay sa indibidwal na capitalization, ang pagtitipid sa pagreretiro sa buong Latin America. Ang mga mandatoryong kontribusyon, na pribadong pinamamahalaan ng mga pension administrator (AFP), ay nagtayo ng ONE sa pinakamalalim na capital Markets sa rehiyon at ginawa ang Santiago, ang kabisera ng Chile, sa isang regional financial hub. Hinanap ang mga sovereign bond, marami ang mga IPO, at nakita ng mga dayuhang mamumuhunan ang Chile bilang isang modelo ng modernidad.

Naglaho na ang prestihiyo na iyon. Ang mababang mga rate ng kapalit na pinondohan sa sarili — isang median na 17% sa pagitan ng 2015 at 2022 — ay nagdulot ng hindi kasiyahan sa mga manggagawa. Ang kawalan ng tiwala sa mga AFP, na kadalasang inaakusahan na naniningil ng mataas na bayad para sa katamtamang pagbabalik, ay lumaki. Pagkatapos ay dumating ang pandemya, nang pinahintulutan ng Kongreso ng Chile ang tatlong pambihirang pag-withdraw. Mahigit sa $50 bilyon ang naubos sa pagitan ng 2020 at 2021 — kumakatawan sa mahigit 20% ng mga indibidwal na pondo ng pensiyon na naipon noong 2019 at labing anim na porsyento ng 2022 GDP ng Chile. Para sa mga sambahayan, ito ay isang lifeline; para sa mga Markets ng kapital, isang rupture. Bumaba ang liquidity, bumagal ang pag-isyu, at isang pool ng mga pangmatagalang ipon na dating itinuturing na sacrosanct na lumiit.

Noong Marso 2025, inaprubahan ng Kongreso ang isang pinakahihintay na reporma sa pensiyon, na pinapalitan ang modelong "multifund" ng mga generational na pondo. Binibigyang-daan ng maraming pondo ang mga manggagawa na pumili sa mga portfolio na may iba't ibang panganib, ngunit maraming mga kaanib ang hindi nasangkapan, kadalasang naghahabol ng mga panandaliang pagbabalik o natigil sa mga hindi tugmang default. Ang mga bagong generational na pondo ay inilalapat ang "life-cycle investing." Ang mga batang nagtitipid ay inilalagay sa mga portfolio na mabigat sa equity, unti-unting lumilipat patungo sa mga bono habang sila ay tumatanda. Sinasabi ng mga ekonomista na binabawasan nito ang mga pagkakamali at nagdudulot ng mas matatag na mga resulta. Nakikita ito ng mga regulator bilang sentido komun: ihanay ang mga portfolio sa mga demograpiko kaysa sa tiyempo ng market.

Ang reporma ay nagdaragdag din ng mga kontribusyon ng tagapag-empleyo, pinalalakas ang The Universal Guaranteed Pension, isang benepisyong pinondohan ng estado upang garantiyahan ang pinakamababang pensiyon sa mga matatanda, hindi alintana kung sila ay patuloy na nag-ambag sa pribadong sistema ng AFP. Pinipilit din ng reporma ang kumpetisyon sa pamamagitan ng pag-auction ng mga kaakibat sa mga provider na may pinakamababang bayad kada dalawang taon sa halip na apat. Ang mga hakbang na ito ay dapat magtaas ng mga rate ng kapalit, maglagay ng presyon sa mga AFP na bawasan ang mga gastos at pagbutihin ang kahusayan, at maikalat ang panganib nang mas patas.

Gayunpaman ang reporma ay nananatiling maingat. Ang mga generational na pondo ay ginagawang mas makatwiran ang mga portfolio ngunit mas passive ang mga nagtitipid. Limitado ang transparency, mahirap ang paglipat ng mga provider, at mababaw ang pakikipag-ugnayan. Ang konserbatismong iyon ay nanganganib na iwan ang mga pensiyon ng Chile na moderno sa anyo ngunit magkatulad sa diwa. Sa buong mundo, mabilis na nagbabago ang Finance . Ang mga digital na wallet, open banking, at tokenization ay muling hinuhubog kung paano itinataas at namumuhunan ang kapital. Ang modelo ng Chile, kahit na may mga generational na pondo, ay maaaring nilulutas ang mga problema kahapon gamit ang mga tool kahapon.

