Ang Token Lockup Orthodoxy ng Crypto ay Isang Scam

Ang nangingibabaw na modelo ng pamamahagi ng token sa Crypto space sa mga araw na ito ay ang tinatawag na "low-float, high FDV" na paglulunsad. Sa modelong ito, ang mga proyekto ay naglulunsad na may mababang bahagi ng kabuuang supply sa sirkulasyon, kung saan ang karamihan sa mga supply ay naka-lock, karaniwang unti-unting nagbubukas pagkatapos ng isang taon. Ang mababang sirkulasyon na ito ay kadalasang kasama ng, at marahil ay tahasang idinisenyo upang hikayatin, ang isang mataas na ganap na diluted na pagpapahalaga. Ayon sa pananaliksik ng CoinGecko, ngayon halos isang-kapat ng mga nangungunang token ng industriya ay mababa ang float. Ang mga kilalang kamakailang paglulunsad na gumamit ng modelong ito ay kinabibilangan ng Starknet, Aptos, ARBITRUM, Optimism, Celestia, at Worldcoin (kung saan isang kamangha-manghang 95.7% ng supply ay nananatiling naka-lock sa pagsulat na ito).

Ang modelong ito ay panimula nasira. Ang paghihigpit sa paggalaw ng mga token ay sumisira sa signal ng merkado at nililinlang ang aktwal at potensyal na mga kalahok sa network na umaasa sa signal na iyon upang gumawa ng mga desisyon. “Mababang float, mataas na FDV” resulta sa isang mundo kung saan ang karamihan sa mga nakabaligtad na potensyal ng mga bagong paglulunsad ay nakuha ng mga pribadong mamumuhunan at kakaunti ang magagamit sa mga pampublikong Markets sa lahat. Sa huli, ang pattern na ito ng paglulunsad ng mga token ay nagpapalaki ng mga panandaliang sukatan sa halaga ng pangmatagalang sustainability at ng tiwala ng publiko.

Ang kamalian ng Crypto vesting

Ang tinatawag nating "vesting" sa Crypto ay may maliit na pagkakahawig sa aktwal na functionality ng mga mekanismo ng vesting sa tradisyunal na mundo ng Finance , kung saan ginagamit ang vesting upang ihanay ang mga insentibo at matiyak na natutugunan ang mga obligasyon ng stakeholder. Sa partikular, ang pagbibigay sa mga tradisyunal na korporasyon (hal. RSU) ay may kasamang partikular na mga inaasahan sa pagganap at ang kakayahang bawiin ang karagdagang stake ng pagmamay-ari kung ang mga inaasahan ay hindi natutugunan. Ang mga vesting lockup sa mga Crypto network ay walang ganoong mekanismo - sa halip, ang mga token ay naka-lock lamang sa isang nakapirming yugto ng panahon, at na-unlock pagkatapos.

Ang mga ganitong uri ng mga lockup – na T karapat-dapat sa pangalang “vesting” – ay karaniwang nakakasira sa signal ng merkado sa pamamagitan ng pagbibigay ng maling impresyon ng mas mataas na demand kaysa sa aktwal na mayroon. Kung nauunawaan natin ang mga signal ng presyo bilang ang clearing point sa pagitan ng supply at demand para sa isang asset, ang halaga ng mga signal na iyon sa merkado ay nakasalalay sa mga panig ng supply at demand na may kalayaan na ipahayag ang kanilang mga kagustuhan (hal. ibenta kung gusto nilang magbenta, at bumili kung gusto nilang bilhin). Pinipigilan ng mga lockup ang ONE panig ng merkado mula sa pagpapahayag ng kanilang mga kagustuhan, at sa gayon ay pababain ang kalidad ng signal. Maaari itong magbigay ng ilang pansamantalang benepisyo sa pagraranggo ng market cap o iba pang sukatan, ngunit pinalala nito ang pangkalahatang kalidad ng merkado dahil ang mga signal ng presyo ay nagdadala ng mas kaunting impormasyon.

Mas masahol pa, sa pagsasagawa, ang mga lockup na ito ay naninira lang sa publiko. Ang mga may hawak ng token na sumali sa isang proyekto pagkatapos ng paglulunsad ay napinsala ng unti-unting pag-unlock na nagpapakita sa kanila ng hindi tumpak na signal ng presyo na T nagpapakita ng aktwal na sentimento sa merkado. Ang mga sopistikadong may hawak ng mga naka-lock na token na may access sa mga hindi pampublikong Markets at impormasyon ay may hindi patas na kalamangan at kadalasan ay nagbebenta pa rin ng mga naka-lock na token sa labas ng merkado. Upang maunawaan ang totoong signal ng merkado, kailangan mong suriin nang eksakto kung sino ang maaaring gustong magbenta ngunit hindi magawa at mag-isip-isip kung anong mga deal ang nagaganap sa mga silid sa likod. Ang pagsusuri na ito ay masyadong kumplikado at masinsinang oras para gawin ng karamihan sa mga kalahok sa pampublikong pamilihan.

