Crypto for Advisors: Digital Asset Treasuries

Sa newsletter na "Crypto for Advisors" ngayon, Aaron Brogan mula sa Brogan Law, pinaghiwa-hiwalay ang kasaysayan at modelo ng negosyo ng mga digital asset treasuries.

Pagkatapos, sa "Magtanong sa isang Eksperto", DJ Windle mula sa Windle Wealth ay sumasagot sa mga tanong na kailangang malaman ng mga tagapayo tungkol sa mga kumpanya ng Crypto treasury.

– Sarah Morton

Digital Asset Treasuries: Paghihiwalay ng Hype sa Halaga para sa Mga Tagapayo

Ang mga kumpanya ng digital asset treasury (DAT) ay nag-aalok ng pampublikong pagkakalantad sa Crypto , ngunit gaano karaming hype ang iyong binibili?

Ang digital asset treasury (DAT) kumpanya ay isang bagong imbensyon na may mahabang kasaysayan. Ang mga ito ay mga pampublikong kumpanya na nagtataguyod ng isang tahasang priyoridad ng pagbili ng mga digital na asset. Noong 1989, itinatag ni Michael Saylor ang MicroStrategy (ngayon ay Strategy) bilang isang negosyo ng software. Nakamit nito ang ilang tagumpay at naging pampubliko noong 1998, at sumikat lamang noong 2000, nawala ang higit sa 99% ng market cap nito, at nakakuha ng pagsisiyasat ng SEC.

Gayunpaman, malamang, hindi nabangkarote ang Diskarte noong 2000, at patuloy na nag-aalok ng hindi kilalang software at mga serbisyo ngayon. Ang magic ay nangyari sa ibang lugar, bagaman. Noong 2020, nagsimulang bumili ang firm ng Bitcoin, at T ito huminto.

Sa una, ang diskarte nito ay lumilitaw na masugid na ebanghelismo. Si Saylor ay bibili ng Bitcoin, pumunta sa TV at kumbinsihin ang iba na bumili ng Bitcoin, at iyon ang magpapalaki sa pamumuhunan ng kumpanya. Ngunit sa paglipas ng panahon, lumitaw ang isa pang kababalaghan. Habang ang Diskarte ay bumili ng parami nang paraming Bitcoin, at ang presyo ng Bitcoin ay tumaas nang mas mataas, ang Diskarte ay lalong naging isang kahon ng mga Bitcoins na may isang vestigial software company na naka-staple dito. Sa puntong ito, ang presyo ng bahagi nito at market cap ay dapat na nag-converge sa presyo ng Bitcoin, ngunit T ito nangyari. Nakipagkalakalan ito sa isang premium. Kapag nangyari ito, ang mga promotor ay gumalaw mula sa kanilang mga hoard tulad ng Smaug, at ang DAT ay ipinanganak.

Ang multiple na ito ng isang DATs net asset value (NAV) at ang market cap nito, na kilala bilang multiple ng NAV (mNAV) nito, ay lumilikha ng isang espesyal na uri ng kapangyarihan. Kung makakabili ka ng asset sa halagang $1, at taasan ang iyong market cap ng $2, wala ka nang dapat gawin pa. Maaari kang magbenta ng equity, at sa katunayan ay magtaas ng utang, at ilagay ito sa agarang direktang produktibong paggamit na nadaragdagan ang halaga ng shareholder. Hangga't nananatili ang relasyong ito, ito ay, sa esensya, isang printer ng pera.

At kaya habang pinapatakbo ng Diskarte ang playbook na ito sa paglipas ng panahon, napansin ng iba. Nagsimula silang makakuha ng ideya na marahil sila maaaring Social Media ito, at gumawa ng sarili nilang DAT. Ang ilan ay gumamit ng BTC, tulad ng Mara Holdings, Inc., ngunit sa paglipas ng panahon sinubukan ito ng iba sa iba pang mga asset tulad ng Ether ETH$3,334.16, na hawak ni Bitmine Immersion Technologies, Inc., at Solana SOL$138.87, na hawak ni Forward Industries, Inc., pati na rin.

