Gusto ng Wall Street sa DeFi. Narito Kung Paano Ito Gagawin

Sa loob ng maraming taon, ang desentralisadong Finance, o “DeFi,” ay itinuring sa tradisyonal na mga lupon ng Finance na higit pa sa isang haka-haka na casino, walang kabuluhan at potensyal na destabilizing. Mabilis na nagbabago ang pananaw na iyon. Ang mga pondo ng hedge ay nag-eeksperimento sa mga on-chain na liquidity pool, ang mga pangunahing asset manager ay nagpi-pilot ng blockchain settlement, at ang mga digital asset treasury companies (DATs), na hinahabol ang napakalaking matagumpay na diskarte ng Bitcoin balance sheet ng Strategy, ay bumaling sa DeFi upang makabuo ng yield at return value sa mga investor. Ang interes ng Wall Street ay hindi na hypothetical. Sa kasalukuyan, ang pagkakalantad ng institusyonal sa DeFi ay tinatantya sa humigit-kumulang $41 bilyon, ngunit ang bilang na iyon ay inaasahang lalago: Tinatantya ng EY na 74% ng mga institusyon ay makikipag-ugnayan sa DeFi sa susunod na dalawang taon.

Ito ay sumasalamin sa isang mas malawak na macro trend: ang mga tradisyunal na institusyong pampinansyal ay nagsisimulang tingnan ang DeFi hindi bilang isang mapanganib na hangganan, ngunit bilang mga programmable na imprastraktura na maaaring mag-modernize ng mga Markets. Doble ang apela. Una ay ang ani: mga native staking reward, tokenized Treasuries, at on-chain na mga diskarte sa liquidity na maaaring gawing productive asset ang idle capital, isang bagay na posible lang dahil sa mga natatanging feature ng mismong Technology . Pangalawa ay ang mga nadagdag na kahusayan: real-time na settlement, provable solvency, at automated compliance na direktang binuo sa code.

Ngunit ang sigasig lamang ay hindi magdadala ng DeFi sa pangunahing pinansyal. Para sa mga institusyon na lumahok sa sukat, at para maging komportable ang mga regulator, ang mga patakaran ng pakikipag-ugnayan ay dapat magbago. Ang hamon ay hindi i-retrofit ang DeFi sa mga legacy na kategorya, ngunit kilalanin ang mga natatanging lakas nito: programmable yield, pagsunod na ipinapatupad sa code, at settlement system na gumagana nang real time.

Bakit Binibigyang-pansin ng mga Institusyon

Para sa mga namumuhunan sa institusyon, ang pinakadirektang atraksyon ay ang ani. Sa isang low-margin na kapaligiran, ang pag-asam ng pagbuo ng incremental returns ay mahalaga. Maaaring i-channel ng isang custodian ang mga asset ng kliyente sa isang programmable na kontrata tulad ng isang Crypto "vault" na naghahatid ng mga staking reward o on-chain na mga diskarte sa pagkatubig. Maaaring magdisenyo ang isang asset manager ng mga tokenized na pondo na nagruruta ng mga stablecoin sa mga vault ng mga tokenized na Treasury bill. Ang isang pampublikong kinakalakal na kumpanya na may hawak na mga digital na asset sa balanse nito ay maaaring i-deploy ang mga asset na iyon sa mga diskarte sa DeFi upang makakuha ng ani sa antas ng protocol, na ginagawang engine para sa halaga ng shareholder.

Higit pa sa ani, ang imprastraktura ng DeFi ay nag-aalok ng kahusayan sa pagpapatakbo. Ang mga panuntunan tungkol sa mga limitasyon sa konsentrasyon, pag-withdraw ng mga pila, o pagiging karapat-dapat sa protocol ay maaaring direktang isulat sa code, na binabawasan ang pag-asa sa manu-manong pagsubaybay at magastos na pagkakasundo. Ang mga pagsisiwalat ng panganib ay maaaring awtomatikong mabuo sa halip na sa pamamagitan ng mga quarterly na ulat. Ang kumbinasyong ito ng pag-access sa mga bagong anyo ng ani at mas mababang alitan sa pagsunod ay nagpapaliwanag kung bakit lalong nasasabik ang Wall Street.

