Hindi, Hindi Lahat ng ICO ay Securities

Si Paul Paray ay isang abogado sa Allendale, New Jersey, na nakatuon sa mga usapin sa Privacy at Technology .

Sa kanyang Pebrero 8 piraso ng Opinyon para sa CoinDesk, ang Julio Faura ng Santander ay nagmumungkahi na "ang mga token ng utility ay isang masamang ideya" dahil ito ay isang "kasinungalingan sa ating sarili" upang magmungkahi na ang mga paunang coin offering (ICO) ay hindi aktwal na nagbebenta ng mga securities.

Sa halip, sa Opinyon ni Faura "dapat tayong sama-samang magtrabaho sa isang balangkas upang bumuo ng isang malinaw na tinukoy na pamamaraan para sa mga ICO, na kinikilala sa simula pa lang na sila ay mga seguridad." At, ang "prosesong ICO ay dapat na idinisenyo sa pakikipagtulungan sa mga regulator upang sumunod sa batas ng mga seguridad."

Ang piraso ng Opinyon ni Faura ay hindi umiiral sa isang vacuum. Sa isang ulat napetsahan noong Pebrero 5, ang pandaigdigang pinuno ng pananaliksik sa pamumuhunan ng Goldman Sachs ay nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan sa mga ICO ay posibleng mawala ang kanilang buong pamumuhunan – na nauugnay sa pinagbabatayan ng premise ni Faura na ang mga ICO ay dapat na regulahin "upang maprotektahan ang mga mamumuhunan."

Hindi malinaw kung paano maipapatupad ang kanyang iminungkahing hybrid na solusyon, dahil nangangailangan ito ng kumpletong pagbili mula sa mga capital Markets at regulator, kaya hindi ito nagsisimula sa ONE araw .

Bakit aalisin ng mga kasalukuyang institusyong pampinansyal at mga regulator ang mga umiiral nang paraan ng pagpapalaki ng puhunan o pagtatangka na pigain ang mga ICO sa ilalim ng tradisyonal na batas ng securities, kahit na itinuturing na isang pagbebenta ng mga securities?

Sagot: Hindi nila gagawin. Ripple – isang kumpanyang bahagyang pinondohan ng Santander InnoVentures – nag-aalok ng isang sulyap sa kung paano makikipagkumpitensya ang mga tradisyunal na bangko at mga financial Markets gamit ang blockchain Technology at "coins."

Ang piraso ng Opinyon ni Faura ay nagpinta sa lahat ng ICO sa parehong brush sa pamamagitan ng pag-claim na ang bawat ONE sa kanila ay aktwal na nag-aalok ng mga securities na napapailalim sa pagsisiyasat ng US Securities and Exchange Commission (SEC). Hindi ganoon ang kaso.

Sa katunayan, nagtataka ba si Faura kung bakit hindi kumakatok ang SEC sa XRP na "digital asset" na pinto ng Ripple? Kahit na walang pormal na ICO upang ilunsad iyon ay masasabing sentralisado tanda, ito ngayon ay nakikipagkalakalan sa 18 palitan kung saan mabibili ng mga indibidwal ang XRP coin. Sa katunayan, pagkatapos ng pagtaas halos $94 milyon ng venture capital, malamang na hindi kailangan ng Ripple ng ICO.

ONE ICO na hindi ginalaw ng SEC ay "pinangalagaan" ng law firm ngPerkins Coie at kasangkot ang pagbebenta ng isang utility token na nakalikom ng $35 milyon sa loob ng isang minutong oras. Lumilikha ang token ng Brave ng isang digital advertising ecosystem na nakatali sa atensyon ng consumer – kaya naman tinawag itong Basic Attention Token. Ang nasabing ecosystem ay tiyak na isang upgrade mula sa kasalukuyang digital advertising scheme na ikinasal sa web ecosystem ng 1995.

Makatwirang regulasyon

Ang lahat ng sinabi, tila ang SEC at iba pang mga regulatory body ay aktwal na gumawa ng isang napaka-nasusukat na diskarte sa lugar na ito - agresibong tumuon sa mga halatang manloloko muna upang hadlangan ang kasunod na mga manloloko, habang hinahayaan ang Technology na maglaro nang BIT sa ligaw.

Hindi kataka-taka, ang bar ng nagsasakdal ay gumagawa ng isang mahusay na trabaho sa pagkuha ng malubay sa mga pagkakataon kapag ang SEC ay hindi pa gumagalaw. Tingnan mo Davy v. Paragon Coin, Inc., et al., Case No. 18-cv-00671 (N.D. Cal. Enero 30, 2018) at Paige v. Bitconnect Intern. PLC, et al., Case No. 3:18-CV-58-JHM (W.D. Ky. Enero 29, 2018).

Mukhang sinusuportahan ng mga kamakailang tagapagpahiwatig ang interpretasyong ito ng posisyon ng ICO ng SEC.

Noong Pebrero 6, kinilala ni SEC chairman Jay Clayton sa harap ng Senate Banking Committee na ang potensyal na nagmula sa blockchain ay "napaka makabuluhan." Ang kanyang co-witness, chairman ng Commodity Futures Trading Commission na si Christopher Giancarlo, ay nagsabing mayroong "napakalaking potensyal" na "tila pambihira" para sa mga negosyong nakabase sa blockchain.

Gayunpaman, sa panahon ng kanyang testimonya, sinabi ni Chairman Clayton na ang SEC ay magpapatuloy na "malakas na sumira" sa pandaraya at pagmamanipula na kinasasangkutan ng mga ICO na nag-aalok ng hindi rehistradong seguridad. Ito ay pare-pareho sa naunang pagmemensahe na ibinigay na Hiniling ni Chairman Clayton noong Disyembre 11 na ang Dibisyon ng Pagpapatupad ng SEC ay "masigla" na magpatupad at magrekomenda ng aksyon laban sa mga ICO na maaaring lumalabag sa mga pederal na batas ng securities.

Sinabi ni Chairman Clayton na ang SEC ay "nagsusumikap" upang sugpuin ang mga ICO, ngunit pinili na huwag sagutin ang isang tanong na ibinato sa kanya ni Senator Mark Warner ng Virginia, lalo na kung ang SEC ay "bumalik" at susuriin ang mga naunang ICO.

Sa madaling salita, maaaring mayroong ilang ICO, tulad ng para sa BAT, na hindi aatakehin ng SEC, sa kabila ng komento ni Clayton sa pagdinig na "bawat ICO na nakita ko ay isang seguridad."

Ang pag-asam na ang ilang 2017 ICO ay makalikom ng daan-daang milyong dolyar ay hindi matutugunan ng SEC ay nagbibigay ng isang malinaw na "nudge wink" na hindi lahat ng ICO ay nasa ilalim ng kontrol ng regulasyon ng SEC.

Tulad ng sa XRP at BAT, sa hinaharap, malamang na marami pang token na binuo sa nakakagambalang mga inisyatiba ng blockchain na hindi masusuri ng SEC dahil hindi sila itinuturing na mga securities.

Ang katotohanan na ang SEC ay hindi pa gumagalaw sa kanila – sa kabila ng paglipat laban sa Munchee, Inc. na linggo pagkatapos ng pag-aalok ng Munchee MUN – ang senyales na ang SEC ay hahantong sa mga aktibidad nito sa pagpapatupad kapag nahaharap sa isang nakakagambalang inisyatiba ng blockchain na nagbubunga ng tunay na tunay na halaga.

Sa madaling salita, ang mga token ng utility ay maaaring isang magandang ideya pagkatapos ng lahat.

Mga payong larawan sa pamamagitan ng Shutterstock