BitMine Immersion Nakaupo sa $4B Loss sa Ether Bet bilang Nagbabala ang Analyst sa mga isyu sa Structural

Ang BitMine Immersion (BMNR), ang pinakamalaking Ethereum-focused digital asset treasury (DAT) firm at pinamumunuan ng beterano ng Wall Street na si Thomas Lee, ay nakaupo sa matatarik na hindi natanto na pagkalugi sa malaking taya nito sa ether ETH$3,097.16.

Ang kompanya iniulat Biyernes $328 milyon sa netong kita para sa piskal na taon nito na natapos noong Agosto 31, habang ang ganap na diluted na kita sa bawat bahagi ay pumasok sa $13.39. Nagdeklara rin ito ng nominal na dibidendo na $0.01 bawat share at nag-anunsyo ng mga planong maglunsad ng staking infrastructure product, ang MAVAN (Made-in America Validator Network), sa unang bahagi ng 2026.

Sa kabila ng mga positibong kita sa headline, si Markus Thielen, tagapagtatag ng 10x Research, ay nagbabala na ang kumpanya, pati na rin ang iba pang mga DAT, ay nahaharap sa malalim na mga isyu sa istruktura.

Ang kumpanya ay tinatantya na ngayon nakaupo sa mahigit $4 bilyon na hindi natanto na pagkalugi sa mga pag-aari nito kasunod ng 45% na pagbaba sa mga presyo ng ETH mula noong tuktok ng Agosto. Ang presyo ng stock ng BMNR ay bumagsak ng 84% mula sa pinakamataas nitong Hulyo, na binura ng drawdown ang net asset value (NAV) premium na minsang nagpasigla sa sigla ng mamumuhunan, sabi ni Thielen.

Nakipagtalo si Thielen na maraming kumpanya ng Digital Asset Treasury (DAT) ang umaasa sa mga kumplikado at layered na entity gaya ng mga asset manager, strategic advisors, at promotional figurehead na may mataas na sweldo habang naglalagay ng mga bayarin na "tahimik na nakakasira ng mga kita."

Itinuro niya na ang kompensasyon sa pamumuno ng BitMine at mga panlabas na tagapayo ay maaaring kumuha ng $157 milyon bawat taon sa loob ng 10 taon sa pamamagitan ng mga kontrata sa kompensasyon at pagpapayo.

Ang staking yield ni Ether, isang pangunahing pinagmumulan ng kita sa Crypto holdings, ay T mukhang nakakahimok sa mga mamumuhunan, sabi ni Thielen. Ayon sa CESR Composite Ether Staking Rate, ang staking yield ng ether ay kasalukuyang nasa humigit-kumulang 2.9%, na mas mababa sa US USD money market yield na itinuturing na walang panganib. Kapag ang mga gastos sa pagpapatakbo at mga tagapamagitan ay naitala, ang epektibong ani sa mga shareholder ay malayong mas mababa, sabi ni Thielen.

"Walang seryosong institutional allocator ang tatanggap" sa yield na iyon, sabi ni Thielen, lalo na kapag ang ETH's "price volatility put the underlying collateral at constant risk."

Nagbabala si Thielen na maaaring bitag ng mga DAT ang mga shareholder, lalo na't bumagsak ang NAV premium. "Nahanap ng mga mamumuhunan ang kanilang sarili na nakulong sa istraktura, hindi makalabas nang walang malaking pinsala - isang tunay na senaryo ng Hotel California," sabi niya.