Crypto Long & Short: Mga Rating ng Panganib: Pagsubok sa Maturity ng DeFi

Maligayang pagdating sa aming institutional newsletter, Crypto Long & Short. Sa linggong ito:

• Marcin Kazmierczaksa mga rating ng panganib at kung paano ang mga ito ay mahalaga sa pag-deploy ng kapital sa chain
• Sinabi ni Andy Baehr na ang Bitcoin ay may ilang 'paglalahad na dapat gawin'
• Mga nangungunang institusyong dapat bigyang-pansinFrancisco Rodrigues
• "Ang pagdagsa ng pilak ay dumarating sa hyperliquid" sa Tsart ng Linggo

-Alexandra Levis

Mga Pananaw ng Eksperto

Mga rating ng panganib: Pagsubok sa kapanahunan ng DeFi

-NiMarcin Kazmierczak, isa sa mga tagapagtatag ng RedStone

Sa DeFi, ang pinakamapanganib na pagkabigo ay iyong mga naiipon sa paglipas ng panahon, kung saan ang mga panganib ay hindi napapansin sa kabila ng malinaw na nakikitang mga babala. Ang TerraUSD (UST) ay hindi bumagsak dahil may biglang nasira. Sa mga sandali bago ang pagkabigo, ang kapital ay patuloy pa ring dumadaloy. Mula sa labas, tila gumagana ang sistema.

Muling lumitaw ang parehong padron noong Nobyembre 2025, nang ang xUSD, isang yield-bearing synthetic stablecoin na inisyu ng Stream Finance, ay nawalan ng peg matapos ang $93 milyong pagkalugi. Walang exploit, walang oracle failure, walang "malas" na trigger. Hindi biglang lumitaw ang panganib. Sa halip, naipon ito hanggang sa hindi na ito ma-absorb.

T natin dapat ituring ang mga pagbagsak na ito bilang mga Events black swan. Matagal nang naroroon ang panganib bago pa man ang pagbagsak. Bagama't maaaring paganahin ng imprastraktura ng DeFi ang pinakaepektibong paraan upang mag-price yield, kulang pa rin ang bagong merkado na ito sa tamang impormasyon para gawin ito. Ang nawawalang datos ay hindi tungkol sa kung gaano kalaki ang babalikan ng isang estratehiya, kundi kung gaano ito malamang na masira, at kung ano ang... kita na nababagay sa panganibng mga posisyon ng isang tao. May mga rating ng panganib upang maging malinaw ang pagkakaibang iyon, at ang mga ito ay nagiging lalong mahalaga sa kung paano inilalapat ang kapital sa chain.

Ano nga ba ang DeFi risk rating, at ano ang hindi nito

Ang mga tradisyunal na credit rating ay umaasa sa paghatol ng analyst at madalang na mga pag-update. Nabigo na ang modelong iyon dati. Napanatili ng Iceland ang isang nangungunang sovereign rating ilang buwan bago bumagsak ang sistemang pinansyal nito. Maraming DeFi risk tool ang umuulit sa pattern na iyon sa isang bagong anyo, na nag-aalok ng mga static na ulat o masyadong kumplikadong mga dashboard na naglalarawan ng panganib nang hindi ito isinasalin sa mga signal na handa nang magdesisyon para sa mga mamumuhunan.

Ang rating ng panganib ng DeFi ay dinisenyo para sa ibang kapaligiran. Ang panganib sa on-chain ay patuloy na nagbabago habang nagbabago ang likididad, mga pagpapalagay ng oracle, at mga insentibo sa likidasyon. Ang pinakamalaking platform ng rating ng panganib ng DeFi,Credora, nagre-refresh araw-araw, na ginagawang mas malapit ang pagtatasa ng panganib mula sa isang pana-panahong snapshot tungo sa isang live na data feed na maaaring magbigay-impormasyon sa mga desisyon sa pagkakalantad ng indibidwal at institusyon. Ang layunin ay hindi pagsusuri para sa sarili nitong kapakanan, kundi ang standardisasyon. Sa ganitong paraan, maaaring ihambing ang panganib bago gamitin ang kapital.

