Ang Crypto Liquidity ay Luwang Pa rin Pagkatapos ng Pag-crash ng Oktubre, Nanganganib ang Matalim na Pag-indayog ng Presyo

Ang mga Markets ng Crypto ay maaaring magmukhang mas kalmado pagkatapos ng pag-wipeout ng leverage ng Oktubre, ngunit sa ilalim ng ibabaw, ang pagkatubig ay nananatiling wala.

Data mula sa Pananaliksik sa CoinDesk ay nagpapakita na ang lalim ng order-book sa mga pangunahing sentralisadong palitan ay nananatiling mas mababa sa istruktura, na nagmumungkahi ng isang mas maingat na kapaligiran sa paggawa ng merkado patungo sa katapusan ng taon.

Ang kapaligirang ito ay nagbibigay daan para sa mas manipis Markets at mas matalas na galaw, na nagdaragdag ng posibilidad na ang mga regular na daloy ng kalakalan ay magbubunga ng napakalaking pagbabago sa presyo.

Naglalaho ang pagkatubig

Ang Ang cascade ng liquidation noong Oktubre ay nagbura ng bilyun-bilyon sa bukas na interes sa loob lamang ng ilang oras, ngunit nag-trigger din ito ng isang bagay na mas banayad at higit na patuloy: isang exodo ng resting liquidity mula sa mga sentralisadong palitan.

Ang pinsala ay higit na maliwanag sa dalawang asset na nakaangkla sa buong merkado. Noong unang bahagi ng Oktubre, bago ang wipeout, ang average na pinagsama-samang lalim ng bitcoin sa 1% mula sa kalagitnaan ng presyo ay umabot nang malapit sa $20 milyon sa mga pangunahing lugar, ayon sa data ng CoinDesk Research.

Pagsapit ng Nobyembre 11, ang parehong panukalang iyon ay bumaba sa $14 milyon, isang pagbaba ng halos isang-katlo, ipinakita ng data.

Ang lalim ng merkado ay isang sukatan na ginagamit ng mga mangangalakal upang masuri ang sukat ng pagkatubig sa isang merkado. Sa isang 1% na hanay, tinatasa nito kung gaano karaming kapital ang kakailanganin upang ilipat ang merkado ng 1%, na isinasaalang-alang ang pinagsama-samang halaga ng lahat ng limitasyon ng mga order sa aklat.

Ang isang manipis na libro ay maaaring makahadlang sa mga mangangalakal na naghahanap upang bumili o magbenta ng mas mataas na volume dahil ito ay kadalasang nagdudulot ng pagkadulas, kung saan ang presyo ay lumilihis sa isang lugar kung saan ang pagkatubig ay sapat.

Ang lalim sa 0.5% mula sa kalagitnaan ng presyo ay bumagsak mula malapit sa $15.5 milyon hanggang sa ilalim lamang ng $10 milyon, habang ang lalim sa mas malawak na hanay ng 5% ay bumaba mula sa higit sa $40 milyon hanggang bahagyang mas mababa sa $30 milyon.

Ang Ether ay nagpapakita ng halos magkatulad na pattern. Noong Okt. 9, ang lalim ng ETH sa 1% mula sa kalagitnaan ng presyo ay nasa itaas lamang ng $8 milyon, ngunit noong unang bahagi ng Nobyembre ay bumaba ito sa ilalim lamang ng $6 milyon.

Nagkaroon din ng isang makabuluhang drawdown sa lalim sa loob ng 0.5% at sa loob ng 5%, na lumilikha ng isang ganap na bagong istraktura ng merkado.

Ayon sa CoinDesk Research, ang kabiguan na ito ng BTC at ETH liquidity na mabawi ay hindi isang quirk ng timing kundi isang structural shift.

