Crypto Week na. Maaaring Patunayan ng Kongreso sa Hinaharap ang Sistemang Pananalapi ng US: Summer Mersinger

Noong itinatag ng Kongreso ang Securities and Exchange Commission noong 1934, ito ay tumutugon sa napakaraming pagkabigo ng isang lumang sistema ng pananalapi. Ang arkitektura ng regulasyon na lumitaw ay nagbigay ng pundasyon para sa halos isang siglo ng pangingibabaw sa pananalapi ng Amerika. Ngayon, nahaharap ang Kongreso sa isang maihahambing na sandali: ang pagkakataong gawing makabago ang imprastraktura sa pananalapi ng America para sa digital age.

Dalawang piraso ng batas ngayon sa harap ng mga mambabatas, ang GENIUS Act sa mga stablecoin at komprehensibong reporma sa istruktura ng merkado, ay kumakatawan sa higit pa sa mga incremental na pagsasaayos ng Policy . Magkasama, bumubuo sila ng tugon ng America sa isang pangunahing pagbabago sa kung paano gumagalaw ang pera sa buong mundo.

Malaki ang pusta. Ang $240 bilyon na stablecoin market, inaasahang aabot sa $3.7 trilyon sa 2030, ay lumitaw bilang kritikal na imprastraktura sa pananalapi na higit sa lahat ay nasa labas ng mga pormal na balangkas ng regulasyon. Halos lahat ng mga pangunahing stablecoin ay kusang-loob na nagpe-peg sa USD, na lumilikha ng isang kakaibang phenomenon: ang mga pribadong kumpanya ay gumagawa ng detalyadong Technology upang gawing mas mahusay ang American currency sa buong mundo kaysa sa mga kasalukuyang sistema ng pagbabayad.

Ang pag-unlad na ito ay dumarating habang ang pananalapi ng pananalapi ng Amerika ay nahaharap sa pinakaseryosong hamon nito sa mga henerasyon. Ang mga inisyatiba ng digital yuan ng China, mga alternatibong sistema ng pagbabayad ng BRICS, at lumalagong pag-aatubili sa mga kasosyo sa pangangalakal na makipagtransaksyon sa USD ay senyales ng isang koordinadong pagsisikap na iwasan ang impluwensyang pinansyal ng Amerika.

Nag-aalok ang mga Stablecoin ng America's pinakamabisang tugon. Pinapalawak nila ang USD accessibility sa buong mundo habang pinapanatili ang transparency at rule-of-law na mga bentahe na ginagawang kaakit-akit ang American financial system. Ang GENIUS Act ay gawing pormal ang sistemang ito, na nagtatatag ng mga kinakailangan sa reserba, mga pamantayan sa pag-audit at mga proteksyon ng consumer na ginagawang mas ligtas at mas kaakit-akit ang mga digital asset na sinusuportahan ng dolyar kaysa sa mga alternatibo.

Ngunit hindi sapat ang imprastraktura ng pera lamang. Ang kasalukuyang diskarte sa paglalapat ng mga regulasyon ng ika-20 siglo sa Technology ng ika-21 siglo ay nagdulot ng mga mahuhulaan na resulta: ang pagbabago sa paglipat sa mga hurisdiksyon na may mas malinaw at mas nakakaengganyang mga panuntunan.

Ang korte ng pederal ng Nobyembre ay nagpasya na inalis ang pinalawak na kahulugan ng dealer ng SEC naglalarawan ng problema. Pinalawak ng mga regulator ang wikang ayon sa batas nang higit pa sa orihinal na layunin kaya naging hindi maiiwasan ang interbensyon ng hudisyal.

Pinagsasama ng mga digital asset platform ang mga function na sadyang pinaghihiwalay ng tradisyonal Finance , na lumilikha ng mga bagong kahusayan kasama ng mga bagong panganib. Ang pagpilit sa mga platform na ito sa mga kategorya ng regulasyon na idinisenyo para sa iba't ibang modelo ng negosyo ay hindi nagbibigay ng kalinawan o proteksyon. Ang komprehensibong batas sa istruktura ng merkado ay magtatatag ng mga pasadyang balangkas ng pagpaparehistro na aktuwal na tumutugma sa kung paano gumagana ang mga negosyong ito, isang bagay na itinataguyod ng Crypto ecosystem sa loob ng maraming taon.