Ang pinaka-maaasahan na pagbabago ay nakasalalay sa tokenization: kumakatawan sa mga bono o pagbabahagi sa mga digital ledger. Nangangako ito ng mas mabilis na pag-aayos, mas mababang gastos, at higit na transparency nang hindi binabago ang pinagbabatayan na asset. Inilunsad ng Europe ang DLT Pilot Regime nito, at ang SIX Digital Exchange ng Switzerland ay nag-isyu na ng mga tokenized bond. Ang Chile ay T nakaupo sa mga kamay nito. Noong 2023, ang Law nito para sa Financial Technology Innovation ay lumikha ng isang regulated framework para sa bukas Finance at mga Crypto firm. Opisyal na inilunsad noong 2020, ang Santiago Stock Exchange (BCS), ang Central Securities Depository (DCV) at ang telco GTD ay naglunsad ng AUNA Blockchain, ang unang corporate blockchain consortium ng Latin America, upang subukan ang mga tokenised bond at share. Kung maingat na pinamamahalaan, ang pagbabagong ito ay maaaring gawing isang regional hub ang Chile para sa institutional na pamumuhunan sa Crypto at gawing mas dynamic ang mga hakbangin tulad ng ScaleX Santiago Venture, CORFO at Start-Up Chile sa pamamagitan ng pag-channel ng mga digital na savings sa mga startup. Ang tokenization ay hindi lamang magpapababa ng mga gastos at magpapabilis ng settlement ngunit magpapapataas din ng transparency, mapabuti ang pagkatubig sa pamamagitan ng fractional na pagmamay-ari, at magpapalawak ng access sa merkado. Ang mga tampok na ito ay maaaring magbigay sa mga pensiyon ng mas ligtas na pagkakalantad sa pagbabago habang hinihikayat ang imprastraktura sa pananalapi ng Chile tungo sa higit na kahusayan at pandaigdigang pagsasama.

Mas kontrobersyal ang Crypto. Maaari bang kasama sa pagtitipid ng pensiyon ng Chile ang Bitcoin sa kalaunan? Marahil, ngunit hindi pa. Para mangyari iyon, dapat baguhin ang batas para tahasang kilalanin ang mga digital na asset bilang mga kwalipikadong instrumento para sa pamumuhunan ng mga pagtitipid sa pagreretiro. Dapat din silang aprubahan ng Bangko Sentral ng bansa, at dapat ipatupad ng mga regulator ang mga pamantayan para sa pag-iingat, pagpapahalaga, at panganib. Gayunpaman, ang pagkakalantad ay mangangailangan ng pag-iingat. Ang mga direktang hawak na barya ay sasalungat sa maingat na mga panuntunan. Sa pinakamababa, ang exposure ay dapat sa pamamagitan ng mga regulated ETF o exchange-traded notes (ETNs), na may tahasang legal na pagkilala at mahigpit na limitasyon. Ang mga eksperimento ng ibang bansa sa mga pamumuhunan sa Crypto ay nagpapakita ng mga pusta. Hinahayaan ng Germany ang ilang partikular na pension vehicle na mamuhunan ng hanggang 20 porsiyento sa Crypto. Ang KiwiSaver ng New Zealand ay nakisali sa Crypto sa pamamagitan ng mga ETF. Ang ilang mga pampublikong pondo ng US ay bumili ng mga produkto ng Bitcoin . Ngunit ang Ontario Teachers ng Canada at ang CDPQ ng Quebec ay natalo nang husto sa mga nabigong pakikipagsapalaran tulad ng FTX at Celsius. Ang aral: dapat mangibabaw ang pagiging mahinhin.

Maaaring magkaroon ng balanse ang Chile na may dalawahang landas. Ang mga tokenised bond at equities ay dapat ituring na katumbas ng mga conventional kung ibibigay sa mga regulated na lugar. Sa aking Opinyon, ang pagkakalantad sa Crypto , kung pinapayagan, ay dapat na dumating lamang sa pamamagitan ng mga ETF o ETN, na nilimitahan sa simula sa 1% na porsyento upang maunawaan ang merkado, ngunit dapat na pahintulutan na maabot ang hindi bababa sa 25% na porsyento ng paglalaan ng equity. Ang lisensyadong pag-iingat, paghihiwalay ng mga asset, at insurance ay magiging mandatory. Ang buong Disclosure ng pagkasumpungin at mga panganib sa downside ay dapat kailanganin upang malaman ng mga nagtitipid kung ano ang nakataya. Ang ganitong roadmap ay magbubukas ng mga pensiyon sa pagbabago nang hindi nalalagay sa panganib ang katatagan. At sa pamamagitan ng pag-embed ng tokenization sa mainstream saving, maaari nitong mapabilis ang digitalization ng ecosystem ng mga serbisyo sa pananalapi ng Chile, na nagtatakda ng mga pamantayang kailangang Social Media ng mga bangko, broker, at insurer .