Nasa CORE ng sistema ng Credora ang posibilidad ng malaking pagkalugi (PSL)Sinusukat ng PSL ang taunang probabilidad ng pagkawala ng higit sa 1% ng prinsipal dahil sa masamang utang. Ito ay isang sukatan ng solvency, hindi isang sukatan ng volatility. Hindi tulad ng value-at-risk, na nakatuon sa mga regular na paggalaw ng presyo, ihihiwalay ng PSL ang mga tail-risk scenario kung saan ang collateral ay hindi natutugunan ang mga pautang. Ang resulta ay isang solong rating letter mula D hanggang A para sa mga asset, DeFi Markets at vault — isang interpretable signal na nagbibigay-daan sa risk-adjusted decision-making sa halip na raw yield chasing.

Ang iskala ng rating ng Credora ay nakahanay sa mga pamantayan ng TradFi at ginagabayan ng mga agwat ng cutoff ng PSL. Pinagmulan:Dokumentasyon ng Credora.

Ang kompas para sa pagpasok ng kapital ng institusyon

Ang layunin ng mga rating ng panganib sa DeFi ay gawing pamantayan ang mga output upang maihambing at masukat ang panganib gamit ang yield-to-risk ratio bago ipatupad ang kapital. Ang mga rating ay nagbibigay sa mga allocator ng isang karaniwang wika. Ang ilan ay mananatili sa loob ng mga estratehiyang may A-grade na may katamtaman at mas mahuhulaang kita. Ang iba naman ay sadyang magsusulong ng mga estratehiyang may mas mataas na ani at mas mataas na panganib. Ang layunin ay hindi upang maliitin ang panganib, kundi upang maging malinaw ito upang maunawaan ng mga indibidwal at institusyonal na mamumuhunan kung ano ang kanilang pinipirmahan. Kung ang UST at xUSD ay nakatanggap ng rating na "C" na may 30% na posibilidad ng malaking pagkalugi, isang malaking bahagi ng mga mamumuhunan ang hindi maglalaan ng kapital doon, na makakatipid ng bilyun-bilyong USD at makakapigil sa daan-daang bilyong paglabas ng kapital ng DeFi.

Sinusukat ng Credora ang panganib kung saan ito aktwal na lumilitaw,sa isang three-layer stack at paggamit ng mga Monte Carlo simulationSinusuri ng asset layer ang kalidad ng collateral at default risk ng, halimbawa, ang Coinbase Wrapped Bitcoin (cbBTC). Kinukuha ng market layer ang liquidity, liquidation mechanics, volatility at oracle design ng cbBTC / USDC market halimbawa. Isinasaalang-alang ng vault layer ang aggregation risk, curator behavior at mga proteksyon sa pamamahala ng, halimbawa, ang Steakhouse USDC vaultDinisenyo upang magbago bago pa man magkaroon ng kaganapan ang mga pagkalugi, ang mga rating na ito ay gumaganap bilang mga maagang babala na nagpapahambing sa ani sa pamamagitan ng pagsusuri ng kita na naayos ayon sa peligro, at isinasama ang mga pagsasaayos na partikular sa kadena na hindi nakukuha ng mga tradisyunal na modelo ng kredito.

Ang mga rating bilang default ay ang landas patungo sa DeFi na may kamalayan sa panganib

Sa mga protocol tulad ngMorpho at Spark, ang mga rating ng panganib ay lumalabas bilang live at maipapaliwanag na mga profile ng panganib nang direkta sa punto ng alokasyon ng kapital, na nagbibigay-daan sa mga gumagamit na mahanap ang pinakaangkop na mga opsyon sa alokasyon.

Mga blue-chip vault sa Morpho na may rating na "A" mula sa Credora. Pinagmulan:Credora Xprofile.

