Ipina-flag ng IMF ang mga Stablecoin bilang Pinagmumulan ng Panganib sa Umuusbong Markets, Sabi ng Mga Eksperto, T Pa Tayo Doon

Ang ulat ng International Monetary Fund (IMF) noong Disyembre 2025 ay nagbabala na ang mga stablecoin na naka-pegged sa USD ay maaaring magdulot ng pagpapalit ng currency at mga capital outflow sa mga vulnerable na umuusbong Markets (EMS), na nagpapahina sa mga lokal na pera.

Ang mga eksperto, gayunpaman, ay nagsabi na ang stablecoin market ay lumalago pa nang sapat upang magkaroon ng isang tunay na sistematikong epekto.

Ang ulat noong Disyembre na pinamagatang "Pag-unawa sa Stablecoins" sumasalamin sa mga kaso ng paggamit ng stablecoin, mga driver ng demand, mga pandaigdigang regulasyon, at mga macro financial na panganib, lalo na para sa mga umuusbong Markets.

"Maaaring gamitin ang mga stablecoin upang iwasan ang mga hakbang sa pamamahala ng FLOW ng kapital (CFMs). Ang pagpapatupad ng mga CFM ay umaasa sa mga itinatag na tagapamagitan sa pananalapi. Sa pamamagitan ng pagbibigay ng paraan para sa mga daloy ng kapital sa labas ng mga karaniwang riles, ang mga stablecoin ay maaaring magamit upang epektibong pahinain ang pagpapatupad ng mga CFM (Cardozo at iba pa 2024; He and others 20223; IMF)," sabi ng IMF.

"Sa katunayan, ang ilang ebidensya ay tumutukoy sa Crypto, kabilang ang mga stablecoin, na ginagamit bilang isang marketplace para sa capital flight," idinagdag ng ulat.

Nagtalo ang pandaigdigang awtoridad sa pananalapi na ang pagtagos ng mga stablecoin sa mga umuusbong Markets na may mataas na inflation at pabagu-bago ng mga pera ng fiat ay maaaring mag-trigger ng "pagpapalit ng pera," kung saan ang mga lokal ay nag-aalis ng volatile fiat para sa mga token na naka-pegged sa USD, na nagpapabagal sa kontrol ng sentral na bangko.

Mga katumbas ng USD

Ang mga alalahaning ito ay hindi walang batayan, dahil ang mga stablecoin, na ang mga halaga ay naka-peg sa mga panlabas na sanggunian tulad ng mga fiat currency, ay nagpapadali sa mga transaksyon sa labas ng tradisyonal na mga channel sa pagbabangko.

Ang pinakasikat na stablecoin, USDT at USD Coin (USDC), ay naka-peg sa US USD at ipinagmamalaki ang pinagsamang market cap na $264 billion, ayon sa CoinDesk data. Ang halagang iyon ay halos katumbas ng Mga reserbang FX ng France at mas malaki kaysa sa UAE, United Kingdom, Israel, Thailand, at marami pang ibang bansa.

Ang mga katumbas USD na ito, ang ilan sa mga ito ay tinanggap bilang pinahihintulutang mga stablecoin sa pagbabayad sa ilalim ng GENIUS Act sa US, maaaring malayang i-trade sa mga pampublikong blockchain, ibig sabihin, kahit sino, saanman sa mundo, ay maaaring mag-access ng mga USD nang hindi kinakailangang magbukas ng bank account o Social Media ang madalas na matibay na mga alituntunin para sa pakikisali sa mga transaksyon sa forex.

Ang resulta: Kung natakot ang mga EM, maaari na ngayong ilipat ng mga lokal ang kapital sa mga hangganan nang walang putol at mabilis sa pamamagitan ng mga stablecoin, na nagpapahina sa mga hakbang sa pamamahala ng FLOW ng kapital.

Isipin ang mga stablecoin na umiiral sa panahon ng 2013 taper tantrum, nang ang mga signal ng Fed ay nag-trigger ng matalim na mga depreciation ng EM at napakalaking outflow - ang kanilang tuluy-tuloy na mga peer-to-peer na paglilipat ay maaaring madaling magpalala sa krisis sa pamamagitan ng pagpapabilis ng mga outflow at pagbaba ng currency.