Pinagmulan: Pananaliksik sa Galaxy

Para sa mga nagsusulong ng mga proyektong ito, malinaw ang panukalang halaga. Ang asymmetric na pagtaas sa equity value, kasama ng pampublikong kalakalan, ay humahantong sa QUICK na kita. Ang BTC ay palaging sobrang likido, ngunit para sa halos lahat ng iba pang mga digital na asset, ang paggawa ng pampublikong sink para bumili ng mga token ay nagpapakita ng nakasisilaw na potensyal na pataasin ang mga halaga ng asset at magbigay ng exit liquidity sa isang stroke. Ito ay isang pangunahing dahilan na ang meta ay nakakuha ng napakaraming traksyon kamakailan. Ito ay mabuti para sa mga may hawak ng bag.

Ngunit ano ang tungkol sa mga mamimili? Well, nakakakuha ng access sa isang DAT stock dati maganda ang paglaki ng mNAV nito, habang ipinapatupad ng kumpanya ang diskarte nito at, sana, makakuha ng halaga, maaaring makakita ng mga pakinabang ang mga may hawak ng equity. Ngunit para sa isang ordinaryong mamimili sa mga pampublikong Markets, pagkatapos maitatag ang isang positibong mNAV, ang panukalang halaga ay haka-haka. Bumibili ka ng premium sa pinagbabatayan na asset, at madaling mag-fade ang premium na iyon.

Sa kasaysayan, ang pag-access sa Diskarte ay mahalaga sa mga institusyonal na tagapayo na nag-aalangan o legal na hindi makabili ng Bitcoin nang direkta para sa kanilang mga kliyente. Maaari silang humawak ng Diskarte sa halip. Ngunit habang kumukupas ang mga lumang bawal, at hindi naaayon sa regulasyon, maaaring mawalan ng ningning ang panukalang ito. Kasabay nito, ang mga exchange-traded na produkto (ETPs) na lumalampas sa hakbang ng pagbabalot ng treasury sa isang operating company ay naaprubahan kamakailan, lalong nagpapalabnaw sa kalamangan ng DAT.

Mayroon ding tanong sa regulasyon. Ang diskarte ay hindi isang '40 Act Fund dahil ang BTC ay hindi isang seguridad, ngunit hindi halata na ang parehong pangangatwiran ay ilalapat sa mga DAT na may hawak ng iba pang mga asset. Ang isang hinaharap na administrasyon na hindi magiliw sa industriya ay maaaring subukan ang pagbubukod ng operating kumpanya kung saan sila umaasa. Sa lawak na ang mga DAT ay gumagamit ng leverage upang makakuha ng mga asset, ang kawalang-tatag ng merkado sa hinaharap ay maaaring humantong sa mga pagpuksa, na nagdaragdag ng panganib. Ang mga premium, masyadong, ay maaaring gumuho kahit ngayon.

Tsart: Pagganap ng diskarte kumpara sa Bitcoin (Pinagmulan: strategtracker.com)

Para sa mga tagapayo, ang pag-unawa sa iba't ibang risk vector na ito ay kritikal sa pagpapayo sa mga kliyente sa isang diskarte sa pagbili ng DAT. Ang panganib sa regulasyon ay malamang na hindi makabuluhan sa kasalukuyang kapaligiran, ngunit ang premium na pagbagsak ay maaaring mangyari, kaya ang pag-unawa sa mNAV ng DAT sa pagbili ay mahalaga sa pagsusuri sa profile ng panganib nito. Ang paggamit, masyadong, ay maaaring magpataas ng profile ng panganib. Sa wakas, ang mga DAT ay maaaring magbago ng diskarte nang mas madaling kaysa sa isang maihahambing na ETP, at kaya ang pagsubaybay sa mga pag-unlad sa pamamahala ay isa pang mahalagang salik na dapat isaalang-alang.

- Aaron Brogan, tagapagtatag at managing abogado, Brogan Law

Magtanong sa isang Eksperto

T: Ano ang dapat maunawaan ng mga tagapayo bago magsimulang magtanong ang mga kliyente tungkol sa mga kumpanya ng treasury ng digital asset?

