Ang 50% na pagbagsak ng Bitcoin ay T isang krisis, sabi ng beterano ng hedge fund na si Gary Bode

Ang matinding pagbaba ng Bitcoin — halos 50% mula sa pinakamataas nitong naabot ilang buwan na ang nakalilipas — ay muling nagpasiklab ng debate tungkol sa katatagan ng cryptocurrency, ngunit sinabi ng beterano ng hedge fund na si Gary Bode na ang selloff ay isang katangian ng likas na pabagu-bago ng asset sa halip na isang senyales ng isang mas malawak na krisis.

Sa isangmag-post sa X, binanggit ni Bode na bagama't ang kamakailang pagbaba ng presyo ay "hindi kanais-nais at nakakagulat," hindi ito pangkaraniwan sa kasaysayan ng bitcoin. "Karaniwan ang 80% - 90% na pagbaba," aniya. "Ang mga handang tiisin ang palaging pansamantalang pabagu-bago ay ginantimpalaan ng hindi kapani-paniwalang pangmatagalang kita."

Karamihan sa mga kamakailang kaguluhan, aniya, ay maaaring masubaybayan sa mga reaksyon ng merkado sa nominasyon ni Kevin Warsh upang pumalit kay Jerome Powell bilang pinuno ng Federal Reserve. Binigyang-kahulugan ng mga mamumuhunan ang hakbang na ito bilang isang senyales na maaaring magkaroon ng hawkish na paninindigan ang Fed, na magtataas ng mga rate ng interes at gagawing hindi gaanong kaakit-akit ang mga zero-yield asset tulad ng Bitcoin, ginto, at pilak. Ang mga panawagan ng margin sa mga leveraged na posisyon ay nagpalakas sa pagbaba, na nagdulot ng sunod-sunod na sapilitang pagbebenta.

Gayunpaman, tinututulan ni Bode ang interpretasyon ng merkado. Itinuro niya ang mga pampublikong pahayag ni Warsh na sumusuporta sa mas mababang mga rate at mga tala mula kay Pangulong Trump na nagmumungkahi na ipinangako ni Warsh ang isang mas mababang rate ng pondo ng Fed. Kasama ng patuloy na multi-trilyong dolyar na mga kakulangan ng Kongreso, ikinatwiran ni Bode, limitado ang kakayahan ng Fed na impluwensyahan ang mas pangmatagalang mga ani ng Treasury — isang mahalagang salik sa pangungutang ng mga korporasyon at mga rate ng mortgage. "Sa palagay ko ay mali ang pagkakaintindi ng merkado ONE ," aniya, na binibigyang-diin na ang persepsyon, sa halip na ang mga pangunahing kaalaman, ang nagtulak sa karamihan ng kamakailang pagbebenta.

Ang iba pang mga karaniwang binabanggit na paliwanag, aniya, ay hindi rin nakapaglalahad ng buong kwento. Ang ONE teorya ay ang mga "whale" — mga unang may hawak ng Bitcoin na nagmimina o bumili ng mga barya noong NEAR sa zero ang mga presyo — ay nag-aalis ng mga hawak. Bagama't kinikilala ni Bode na aktibo ang malalaking wallet at lumitaw ang ilang malalaking nagbebenta, itinuturing niya ang mga hakbang na ito bilang pagkuha ng kita sa halip na isang indikasyon ng pangmatagalang kahinaan. "Ang teknikal na kasanayan ng mga unang gumagamit at minero ay isang bagay na dapat palakpakan," aniya. "T ibig sabihin nito na ang kanilang mga benta (buo o bahagyang) ay nagsasabi sa atin ng marami tungkol sa kinabukasan ng Bitcoin."

Tinawag din ni Bode ang Strategy ($MSTR) bilang isang potensyal na pinagmumulan ng panandaliang presyon. Bumagsak ang stock ng kumpanya matapos bumaba ang Bitcoin sa mga presyong binili ng Strategy sa marami sa mga hawak nito, na nagdulot ng pangamba na maaaring ibenta ni Saylor. Inilarawan ni Bode ang panganib na ito bilang totoo ngunit limitado, inihambing ito sa kapag bumili si Warren Buffett ng malaking stake sa isang kumpanya: gusto ng mga mamumuhunan ang suporta ngunit nag-aalala tungkol sa mga benta sa kalaunan. Binigyang-diin niya na ang Bitcoin mismo ay makakaligtas sa mga ganitong Events, bagama't maaaring pansamantalang bumaba ang mga presyo.

Isa pang salik ay ang pagtaas ng "papel" Bitcoin — mga instrumentong pinansyal tulad ng mga exchange-traded fund (ETF) at mga derivatives na sumusubaybay sa presyo ng Crypto asset nang hindi nangangailangan ng pagmamay-ari ng mga pinagbabatayang barya. Bagama't pinapataas ng mga instrumentong ito ang epektibong supply na magagamit para sa pangangalakal, hindi nito binabago ang hard cap ng bitcoin na 21 milyong barya, na ayon kay Bode ay nananatiling mahalagang angkla para sa pangmatagalang halaga. Gumawa siya ng mga pagkakatulad sa merkado ng pilak, kung saan ang pagtaas ng pangangalakal ng papel ay sa una ay pinipigilan ang mga presyo hanggang sa itulak ito ng pisikal na demand pataas.

Iminungkahi ng ilang analyst na ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay maaaring makapinsala sa pagmimina ng Bitcoin at makabawas sa hash rate ng network, na posibleng magpababa sa mga pangmatagalang presyo. Tinawag ni Bode na labis ang teoryang ito.

Ipinapakita ng datos sa kasaysayan na ang mga nakaraang pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay hindi palaging nagresulta sa pagbaba ng hash rate, at kapag nangyari ang mga pagbaba, nahuhuli ang mga ito nang ilang buwan sa pagbaba ng presyo.

Itinuro rin niya ang mga umuusbong na teknolohiya sa enerhiya — kabilang ang maliliit na modular nuclear reactor at mga solar-powered AI data center — na maaaring magbigay ng mababang halaga ng kuryente para sa pagmimina sa hinaharap.

Tinugunan din ni Bode ang mga kritisismo na ang Bitcoin ay hindi isang "imbakan ng halaga." Bagama't ang ilan ay nangangatwiran na ang pabagu-bago nito ay nagdidiskwalipika dito mula sa papel na ito, itinuro ni Bode na halos bawat asset ay may kaakibat na panganib — kabilang ang mga fiat currency na sinusuportahan ng mga gobyerno na may malaking utang. "[...] Ang ginto ay nangangailangan ng enerhiya upang ma-secure maliban kung komportable kang iwanan ito sa iyong beranda," aniya. " Ang Bitcoin na papel ay maaaring makaimpluwensya sa panandaliang presyo, ngunit sa pangmatagalan, may mga 21MM na barya na ilalabas at kung gusto mong magmay-ari ng Bitcoin, iyon ang tunay na asset. Ang Bitcoin ay walang pahintulot at hindi nangangailangan ng tiwala sa isang katapat."

Sa huli, itinuturing ng pagtatasa ng Bode ang kamakailang pagbaba bilang natural na bunga ng disenyo ng bitcoin. Ang pagkasumpungin ay bahagi ng laro at ang mga handang tiisin ito ay maaaring gantimpalaan sa huli. Para sa mga mamumuhunan, ang pangunahing kaalaman ay ang mga pagbabago-bago ng presyo, gaano man kalaki, ay hindi kinakailangang isang senyales ng sistematikong panganib.