Paano kung ang mga EM ay magkaroon ng katulad na macro panic ngayon?

Hindi sapat ang laki

Ang lahat ng ito ay tila makatotohanan. Gayunpaman, ang stablecoin market, sa kabila ng mga mabilis na paglaki sa nakalipas na ilang taon, ay napakaliit pa rin para magkaroon ng ganoong uri ng epekto sa macroeconomics ng mga EM.

"Masyadong maaga para sa mga stablecoin na magkaroon ng malaking epekto sa pagtakbo ng EM currency, at ang kanilang kabuuang sukat ng merkado ay maliit pa rin kumpara sa mga daloy ng FX - ang pagiging legal ng GENIUS Act ay T magiging may-katuturan sa loob ng mahabang panahon (ang batas ay naipasa ngunit hindi pa aktibo, marahil sa Enero 2027), at maaaring hindi para sa mga umuusbong Markets na ang mga negosyante ay maaaring Social Media sa anumang lokal na batas," Noelle Acheson, ang may-akda ng Crypto ay Macro Now newsletter, sinabi sa CoinDesk.

Ipinaliwanag ni Acheson na habang ang mga fiat-backed na stablecoin ay tumaas mula $5 bilyon noong 2020 hanggang sa halos $300 bilyon ngayon, nananatili silang pangunahin sa Crypto trading on-ramp na ginagamit upang pondohan ang mga pagbili ng Crypto , gaya ng pinatunayan ng mga pares ng USDT na nangingibabaw sa dami ng spot sa mga pangunahing palitan, kabilang ang Binance.

Bukod dito, ang USD ay napakalaki at malalim na nakabaon sa pandaigdigang ekonomiya. Bagama't T itong tradisyunal na "market cap" tulad ng mga stock o Crypto, ang pandaigdigang monetary base nito (pisikal na cash + reserves) ay lumampas sa $2.5 trilyon, na may mas malawak na mga hakbang tulad ng M2 sa higit sa $20 trilyon at mga internasyonal na pananagutan na higit sa $100 trilyon, mga dwarfing stablecoin.

"Around 80% ay ginagamit para sa Crypto trading, hindi treasury management, at ang stablecoin market ay maliit pa rin sa mga relatibong termino," sabi ni Acheson.

Si David Duong, ang pinuno ng institusyonal na pananaliksik ng Coinbase, ay nagpahayag ng katulad na Opinyon, na nagsasabing ang limitadong sukat ng mga stablecoin at mga alitan sa Policy ay pumipigil sa sistematikong epekto.

"Siyempre, ang mga stablecoin ay maaaring mapabilis ang flight-to-USD sa mga bansa kung saan sikat na sila, ngunit ang kanilang pangkalahatang sukat ay nananatiling maliit kumpara sa mga daloy ng cross-border na portfolio. Ang bulk mechanics ng BOND/equity redemptions, NDF [non-deliverable forwards] channels, at mutual fund outflows ay mangunguna pa rin sa macro moves," aniya.

Kasalukuyang estado ng mga daloy

Ang lumalabas na data ng IMF ay nagpapakita ng mga stablecoin na cross-border na daloy—nakalalampas na sa mga hindi naka-back Crypto asset (tulad ng Bitcoin, na walang fiat backing)—mula noong unang bahagi ng 2022, na lumalawak ang agwat sa kabila ng maliit na pangkalahatang bahagi ng Crypto market ng mga stablecoin.

Ang Asia-Pacific ay nangunguna sa ganap na dami, na sinusundan ng North America, ngunit kapag ini-scale sa GDP, Africa, Middle East, Latin America, at Caribbean (umuusbong at umuunlad na mga ekonomiya, o EMDEs) ay namumukod-tangi, na hinihimok ng mga netong pag-agos mula sa North America na nagbibigay-kasiyahan sa lokal na pangangailangan para sa dollar-pegged na katatagan at mga pagbabayad.

Nangibabaw ang mga EMDE sa mga koridor na ito, na inaangkin ang pinakamalaking hiwa ng $1.5 trilyon noong 2024 na daloy, isang bahagi lamang ng quadrillion-dollar na pandaigdigang merkado ng mga pagbabayad, ngunit kabaligtaran nang husto sa advanced-economy focus ng SWIFT.