Ang integration imperative dito ay mahalaga. Ang kataas-taasang pampinansyal ng US noong ika-20 siglo ay hindi nagmula sa anumang solong inobasyon kundi mula sa sistematikong koordinasyon sa kabuuan ng Policy sa pananalapi, regulasyon sa merkado at pangangasiwa ng institusyon. Ang hamon ngayon ay nangangailangan ng katulad na pagkakaugnay. Ang imprastraktura ng digital USD na walang wastong istraktura ng merkado ay nag-iiwan sa pagbabago na mahina sa kawalan ng katiyakan sa regulasyon. Ang reporma sa istruktura ng merkado nang walang kalinawan ng stablecoin ay naglilimita sa pandaigdigang pag-abot ng Policy sa pananalapi ng Amerika.

Internasyonal kompetisyon tumitindi ang pangangailangang ito. Ang regulasyon ng European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA), ang stablecoin framework ng UK, at mga katulad na inisyatiba sa buong Asia ay kumakatawan sa mga direktang hamon sa pamunuan ng Amerika sa Technology pinansyal . Ang mga balangkas na ito ay maaaring hindi mas mataas sa kung ano ang maaaring itayo ng Amerika, ngunit umiiral ang mga ito, na kadalasang isang mapagpasyang kalamangan sa pag-akit ng pandaigdigang pamumuhunan at pagbabago.

Sa katunayan, may isa pang hakbang na maaaring gawin ng mga inihalal na opisyal ng Amerika upang matiyak na ang pangako ng Crypto ay T masisira: pumasa REP. Batas ni Tom Emmer ipinagbabawal ang pagbuo sa United States ng isang central bank digital currency (CBDC). Habang ilang iba pang mga bansa napag-usapan ang naturang rollout, dapat tanggapin ng mga mambabatas sa Amerika ang aming mga ideyal sa domestic Privacy at malawak na anti-surveillance sentiment sa pamamagitan ng pagsuporta sa mahalagang batas na ito.

Ang 68-30 na pagpasa ng Senado ng GENIUS Act ay nagmumungkahi ng lumalagong pampulitikang pagkilala sa potensyal ng Policy ng crypto at ang mga katotohanan ng internasyonal na kompetisyon. Kahit na ang mga nag-aalinlangan na Democrat ay kinikilala ang state-of-play, kasama si Senator Mark Warner (D.-VA) kamakailang nagmamasid, na kung mabibigo ang mga mambabatas sa Amerika na hubugin ang regulasyon ng Cryptocurrency , "ang iba ay—at hindi sa mga paraan na nagsisilbi sa ating mga interes o mga demokratikong halaga."

Ang pangako ni Pangulong Trump na pumirma ng batas bago ang recess ng Agosto ay lumilikha ng parehong pagkakataon at deadline. Ang pampulitikang pundasyon ay mukhang matatag: suporta ng dalawang partido, pinagkasunduan sa industriya sa mga pangunahing prinsipyo, at pangkumpetensyang presyon na paminsan-minsan ay nag-uudyok sa epektibong pamamahala.

Gayunpaman, nananatili ang mga makabuluhang hadlang. Ang kapasidad ng Kongreso para sa teknikal na batas ay limitado sa isang mainit na partidistang klimang pampulitika, at ang tuksong ituloy ang simboliko kaysa sa sistematikong reporma ay tumatakbo nang malakas. Ang pagiging kumplikado ng pagsasanib ng regulasyon ng stablecoin sa mas malawak na reporma sa istruktura ng merkado ay nangangailangan ng tiyak na uri ng pasyente, coordinated policymaking na kung minsan ay pinaghihirapan ng pulitika ng Amerika.

Ang pagpipiliang kinakaharap ng Kongreso ay sa wakas ay tapat: pangunahan ang pagbuo ng pandaigdigang imprastraktura ng digital Finance o ibigay ang tungkuling iyon sa mga kakumpitensya. Sa kauna-unahang pagkakataon sa mga taon, ang pang-ekonomiyang lohika, pampulitikang momentum, at estratehikong pangangailangan ay magkatugma. Kung ang mga mambabatas ng Amerika ay maaaring mapakinabangan ang convergence na ito ay tutukuyin hindi lamang ang kapalaran ng regulasyon ng Cryptocurrency , ngunit ang papel ng America sa susunod na henerasyon ng pandaigdigang Finance.

Ang balangkas ng regulasyon noong 1930 ay nagsilbi sa Amerika nang halos isang siglo. Ang digital na kahalili nito, kung maayos ang pagkakagawa, ay maaaring maglingkod nang mas matagal.