Para maging laganap ang DeFi na may kamalayan sa panganib at maging ganap ang industriya, ang mga rating ng panganib ay kailangang maging pangunahing taya. Ang mga wallet tulad ng Phantom at FinTech platform tulad ng Revolut ay magbibigay-daan sa kanilang mga gumagamit na i-filter ang mga estratehiya sa on-chain ayon sa antas ng panganib o ipatupad ang mga estratehiyang tinukoy ng mga limitasyon ng panganib. Ang mga ahente ng AI na sumusuporta sa mga desisyon sa pananalapi ay gagamit ng mga rating upang maiwasan ang halusinasyon at mga desisyon sa pabaya na alokasyon. Sa 2026, ang mga rating ay hindi na magiging opsyonal at Social Media sa landas ng TradFi na maging default sa mga Markets, na nagpapahintulot sa mga trilyon na FLOW sa chain, nang hindi inilalantad ang bilyun-bilyon sa mga hindi kinakailangang panganib.

Mga Pamagat ng Balita ng Linggo

-Francisco Rodrigues

Nabigo ang Bitcoin na mapanatili ang naratibo nitong "digital gold" habang tumataas ang mga tensyong geopolitical at pangamba sa interbensyon ng FX. Ang Ethereum Foundation ay naghahanda na sa network para sa isang post-quantum na mundo. Samantala, ang mga regulator ay unti-unti ngunit tiyak na umiinit sa larangan ng Crypto .

• Narito kung bakit nabibigo ang Bitcoin sa papel nito bilang isang 'ligtas na kanlungan' kumpara sa gintoDahil sa mga tensyong heopolitikal, nawalan ng halaga ang Bitcoin habang ang ginto ay regular na lumalampas sa mga bagong pinakamataas na presyo sa lahat ng panahon. Ito ay dahil ang Bitcoin ay kumikilos na parang isang ATM sa mga panahong walang katiyakan dahil sa palaging naka-on na kalakalan at malalim na likididad nito.
• Ginagawang pangunahing prayoridad ng Ethereum Foundation ang post-quantum security habang nabubuo ang bagong teamPinapalakas ng Ethereum Foundation ang post-quantum security gamit ang isang bago at dedikadong pangkat na pinamumunuan ni Thomas Coratger.
• Ang mga ETF ng Japan ay malamang na ikalakal pagdating ng 2028 dahil ang mga produktong handa na para sa SBI at NomuraPlano ng Financial Services Agency ng bansa na payagan ang mga Cryptocurrency exchange-traded fund at produkto sa 2028.
• Ibinasura ng SEC ang kaso laban sa Gemini na sinusuportahan ni Winklevoss kaugnay ng produktong EarnIbinasura ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang kaso nito laban sa Gemini, ang exchange na sinusuportahan ng Winklevoss, matapos maibalik sa mga mamumuhunan ang 100% ng kanilang mga asset.
• Ang mga Stablecoin ay lumipat ng $35 trilyon noong nakaraang taon ngunit 1% lamang nito ang para sa mga pagbabayad sa 'totoong mundo'Natuklasan sa isang pag-aaral mula sa McKinsey at Artemis Analytics na humigit-kumulang $390 bilyon ang mga tunay na pagbabayad gamit ang stablecoin. Ang mga bilang na ito ay kumakatawan lamang sa isang maliit na bahagi ng mahigit $2 quadrillion na pandaigdigang merkado ng pagbabayad.

Pagsusuri ng Vibe

Pag-splain ng bit

- NiAndy Baehr, Pinuno ng Produkto at Pananaliksik, CoinDesk Mga Index

Pag-splain ng bit

May ilang 'pagpapaliwanag' na dapat gawin ang Bitcoin . Gayundin ang iba pang bahagi ng klase ng asset. Nabigo ang isang Rally noong unang bahagi ng Enero (walang nakakasira sa vibe tulad ng usapang taripa). Mabilis na umuunlad ang ginto at pilak, makintab gaya ng dati. Ang ETH (na ang pamumuno sa pagganap, ayon sa amin, ay mahalaga para sa isang malawak na Rally ng Crypto ) ay T kayang humawak ng $3,000, sa kabila ng isang linya para sa mga sabik na validator at malalaking volume. T rin kayang humawak ng 3,000 ang CoinDesk 20.