Market pressure na hindi maiiwasan

T pinipigilan ng mga lockup ang mga tao na magbenta, inaantala lamang nila ang hindi maiiwasan. Sa kalaunan ay mag-e-expire ang mga termino ng vesting, at ang mga gustong magbenta ay gagawin din ito, na naglalagay ng patuloy na pababang presyon sa merkado at kadalasang humahantong sa isang artipisyal na 'slow bleed' sa market capitalization. Sa personal, mag-aalangan akong humawak ng asset o lumahok sa isang network kung saan maraming may hawak ng asset na iyon ang maaaring gustong lumabas, ngunit hindi nila magawa. Ito rin ay isang problema para sa mga kalahok tulad ng mga validator, na nangangailangan ng mga tumpak na signal ng presyo upang mapanatili ang hula sa kita at mga gastos sa pagpapatakbo.

Kung ang ONE layunin ng espasyo ng Crypto ay gumawa ng mga makabuluhang produkto na nagbibigay ng tunay, pangmatagalang halaga, ang mga kasanayang idinisenyo upang artipisyal na palakihin ang mga panandaliang sukatan ay hindi makakatulong na makarating kami doon. Upang tumpak na suriin ang potensyal ng anumang partikular na proyekto, kailangan mo ng kakayahang suriin kung ang mga tao ay talagang nakatuon sa proyektong iyon. T mo magagawa iyon kung T mo alam kung may hawak na mga token ang mga tao dahil talagang naniniwala sila sa proyekto o dahil ipinagbabawal silang magbenta.

Ang pagpuna sa low-float, FDV orthodoxy ay sinamahan ng mga panawagan para sa bago, 'patas na paglulunsad' mga diskarte sa pamamahagi ng token. Gayunpaman, marami sa mga panukalang ito ay humihiling lamang ng mas mataas na porsyento ng nagpapalipat-lipat na suplay sa paglulunsad at hindi pinag-uusapan ang pagiging lehitimo ng "vesting" lockups per se.

Ito T masyadong malayo. Anumang anyo ng artipisyal na pagmamanipula ng mga signal ng merkado ay artipisyal pa ring pagmamanipula ng mga signal ng merkado. Kailangan nating sirain ang window ng vesting Overton ng crypto gamit ang iba't ibang bagong eksperimento.

Ang paglulunsad ng libreng merkado

Ang diskarteng ito, na tinatawag naming "free-market launch," ay may malaking kalamangan na nagbibigay-daan ito sa lahat na malayang ipahayag ang kanilang mga kagustuhan. Kung gusto mong magbenta, pwede kang magbenta. Kung gusto mong bumili, maaari kang bumili. Pinakamaganda sa lahat, magagawa mo ito nang may kumpiyansa na makabuluhan ang signal ng presyo, dahil lahat ay nasasabi ang kanilang mga kagustuhan dito at ngayon, nang malinaw at sa real-time.

Ang mga pangmatagalang benepisyo ng paglikha ng isang napapanatiling komunidad ng mga stakeholder na tunay na naniniwala sa proyekto ay mas malaki kaysa sa mga panandaliang panganib ng pagbibigay ng maagang pagkakataon sa paglabas para sa mga T. Kailangan namin ng mga proyektong nagbibigay ng tunay na utility sa mundo at may tunay na kapangyarihan, at naging malinaw na ang kasalukuyang vesting orthodoxy ay hindi naghahatid ng sapat (o talagang anuman) sa mga ito.

Ang diskarte sa free-market ay karaniwang limitado sa mga meme coins, na nag-aambag sa pang-unawa na ito ay hindi angkop para sa mga "seryosong" proyekto. Gayunpaman, makatuwirang pagtalunan na bahagi ng napakalaking tagumpay ng mga meme coins, bukod sa kanilang memetic na apela, ay dahil sa pagkilala ng merkado na, sa katagalan, ang modelong ito ay mas kapaki-pakinabang para sa mga may hawak ng token at kadalasang lumilikha ng mas masigla, mga organikong komunidad. .

Dapat tayong sumubok ng mga bagong bagay, kahit na mapanganib ang mga ito, at umaasa ako na ang paglulunsad ng free-market ay magbubukas ng talakayan sa mga bagong paraan ng pasulong. Groupthink – ginagawa ang parehong mga bagay na ginagawa ng iba hindi dahil mayroon kaming ilang partikular na ideya kung bakit namin ginagawa ang mga ito, ngunit dahil ginawa ng lahat ang mga ito at tila gumagana sila ayon sa mga sukatan ng panandaliang – ay nakapipinsala sa Crypto ngayon. Ang pagsunod sa kawan ay maaaring isang makatwirang diskarte kung plano mong maglunsad ng isang proyekto at umalis sa loob ng isang taon o dalawa, ngunit hindi ito isang magandang diskarte kung gusto mong magdala ng tunay na halaga sa mundo. Oras na para sa mga bagong eksperimento.

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.