Ang Coinbase 'IPO' ay T isang IPO. Narito Kung Bakit Ito Mahalaga

Ang listahan ng mga pagbabahagi ng Coinbase sa Nasdaq sa linggong ito ay bumubuo ng mataas na mga inaasahan, pati na rin ang maraming debate kung ang presyo ay "pop" sa pagbukas ng merkado.

Ang mga listahan ng tech sa pangkalahatan ay nakakaakit ng pansin, dahil kahit na ang mga hindi nagsisikap na mamuhunan ay nakakahanap ng mga paunang paggalaw ng kalakalan na nakakahimok na libangan. Sa listahan ng Coinbase, ang atensiyon ay magiging partikular na talamak, dahil ang paunang paggalaw ng presyo ay hindi lamang kumakatawan sa pera na kinikita o nawala - maaari rin itong hubugin ang salaysay ng industriya ng digital asset sa susunod na panahon.

Ang ONE mahalagang tampok ng listahan ng Coinbase ay iyon ito ay hindi isang inisyal na pampublikong alok (IPO), bagama't maraming mga publikasyon sa media ang nagkamali sa paglalarawan nito. Pinili ng Coinbase na pumunta sa merkado sa pamamagitan ng isang direktang listahan, isang medyo bagong opsyon para sa mga kumpanyang nagnanais na maging pampubliko, at ONE na kakaibang angkop sa isang kumpanya ng Crypto . Ngunit ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga direktang listahan at mga IPO ay materyal at nagdudulot ng ilang pagkalito sa merkado.

Kaya, sa mga interes ng paglilinaw kung ano ang ibig sabihin ng direktang pagpili ng listahan para sa Coinbase, dito ay tinitingnan natin ang mga pangunahing pagkakaiba at kung paano sila makakaapekto sa paunang paggalaw ng presyo pati na rin ang diskarte ng equity ng kumpanya sa hinaharap.

Si Noelle Acheson ay ang managing director ng Research ng CoinDesk. Para sa higit pang mga insight, bisitahin ang Research Hub ng CoinDesk.

Ang mga pagbabahagi ng IPO ay inilalaan sa isang pre-established na presyo; ang mga direktang pagbabahagi ng listahan ay hindi. Sa isang IPO, itinatakda ng mga banker ng pamumuhunan ang presyo ng pagbabahagi na kasing taas ng inaakala nilang sasagutin ng merkado dahil karaniwang binabayaran sila ng isang porsyento (karaniwang hanggang 7%) ng kabuuang halagang itinaas. Ibinabatay nila ang figure na ito sa pansamantalang pagpapahayag ng interes mula sa mga namumuhunan sa institusyon.

Sa isang direktang listahan, walang pre-set na presyo na napagpasyahan ng isang grupo ng mga banker ng pamumuhunan - ang merkado sa unang araw ng kalakalan ay nakakaimpluwensya sa panimulang presyo. Sa araw ng paunang pangangalakal, mayroong 10 minutong "display only" na panahon kung saan ang mga interesadong mamimili ay naglalagay ng kanilang mga bid at ang mga nagbebenta (mga kasalukuyang shareholder ng Coinbase) ay naglalagay ng kanilang mga alok. Ginagamit ng Nasdaq ang impormasyong ito upang kalkulahin ang "kasalukuyang reference na presyo." Ang Goldman Sachs (sa konsultasyon sa Coinbase) ay magpapasya kung magpapatuloy ang listahan. Kung magpasya itong oo, ang mga naaangkop na order na ipinasok ay isasagawa sa presyong iyon, at magsisimula ang pangangalakal.

Ang mga IPO ay nagtataas ng bagong kapital, ang mga direktang listahan ay hindi. Ang direktang listahan na ito ay hindi pupunuin ng cash ang kaban ng Coinbase, ngunit gagawin nitong mas madali para sa Coinbase na makalikom ng kapital sa hinaharap. Ang isang direktang listahan ay isang kaganapan sa pagkatubig; ang IPO ay isang kaganapan sa pagpapalaki ng kapital.

Sa teorya, ang mga IPO ay hindi gaanong pabagu-bago sa paunang kalakalan kaysa sa mga direktang listahan, sa tatlong dahilan:

• Hindi sila umaasa sa suporta ng malalaking institusyon, na sa isang IPO ay mangangako sa pagbili ng isang tiyak na laki ng tranche. Ang mga institusyong ito ay magkakaroon ng face-saving at economic insentibo para KEEP ang presyo sa itaas ng kanilang commitment level.
• Sa isang IPO, ang mga kasalukuyang shareholder ay karaniwang may lock-up period na anim hanggang 12 buwan kung saan hindi nila maaaring itapon ang kanilang mga share sa merkado. Ang direktang listahan ay walang lock-up dahil nakabatay ito sa mga shareholder na nagbebenta ng kanilang mga hawak. (May mga pagbubukod, tulad ng Palantir, na nagpataw ng sarili nitong lock-up na iyon limitado ang mga tagaloob sa pagbebenta ng 20% ng kanilang mga hawak. Ang bumagsak ang presyo ng share ang araw na nag-expire ang lock-up.)
• Ang mga nagbebenta ng mga pagbabahagi ng Coinbase sa isang direktang listahan (mga umiiral na shareholder) ay hindi kailangang ibenta ang kanilang mga pagbabahagi. Maaaring maghintay ang ilan upang makita kung paano nangyayari ang pangangalakal bago isumite ang kanilang mga alok, na makakaapekto sa bilang ng mga share na kinakalakal at maaaring magpalala sa mga pagbabago sa presyo. Ang Coinbase ay nagrehistro ng 114,850,769 shares na karapat-dapat para sa pagbebenta, ngunit hindi pa namin alam kung gaano karaming mga share ang aktwal na magpapalit ng mga kamay sa Miyerkules. Ito ay maaaring makabuluhang mas mababa.

Iyon ay sinabi, ang Spotify at Slack ay hindi nagpakita ng hindi inaasahang pagkasumpungin sa unang araw ng pangangalakal pagkatapos ng kani-kanilang mga direktang listahan.

Ang mga IPO ay mahirap, na kinasasangkutan ng mga mamahaling roadshow tour upang ipakita ang kumpanya sa mga institusyonal na mamumuhunan, at mas mataas na mga bayarin sa pagbabangko ng pamumuhunan. Ang mga direktang listahan ay umiiwas sa mga gastos na pang-promosyon at karamihan sa mga bayarin sa pagkonsulta sa pamamagitan ng paglilista ng mga naibigay nang pagbabahagi na pag-aari ng mga shareholder. Ang mabigat na halaga ng isang IPO ay ONE dahilan kung bakit ang mga kumpanya sa pangkalahatan ay nananatiling pribado nang mas matagal. Ang isang direktang listahan ay isang mas mahusay na opsyon para sa isang kumpanya na gustong mag-focus nang higit sa pagpapalawak ng isang negosyo kaysa sa ONE interesado sa mga paunang presyo ng pagbabahagi.

Higit pa rito, dahil epektibong itinatakda ng merkado ang paunang presyo sa halip na isang grupo ng mga banker ng pamumuhunan, ito ay higit na naaayon sa open-access at transparent na etos ng crypto.