Ang 'Low Volatility' Rally ng Bitcoin Mula $70K hanggang $118K: Isang Kuwento ng Transition Mula sa Wild West hanggang Wall Street-Like Dynamics

Ang mga bull run ng Bitcoin BTC$89,366.68 ay umunlad. Wala na ang mga araw ng adrenaline-pumping rallies na minarkahan ng ligaw na pag-indayog ng presyo na nagpapanatili sa mga mangangalakal na gising gabi-gabi sa takot sa biglaang mga whipsaw at pagpuksa ng mga leverage na taya. Ngayon, ang mga presyo ay patuloy na tumataas, katulad ng nakakainip na toro na tumatakbo sa mga stock Markets.

Halimbawa, mula Nobyembre noong nakaraang taon, tumalon ang presyo ng bitcoin mula sa humigit-kumulang $70,000 tungo sa pinakamataas na record na higit sa $118,000 noong isinusulat — isang 68% Rally. Ang pag-akyat na ito ay sinamahan ng isang pare-parehong pagbaba sa parehong natanto at inaasahang pagkasumpungin, na nagpapahiwatig ng pahinga mula sa karaniwan positibong ugnayan nakikita sa pagitan ng mga presyo ng spot at pagkasumpungin sa nakaraan.

Ang shift ay nakahanay sa Bitcoin sa Wall Street, kung saan ang VIX index, na kadalasang tinatawag na fear gauge, na sumusukat sa 30-araw na IV, ay may posibilidad na bumaba sa panahon ng mga bull Markets.

Ipinaliwanag ni Cole Kennelly, tagapagtatag at CEO ng Volmex Labs, sa CoinDesk na ang mga pinakamataas na rekord ng bitcoin sa gitna ng pagbaba ng ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nagmumungkahi ng paglipat palayo sa karaniwang positibong ugnayan at isang paglipat patungo sa tradisyonal na gawi sa merkado ng pananalapi habang ang Crypto landscape ay tumatanda.

"Tulad ng naobserbahan sa VIX index, ang mga presyo ng spot at ang BVIV Index ay maaaring maging mas negatibong nauugnay, katulad ng relasyon na nakikita sa VIX," sabi niya.

Ang positibong ugnayan ay nagtatapos sa pag-aampon ng institusyon

Ang panahon ng positibong ugnayan sa pagitan ng mga presyo ng spot at pagkasumpungin ay lumilitaw na natapos na, pangunahin nang hinihimok ng pag-aampon ng institusyon. Ang mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagkasumpungin ay nagsimula nang maghiwalay mula sa tumataas na presyo ng Bitcoin , na nagmamarka ng tanda ng maturity ng merkado.

Noong huling bahagi ng 2024, ang BVIV ng Volmex Finance – na sumusukat sa taunang 30-araw na ipinahiwatig na pagkasumpungin mula sa mga opsyon sa Bitcoin – ay nanatili sa pagitan ng 60% at 70% habang ang Bitcoin ay umakyat mula $70,000 hanggang $100,000. Ngunit mula noong Enero, ang index ay nagte-trend pababa, na umaabot sa humigit-kumulang 40% sa oras ng pagsulat, ang pinakamababang antas nito mula noong Oktubre 2023.

Malaki ang kaibahan nito sa mga naunang pagtaas, tulad ng pagtaas mula 43% hanggang 85% sa panahon ng Rally ng bitcoin mula humigit-kumulang $43,000 hanggang $73,000 noong unang bahagi ng 2024.

Crypto options exchange Deribit's DVOL, na kumakatawan din sa 30-araw na ipinahiwatig na pagkasumpungin, ay nakakita ng katulad na positibong ugnayan sa BTC mula noong unang bahagi ng 2023. Gayunpaman, hindi na ngayon, at ang pagbabago ay dahil sa pagdagsa ng mga sopistikadong manlalaro sa merkado, ayon kay Pulkit Goyal, Pinuno ng Trading sa Orbit Markets, isang institusyonal na provider ng mga opsyon sa Crypto .

"Ang breakdown sa spot-vol correlation ay may katuturan kapag titingnan mo ang likas na katangian ng Rally na ito . Hindi tulad ng mga nakaraang parabolic surge, ang hakbang na ito ay naging isang steady grind na mas mataas, maayos at higit sa lahat ay hinihimok ng mga institutional na daloy sa halip na retail. Kaya't habang mas mataas ang spot, ang natanto na volatility ay T pa rin tumataas sa parehong paraan, na nagpapanatili sa ipinahiwatig na vol suppressed , " CoinDesk.

Kinukumpirma ito ng data mula sa TradingView, na nagpapakita ng 30-araw na natanto na volatility ng bitcoin na bumababa mula sa mataas na 85% noong unang bahagi ng 2024 hanggang sa humigit-kumulang 28% sa nakalipas na tatlong buwan—na mas mababa at nananatili sa ibaba ng 70% na marka. Ang natanto na pagkasumpungin ay sumasalamin sa aktwal na mga nakaraang paggalaw ng presyo, na kapansin-pansing napailalim kamakailan.