Para sa isang asset class na papasok (gaya ng pagkakabanggit namin noong nakaraang linggo) sa ikalawang taon nito na may suporta ng mga regulatory at gobyerno, nais naming makakita ng mas maraming enerhiya.

Para sa mga pinuno ng pananaliksik, komentarista, at pundit, ang mga Markets ito ay humihingi ng pananagutan, mga paliwanag, at mga binagong pananaw. Narito ang ilan sa mga nakita naming kapaki-pakinabang.

Ginoong Kahanga-hanga

Noong nakaraang linggo, nakausap namin ni Jenn Sanasie ng CoinDesk si Kevin O’Leary. Ang kanyang mga mensahe:Kalimutan ang anumang bagay bukod sa BTC at ETHMaaaring ito ay "pagsasalita sa kanyang sariling pananaw," pag-atras sa harap ng mahinang pagganap ng mga altcoin, o pagiging ligtas lamang. Walang alinlangan, mas maraming potensyal na alpha sa mga altcoin at inaangkin ni O'Leary na isa siyang alpha guy. Ngunit mahirap suportahan ang mas maliliit Crypto asset sa mga panahong ito, dahil kakaunti ang kanilang suporta sa presyo. Muling itinuro ni Mr. Wonderful ang mga tagapakinig sa lupa, mga kalakal, kuryente at imprastraktura, na karamihan ay makukuha lamang sa pamamagitan ng mga pribadong sasakyan.

Ang hindi komportableng aral ni Gold

Pinigilan ni Greg Cipolaro ang ingay tungkol sa kahusayan ng ginto kumpara sa Bitcoin, pagtukoy sa mga mahahalagang pagkakaiba sa istrukturaNanatiling nakakulong ang Bitcoin sa gawi ng "risk asset," kung saan ang 90-araw na ugnayan nito sa mga equities ng US ay nasa humigit-kumulang 0.51. Nakikinabang ang ginto mula sa mga dekada ng institusyonal na precedent; ang Bitcoin ay patuloy pa ring bumubuo ng playbook nito. Mayroon ding liquidity paradox. Ang 24/7 na kakayahang makipagkalakalan ng Bitcoin — na dating ipinagdiriwang bilang isang tampok — ang siyang dahilan kung bakit ito ang unang bagay na ibinebenta kapag ang leverage ay humina.

Nagdagdag si Noelle Acheson ng isa pang dimensyon:mga bakod na ginto sa malapit na panahon na kaguluhan (mga banta sa taripa, mga pagsiklab ng geopolitical), habang ang Bitcoin ay mas angkop sa pag-hedge ng pangmatagalang kaguluhan sa pananalapi na nagaganap sa loob ng mga taon, hindi linggo. Hangga't naniniwala ang mga Markets na ang mga kasalukuyang panganib ay mapanganib ngunit hindi pundasyonal, panalo ang ginto.

Ang problema sa pagsasalaysay

Binalangkas ng aking kaibigan at dating kasamahan na si Emily Parker ang tanong na eksistensyal sa isang maayos na paraanPost sa LinkedInAno ang value proposition ng bitcoin ngayon? Natutugunan ng branding na "digital gold" ang stress test nito kapag tumaas ang aktwal na ginto. Totoo ang 21 milyong supply cap ng Bitcoin, ngunit mas nararamdaman ang kakulangan ng ginto — lahat ng gintong namina ay kasya sa ilang swimming pool. Natukoy ni Emily ang isang mas malalim na ironiya: ang kamakailang institutional adoption ng bitcoin (ETF, pagyakap sa Wall Street, pagtanggap sa mga regulasyon) ay nagpapahina sa kwento ng pinagmulan nito bilang independiyente sa mga bangko at gobyerno. Kapag ang iyong Rally ay nakasalalay sa mga tagapamagitan at sa kasalukuyang administrasyon, ipinagpalit mo ang ilan sa iyong mitolohiya ng pagtatatag para sa kredibilidad ng mainstream. Iyan ay isang trade-off, hindi isang tagumpay.