Pagsunod bilang isang Teknikal na Ari-arian

Mula sa pananaw ng regulasyon, ang pangunahing isyu ay ang pagsunod. Sa legacy Finance, ang pagsunod ay karaniwang retrospective, na binuo batay sa mga patakaran, pagpapatunay, at pag-audit. Sa DeFi, maaaring direktang i-engineer ang pagsunod sa mga produktong pinansyal.

Ang mga matalinong kontrata, ang self-executing software na sumasailalim sa DeFi, ay maaaring awtomatikong magpatupad ng mga guardrail. Maaaring pahintulutan ng kontrata ang paglahok lamang ng mga account na na-verify ng know-your-customer (KYC). Maaari nitong ihinto ang mga withdrawal kung bumaba ang liquidity sa ilalim ng threshold, o mag-trigger ng mga alerto kapag lumitaw ang mga abnormal na daloy. Ang mga Vault, halimbawa, ay maaaring magruta ng mga asset sa mga paunang natukoy na diskarte na may ganitong mga pag-iingat: pag-whitelist ng mga inaprubahang protocol, pagpapatupad ng mga limitasyon sa pagkakalantad, o pagpapataw ng mga throttle sa pag-withdraw. Lahat habang nagiging transparent sa mga user at regulators on-chain.

Ang resulta ay hindi ang kawalan ng pagsunod, ngunit ang pagbabago nito sa isang bagay na nabe-verify at real-time. Maaaring suriin ng mga superbisor, auditor, at katapat ang mga posisyon at panuntunan sa real time sa halip na umasa sa mga pagsisiwalat pagkatapos ng katotohanan. Ito ay isang pagbabago sa laro na dapat tanggapin ng mga regulator, hindi lumaban.

Mas Ligtas na Mga Produkto, Mas Matalinong Disenyo

Sinasabi ng mga kritiko na ang DeFi ay likas na mapanganib, na tumuturo sa mga yugto ng leverage, mga hack, at mga pagkabigo sa protocol. Ang pagpuna na iyon ay may merito kapag ang mga protocol ay eksperimental o hindi na-audit. Ngunit ang programmable na imprastraktura ay maaaring, sa paradoxically, bawasan ang panganib sa pamamagitan ng pagpigil sa pag-uugali sa harap.

Isaalang-alang ang isang bangko na nag-aalok ng mga serbisyo ng staking. Sa halip na umasa sa mga discretionary na desisyon ng mga manager, maaari nitong i-embed ang validator selection criteria, exposure limits, at conditional withdrawals sa code. O kumuha ng asset manager na nag-istruktura ng tokenized na pondo: makikita ng mga mamumuhunan, sa real time, kung paano idine-deploy ang mga diskarte, kung paano naipon ang mga bayarin, at kung anong mga kita ang nabuo. Imposibleng gayahin ang mga feature na ito sa mga tradisyonal na naka-pool na sasakyan.

Nananatiling mahalaga ang pangangasiwa, ngunit nagbabago ang gawaing pangangasiwa. Ang mga regulator ay hindi na nakakulong sa pagrepaso sa pagsunod sa papel pagkatapos ng katotohanan; sa halip, maaari nilang suriin ang mga pamantayan ng code at ang integridad ng mga protocol nang direkta. Kung tapos na nang maayos, pinalalakas ng shift na ito ang systemic resilience habang binabawasan ang mga gastos sa pagsunod.

Bakit Kritikal ang Pag-access sa FedNow

Ang paglulunsad ng FedNow ng Federal Reserve noong 2023, ang real-time na sistema ng pagbabayad nito, ay naglalarawan kung ano ang nakataya. Sa loob ng mga dekada, ang mga bangko lamang at ilang mga chartered entity ang direktang nakakonekta sa CORE imprastraktura ng settlement ng Fed. Ang iba ay kailangang dumaan sa mga tagapamagitan. Sa ngayon, ang mga Crypto firm ay katulad na hindi kasama.