Pagpapaliwanag ng mahinang pagkasumpungin

Iniuugnay ito ni Greg Magadini, Direktor ng Derivatives sa Amberdata, sa mga estratehiyang institusyonal tulad ng pagsulat ng mga sakop na tawag upang makabuo ng karagdagang ani sa mga Bitcoin holdings o mga ETF na nauugnay sa bitcoin gaya ng IBIT ng BlackRock.

"Mayroong dalawang tema para sa mas mababang pagkasumpungin sa pangkalahatan: 1) BTC bilang isang maturing asset (at lumalaking market cap) ngayon ay may higit na pagkatubig at nangangailangan ng mas maraming pera upang ilipat ang mga presyo sa paligid, 2) Ang mga institusyonal na mamumuhunan ay nagawa na ngayong i-trade ang mga opsyon sa IBIT sa nakalipas na 6 na buwan...," sabi ni Magadini sa CoinDesk.

Mga Opsyon – mga derivative na kontrata na ginagamit para sa hedging – may mahalagang papel dito. Ang isang call option ay nagbibigay ng asymmetric bullish exposure, habang ang isang put option ay nagpoprotekta laban sa mga downside na panganib sa pinagbabatayan na asset. Ang pangangailangan para sa mga opsyon ay nakakaimpluwensya sa ipinahiwatig na pagkasumpungin.

Kapag ang mga institusyon ay nagbebenta ng mga high-strike na out-of-the-money na tawag laban sa kanilang mga spot holdings, ito ay nagpapababa ng presyon sa ipinahiwatig na pagkasumpungin. Ang yield-generation approach na ito ay lalong naging popular sa mga Crypto Markets sa nakalipas na mga taon.

"Ang pagbabagong ito sa spot-volatility correlation ay hinihimok ng mga structural volatility sellers sa mahabang dulo ng curve, partikular na ang Bitcoin treasury vehicles, na dumami sa mga nakalipas na buwan," sabi ni Kennelly.

Nag-aambag din ang mga market makers at dealer sa mas mababang volatility. Karaniwang nilalayon ng mga entity na ito na mapanatili ang mga delta-neutral na posisyon sa pamamagitan ng pagbabalanse ng mga taya sa mga futures at spot Markets. Ayon kay Goyal, ang pagbebenta ng mga sakop na tawag ng mga minero at institusyon upang makabuo ng karagdagang ani ay nag-iiwan sa mga gumagawa ng merkado ng mahabang pagkakalantad sa vega na nakikinabang sa pagtaas ng volatility. Upang bumalik sa isang neutral na pagkakalantad, ang mga gumagawa ng merkado ay nagbebenta ng pagkasumpungin, na pinipigilan ang ipinahiwatig na pagkasumpungin kahit na tumataas ang mga presyo.

"Ang mga pangmatagalang may hawak tulad ng mga minero ay kadalasang nagbebenta ng mga sakop na tawag o katulad na nakakapagpahusay ng ani na mga structured na produkto upang kumita ng mga ani. Iniipon ito ng mga dealer, na nagtatapos sa mahabang panganib sa vega. Habang tumataas ang mga presyo sa lugar, ang mga dealer ay nakakakuha ng mas mahabang vega na panganib; pinipigilan nila ito sa pamamagitan ng pagbebenta ng volatility, na epektibong naglalagay ng pababang presyon sa ipinahiwatig na mga vol. dynamic, na humahantong sa mas mababang ipinahiwatig na pagkasumpungin kahit na sa mga spot rally," paliwanag ni Goyal.

Naghahalikan hanggang sa may masira

Sa hinaharap, ang pattern na ito ng pagtaas ng mga presyo na sinamahan ng mababang pagkasumpungin ay maaaring magpatuloy, na suportado ng mga salik ng macroeconomic tulad ng paghina ng US USD at mga inaasahan ng mga pagbawas sa rate. Gayunpaman, ang anumang hindi inaasahang kaganapan—tulad ng biglaang pagkataranta sa merkado—ay maaaring magdulot ng mabilis na pagtaas ng volatility ng bitcoin, katulad ng nangyayari sa mga equity Markets.

Si Philip Gillespie, managing partner sa AWR Capital, ay summed up: "Ang macro backdrop ay sumusuporta sa panganib, na ang USD ay humihina at tumataas ang mga presyo ng asset. Ang mga maliliit na pagbaba ay nababawasan habang ang mga mamimili KEEP na pumipila, na humahantong sa mas kaunting volatility habang ang Bitcoin ay papalapit sa lahat ng oras na pinakamataas.

Hanggang sa panahong iyon, ang merkado ay lumilitaw na humahampas sa isang mabagal, tuluy-tuloy na pag-akyat, mahalagang isang 'mabagal na gumagalaw na tren' na hinimok ng mga macro trend sa halip na galit na galit na haka-haka, idinagdag ni Gillespie.

Disclaimer: Ang mga bahagi ng artikulong ito ay nabuo sa tulong ng mga tool ng AI at sinuri ng aming pangkat ng editoryal upang matiyak ang katumpakan at pagsunod sa ating mga pamantayan. Para sa karagdagang impormasyon, tingnan Ang buong Policy sa AI ng CoinDesk.