Sangandaan ng kalinawan

At lahat ay lubos na nakatuon sa Clarity Act, at tinawag ng mas matapang na mga tagamasid ang kamakailang pagkakamali nito bilang isang hindi sinasadyang pagkakamali sa bahagi ng industriya. Matt Hougan sa Bitwisenagmapa ng dalawang landas pasulongKung maipasa ang Clarity Act, ilalagay ng Markets ang presyo sa garantisadong paglago ng mga stablecoin at tokenization ngayon. Kung mabigo ito, papasok ang Crypto sa isang panahon ng "show me" — tatlong taon upang patunayan na ito ay lubhang kailangan para sa mga ordinaryong Amerikano at tradisyonal Finance. Isang mahirap na gawain.

Ano ang Natitira

Gusto namin ang balangkas na "mabilis na pera vs. mabagal na pera" para sa pagsubaybay sa pag-usad ng crypto. Ang mabilis na pera, sa ngayon, ay tila nasa gilid (kung hindi man ito paghabol sa makintab na mahahalagang metal), pagsubaybay sa mga Japanese Government Bond (JGB), FAFO/TACO brinksmanship, ang Fed, at AI. Ang mabagal na pera ay patuloy na umuusad, kabilang ang mga kamakailang anunsyo ngICE/NYSE sa tokenizationMaraming bagong proyekto ang ibabahagi sa ONDO Summit sa susunod na linggo at, siyempre, sa Consensus HK.

Kung tungkol sa merkado ng Crypto ngayon, bagama't hindi komportable, maaari rin itong maging mababa ang panganib, dahil ang 30-araw na pabagu-bago ng bitcoin ay nasa mababang 30's at CoinDesk 20Nasa kalagitnaan ng dekada 40. Maghintay at tingnan. Maghintay at tingnan.

Tsart ng Linggo

Dumating ang Silver Rush sa Hyperliquid

Noong Enero 26, 2026, ang HIP-3 ecosystem ng Hyperliquid ay umabot sa rekord na $1.6B sa pang-araw-araw na volume, na bumubuo sa 22% ng kabuuang perpetual activity ng platform. Ang pagdagsang ito ay pinalakas ng $930M sa silver trading, dahil ang mga Markets ng HIP-3 ang naging pangunahing proxy para sa pagtaya sa sektor ng mga kalakal na mas mahusay ang performance ngayong taon. Dahil sa paglagong ito, ang HYPE token ay tumaas ng mahigit 18% mula sa lingguhang pinakamababang halaga nito.

Makinig. Magbasa. Manood. Makipag-ugnayan.

• Makinig: Pagtalakay sa tunggalian tungkol sa ani ng stablecoinkasama ang Veda Labs General Counsel at dating SEC Senior AttorneyTuongVy Le.
• Basahin: Crypto para sa mga Tagapayo. Joshua RiezmanngGSR, ay nagbibigay ng pananaw sa regulasyon ng Crypto sa Estados Unidos.
• Panoorin:Ipinaliwanag ni Kevin O'Leary ang kaniyang estratehiya sa paglalaan ng Crypto .
• Makipag-ugnayan: Magrehistro ngayon para sa Consensus Hong Kong.Noong nakaraang taon, sold out ang event.

Paalala: Ang mga pananaw na ipinahayag sa kolum na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc., CoinDesk Mga Index o ng mga may-ari at kaakibat nito.