Ngunit ang mga teknikal na pag-aayos lamang ay hindi makakabuo ng tiwala. Ang debate sa pensiyon ng Chile ay tungkol sa pagiging lehitimo gaya ng disenyo. Upang matugunan iyon, ang mga reporma ay maaaring pumunta pa. Maaaring itali ng mga rebate na nakabatay sa pagganap ang mga bayarin sa AFP sa mga resulta, na nagbibigay ng pabuya sa pangmatagalang outperformance. Ang mga platform ng "Mga bukas na pensiyon" ay maaaring sumasalamin sa bukas na pagbabangko, na nag-aalok sa mga kaakibat ng real-time na paghahambing ng mga bayarin at pagbabalik. Maaaring subukan ng mga sandbox ang mga tokenized fund share at smart contract. Ang pagpapahintulot sa kapirasong ipon na magsilbi bilang collateral ng mortgage ay maaaring magpakalma sa mga tensyon sa pagitan ng mga nakababatang manggagawa, na nakadarama ng kawalan sa mga Markets ng pabahay , at mga retirado na humihingi ng mas mataas na mga pensiyon — pinapalambot ang mga intergenerational strain nang hindi pinapahina ang pangmatagalang pagpopondo, habang pinapanatiling buo ang mga layunin sa pagreretiro. Ang mga kaakibat ay dapat ding magbahagi nang mas direkta sa mga upside gains. Ang ONE ideya ay LINK ng mga pambihirang kita sa mga account ng manggagawa: kapag ang mga pagbabalik ay pumalo sa isang benchmark, ang sobra ay ibabalik sa ilalim ng pangangasiwa ng pangangasiwa. Magiging kasosyo nito ang mga nagtitipid sa tagumpay at KEEP ang pananagutan ng mga AFP para sa pagganap, hindi lamang sukat.

Ang Chile ay nararapat na bigyan ng kredito para sa paglipat kung saan ang mga kapitbahay nito ay kadalasang nagbubulungan. Ang Argentina ay lumilipad sa pagitan ng estado at pribadong kontrol. Ang sistema ng Brazil ay malawak ngunit pira-piraso. Ang mga reporma ng Mexico ay nananatiling tinututulan. Ang Chile ay patuloy na umaangkop, gayunpaman maingat. Ngunit ang pusta ay mataas. Gumalaw nang masyadong mabagal, at ang mga capital Markets ay nanganganib sa pagwawalang-kilos, gutom sa pangmatagalang pagtitipid. Masyadong mabilis ang paggalaw, at maaaring mahuli ang mga pensiyon sa mga Crypto storm. Ang balanse sa pagitan ng prudence at innovation ay maselan.

Gagawin ng mga generational na pondo ang mga pensiyon ng Chile na magmukhang makinis sa papel, na iniayon ang mga portfolio sa mga demograpiko at binabawasan ang mga magastos na pagkakamali. Ngunit kung walang mas malalim na pagbabago sa Technology, transparency, at pakikipag-ugnayan ng mamamayan, ang sistema ay maaaring manatiling analog sa puso. Ang disenyo ng pensiyon ngayon ay hindi lamang tungkol sa pagsasaayos ng mga kontribusyon o pagsasaayos ng mga komisyon. Ito ay tungkol sa paggamit ng Technology, pag-iingat ng tiwala, at pagbibigay sa mga mamamayan ng aktibong papel sa paghubog ng kanilang mga pinansiyal na kinabukasan. Kung pinamamahalaan ng Chile ang pagbabalanse na iyon, maaari itong muling magtakda ng panrehiyong pamantayan. Kung tapos na nang tama, ang mga pensiyon ay maaaring maging sanhi ng modernisasyon ng buong imprastraktura sa pananalapi. Kung hindi, maaaring makita ng Chile ang sarili nito na may isang sistemang moderno sa anyo ngunit nanginginig sa ilalim, na nakalaan para sa isa pang reporma at isa pang krisis ng kumpiyansa.