A: T kailangang husayin ng mga tagapayo ang bawat nuance ng on-chain Finance, ngunit kailangan nilang maunawaan kung bakit naiiba ang pagkilos ng isang kumpanya ng digital asset treasury (DAT) kumpara sa tradisyonal na stock. Ang mga kumpanyang ito ay may hawak na malaking halaga ng Crypto sa kanilang mga balanse, at ang kanilang mga presyo ng pagbabahagi ay madalas na gumagalaw kasama ang mga asset na iyon kaysa sa kanilang mga pangunahing kaalaman sa negosyo.

Kapag dinala sila ng mga kliyente, talagang nagtatanong sila: “Ito ba ay isang ligtas na paraan para magkaroon ng Crypto sa aking brokerage account?” Ang pinakamahusay na paghahanda ay upang maunawaan na ang mga DAT ay gumagana bilang mga leverage na proxy para sa mga digital na asset. Maaari silang mag-trade nang mas mataas (o mas mababa) sa halaga ng kanilang mga pag-aari depende sa sentimento sa merkado, leverage, at pagkatubig. Ang kakayahang ipaliwanag na ang dynamic ay malinaw na naghihiwalay sa edukasyon sa hype.

T: Paano masusuri ng mga tagapayo kung may katuturan ang isang DAT para sa isang portfolio?

A: Magsimula sa kung ano ang nagtutulak sa stock. Ang presyo ng pagbabahagi ng DAT ay sumasalamin hindi lamang sa halaga ng Crypto treasury nito kundi pati na rin sa sentimento ng mamumuhunan, leverage, at liquidity. Dapat suriin ng mga tagapayo ang tatlong bagay:

1. Treasury Mix: Anong mga asset ang hawak at gaano sila katransparent?
2. Leverage: Nanghiram ba ang kumpanya para bumili ng mas maraming Crypto? Kung gayon, ang pagkasumpungin ay pinalaki.
3. Premium/Discount: Ihambing ang market cap ng kumpanya sa aktwal na halaga ng asset nito. Ang puwang na ito ay kung saan ang karamihan sa mga mamumuhunan ay mali ang paghuhusga sa panganib.

Maaaring i-reframe ng mga tagapayo ang sigasig ng kliyente sa mga pangunahing kaalaman. Ang layunin ba ay sari-sari na pagkakalantad o haka-haka sa isang premium? Tinutukoy ng pagkakaibang iyon kung ang isang DAT ay nabibilang saanman NEAR sa portfolio ng isang kliyente.

T: Ano ang dapat na ipaliwanag ng mga tagapayo kapag ikinukumpara ng mga kliyente ang mga DAT upang makita ang mga ETF?

A: Ito ang magiging pinakakaraniwang tanong. Ang sagot ay direktang hawak ng mga spot ETF ang digital asset, nakikipagkalakalan malapit sa halaga ng net asset, at nagpapatakbo sa ilalim ng malinaw na regulasyon. Ang mga DAT, sa kabilang banda, ay mga kumpanyang gumagamit ng corporate balance sheet para hawakan ang mga parehong asset na iyon at kung minsan ay gumagamit ng utang para gawin ito.

Nangangahulugan iyon na ang potensyal na pagtaas ay maaaring magmukhang kapana-panabik, ngunit ang profile ng panganib ay mas malapit sa isang leveraged na stock kaysa sa isang ETF. Dapat maghanda ang mga tagapayo upang talakayin ang pagbubuwis, panganib sa konsentrasyon, at kung paano maaaring mag-iba ang reaksyon ng mga DAT mula sa pinagbabatayan Crypto. Ang pagtulong sa mga kliyente na makita na ang pagkakaiba ay ginagawang isang mapag-aaralang sandali ang isang haka-haka na headline tungkol sa istruktura, pagkatubig, at pagpaparaya sa panganib.

- DJ Windle, tagapagtatag at portfolio manager, Windle Wealth

KEEP na Magbasa

• Naka-on ang Federally chartered U.S. bank SoFi kalakalan ng Crypto para sa mga kliyente.
• Binibigyang-daan na ngayon ng Square ng pagbabayad ang 4 na milyong merchant nito na tanggapin mga pagbabayad sa Bitcoin.
• Inilunsad ang JPMorgan Chase JPM Coin, isang digital na deposito na token para sa mga kliyenteng institusyon.