Napagpasyahan ng mga analyst na ang parehong mga asset ay dumanas ng isang makabuluhang pagbaba sa average na lalim na hindi nalutas, "nagmumungkahi ng isang sadyang pagbawas sa pangako sa paggawa ng merkado at ang paglitaw ng isang bago, mas mababang baseline para sa matatag na pagkatubig sa mga sentralisadong palitan."

Ito ay hindi lamang nakakaapekto sa mga direksiyon na mangangalakal na may mahaba o maikling bias, kundi pati na rin para sa mga delta-neutral na kumpanya at mga mangangalakal ng volatility. Ang mga Delta-neutral na kumpanya ay umaasa sa mga estratehiya tulad ng pag-aani ng arbitrage spread sa mga rate ng pagpopondo; gayunpaman, ang kakulangan ng pagkatubig ay nangangahulugan na ang laki ay kailangang bawasan, na posibleng makakain sa kita.

Maaaring may magkahalong resulta ang mga trade sa volatility dahil ang kakulangan ng liquidity ay maaaring humantong sa marahas na pagbabago. Tamang-tama ito para sa mga nagpapatakbo ng options straddle, na kinabibilangan ng pagbili ng call and put option na may parehong expiration at strike price, dahil ang malawak na paggalaw ng presyo sa alinmang direksyon ay magreresulta sa kita.

Altcoins rebound mula sa gulat, ngunit hindi sa naunang lakas

Malinaw ang kaibahan ng liquidity crunch sa pagitan ng BTC at ETH kumpara sa mga pangunahing altcoin.

Ang pinagsama-samang basket ng SOL, XRP, ATOM at ENS ay nakaranas ng mas malalim na pagbagsak ng liquidity sa panahon ng paghuhugas ng Oktubre, na may lalim na 1% na pagsisid mula sa humigit-kumulang $2.5 milyon hanggang humigit-kumulang $1.3 milyon sa magdamag. Gayunpaman, ang grupong ito ay nagsagawa ng mabilis na teknikal na pagbawi, na ang mga gumagawa ng merkado ay mabilis na nagpapanumbalik ng mga order habang bumababa ang pagkasumpungin.

Ang rebound na iyon, gayunpaman, ay hindi nagpanumbalik ng pagkatubig sa mga antas nito sa unang bahagi ng Oktubre. Ang lalim sa loob ng 1% BAND ay nananatiling humigit-kumulang $1 milyon sa ibaba kung saan ito nakatayo bago ang pag-wipeout, at ang lalim sa mas malawak na mga banda ay nagpapakita ng parehong pattern ng bahagyang pag-aayos nang walang ganap na pagpapanumbalik.

Naniniwala ang CoinDesk Research na ang divergence na ito ay sumasalamin sa dalawang fundamentally different liquidity regimes: ang mga altcoin ay nakaranas ng knee-jerk collapse na nagpilit sa mga market makers na muling pumasok nang agresibo kapag ang market ay naging stabilize, habang ang BTC at ETH ay nagtiis ng mas mabagal, mas may layuning pag-withdraw ng liquidity habang muling tinasa ng mga kalahok ang panganib.

"Ang pagbagsak ng altcoin ay isang pansamantalang kaganapan na hinihimok ng takot na nangangailangan ng mabilis na pagpapanumbalik ng order," ang sabi ng mga analyst, at idinagdag na ang mas malalaking asset "ay sumailalim sa isang mas sinadya at matatag na pagpoposisyon sa panganib."

Ang pattern, isang marahas na pagbaba, isang QUICK na bounce, at isang mas mababang talampas, ay nagmumungkahi na ang mga altcoin ay nagulat, habang ang Bitcoin at ether ay muling napresyo sa mga tuntunin ng pangako ng market-maker.

Hindi kaibigan si Macro

Kung ang mga tagapagbigay ng pagkatubig ay nag-aalangan na pagkatapos ng dislokasyon ng Oktubre, ang makrong klima ay nagbigay sa kanila ng kaunting dahilan upang muling makipagsapalaran.