Mahalaga iyon dahil hindi makakamit ng DeFi ang institusyonal na sukat nang walang rampa sa sistema ng US USD . Ang mga stablecoin at tokenized na deposito ay pinakamahusay na gagana kung maaari silang ma-redeem nang direkta sa USD sa real time. Kung walang access sa FedNow o mga master account, ang mga nonbank platform ay dapat umasa sa mga korespondent na bangko o mga istrukturang nasa labas ng pampang, mga pagsasaayos na nagdaragdag ng mga gastos, nagpapabagal sa pag-aayos, at nagpapataas sa mismong mga panganib na pinakanababahala ng mga regulator.

Maaaring gawing mas ligtas ang pag-access ng FedNow sa naa-program na imprastraktura. Ang isang stablecoin issuer o DeFi treasury na produkto na konektado sa FedNow ay maaaring magpatupad ng mga panuntunan sa over-collateralization, capital buffer, at AML/KYC na paghihigpit nang direkta sa code. Maaaring iugnay ang mga redemption sa mga instant na paglipat ng FedNow, na tinitiyak na ang bawat on-chain na token ay tumutugma sa 1:1 sa mga reserba. Maaaring patuloy na i-verify ng mga superbisor ang solvency, hindi lamang sa pamamagitan ng mga pana-panahong pagpapatunay.

Ang isang mas nakabubuo na diskarte, samakatuwid, ay magiging risk-tiered na pag-access. Kung maipapakita ng isang platform sa pamamagitan ng mga naa-audit na kontrata na ang mga reserba ay ganap na naka-collateral, ang mga kontrol sa anti-money laundering (AML) ay tuloy-tuloy, at ang mga withdrawal ay awtomatikong bumabagsak sa panahon ng stress, malamang na ito ay nagpapakita ng mas kaunting panganib sa pagpapatakbo kaysa sa mga opaque na istrukturang hindi bangko ngayon. Ang sariling 2022 na mga alituntunin ng Fed para sa pag-access sa account ay nagbibigay-diin sa transparency, integridad ng pagpapatakbo, at sistematikong kaligtasan. Maaaring matugunan ng mga maayos na idinisenyong DeFi system ang lahat ng tatlo.

Isang Competitive Imperative

Ang mga hakbang na ito ay hindi magbubukas ng mga pintuan ng baha nang walang pinipili. Sa halip, magtatatag sila ng landas para sa responsableng pakikilahok, kung saan maaaring makipag-ugnayan ang mga institusyon sa DeFi sa ilalim ng malinaw na mga panuntunan at mga nabe-verify na pamantayan.

Hindi naghihintay ang ibang hurisdiksyon. Kung ang mga regulator ng U.S. ay kumuha ng isang hindi kasamang paninindigan, ang mga kumpanyang Amerikano ay nanganganib na sumuko sa kanilang mga kapantay sa buong mundo. Iyon ay maaaring mangahulugan hindi lamang isang mapagkumpitensyang kawalan para sa Wall Street, kundi pati na rin isang napalampas na pagkakataon para sa mga regulator ng U.S. na hubugin ang mga umuusbong na internasyonal na pamantayan.

Ang pangako ng DeFi ay hindi i-bypass ang oversight kundi i-encode ito. Para sa mga institusyon, nag-aalok ito ng access sa mga bagong anyo ng ani, pinababang gastos sa pagpapatakbo, at higit na transparency. Para sa mga regulator, binibigyang-daan nito ang real-time na pagsubaybay at mas malakas na systemic na pag-iingat.

Gusto ng Wall Street. Handa na ang Technology . Ang natitira ay para sa mga gumagawa ng patakaran na magbigay ng balangkas na nagpapahintulot sa mga institusyon na makilahok nang responsable. Kung mangunguna ang United States, masisiguro nitong umuunlad ang DeFi bilang isang tool para sa katatagan at paglago kaysa sa haka-haka at pagkasira. Kung ito ay mahuhuli, ang iba ay magtatakda ng mga patakaran, at aani ng mga benepisyo.