CoinShares datos nagpakita ng $360 milyon sa mga net outflow mula sa mga produkto ng pamumuhunan ng digital asset sa linggong magtatapos sa Nobyembre 1, kabilang ang halos $1 bilyong na-withdraw mula sa mga Bitcoin ETF — ONE sa pinakamabigat na lingguhang pag-agos ng taon.

Ang U.S. ay umabot ng higit sa $430 milyon sa mga pag-agos na ito, na nagpapakita ng pagiging sensitibo ng mga daloy ng institusyonal ng U.S. sa nagbabagong komunikasyon ng Federal Reserve sa mga rate ng interes.

Ang mga gumagawa ng market ay may posibilidad na bawasan ang imbentaryo, palawakin ang mga spread at limitahan ang laki ng nai-post kapag ang kawalan ng katiyakan ng macro ay nag-ulap ng direksyon ng paniniwala. Ang pagtitiyaga ng mga paglabas ng ETF, ang kalabuan sa paligid ng Policy sa rate ng Disyembre at ang pangkalahatang kakulangan ng malakas na mga pangunahing katalista ay nag-ambag lahat sa isang maingat na paninindigan.

Ano ang ibig sabihin ng lahat ng ito?

Ang praktikal na kahihinatnan ng pinababang lalim na ito ay ang mga Markets ng Crypto ay mas marupok kaysa ipinahihiwatig ng mga chart ng presyo.

Sa madaling salita: napakamatalim na mga hakbang para sa mga mangangalakal.

Nangangailangan na ngayon ng mas kaunting kapital upang ilipat ang mga spot Markets sa alinmang direksyon. Ang malalaking trade mula sa mga pondo, arbitrage desk, o mga tagapamagitan ng ETF ay maaaring lumikha ng hindi katimbang na epekto, habang kahit na ang mga karaniwang macro release, tulad ng isang hindi inaasahang malakas na pag-print ng CPI, isang pagbabago sa Fed commentary, o higit pang mga ETF outflow, na may panganib na magdulot ng labis na mga reaksyon sa presyo.

Ang mas mababang pagkatubig ay nag-iiwan din sa system na mas mahina sa mga cascade ng pagpuksa. Dapat mabilis na muling buuin ang bukas na interes, gaya ng madalas nitong ginagawa sa mga panahon ng kalmado, ang kawalan ng isang makapal na order book ay nagpapataas ng posibilidad na ang medyo maliit na shocks ay maaaring mag-trigger ng isa pang wave ng sapilitang pagbebenta.

Sa isang mas kaaya-ayang senaryo, ang manipis na pagkatubig ay maaari ding magpalakas ng mga upside moves. Kung ang risk appetite ay biglang bumalik, ang parehong kakulangan ng resting liquidity ay maaaring mag-fuel ng mga outsized na rally.

Isang marupok na merkado sa unahan

Ang malinaw sa data ay ang pagpuksa ng Oktubre ay higit pa sa pag-unwind ng mga overleverage na posisyon. Binago nito ang istruktura ng Crypto market sa paraang hindi pa nakakapagpapahinga.

Ang Bitcoin at ether ay nananatiling naka-lock sa isang bago, mas manipis na rehimen ng pagkatubig. Ang mga Altcoin, kahit na mas mabilis na mabawi, ay malayo pa rin sa mga antas na nailalarawan sa unang bahagi ng Oktubre.

Habang papalapit ang taon, ang Crypto ay nasa mas marupok na posisyon ngayon kaysa sa simula ng Oktubre.

Kung ang liquidity void na ito ay magiging isang maikling kabanata o isang pagtukoy sa tampok ng susunod na yugto ng merkado ay nananatiling makikita, ngunit sa ngayon, ang butas na iyon ay nananatili, at ang merkado ay patuloy na naghahanap ng isang paraan upang ayusin ito. — na may sapat na pag-iingat.