Las opciones del ETF de bitcoin de BlackRock estallan en medio del desplome: He aquí por qué los analistas están divididos sobre lo que realmente significa

El fondo cotizado en bolsa de bitcoin BTC$67.710,57 al contado de BlackRock ha sido un éxito rotundo desde su lanzamiento, atrayendo miles de millones de inversores que buscan exposición a la criptomoneda sin la complicación de las billeteras o intercambios de criptomonedas. Los traders y analistas siguen religiosamente las entradas de capital en el fondo para evaluar cómo se están posicionando las instituciones en el mercado.

Ahora podrían tener que hacer lo mismo con las opciones vinculadas al ETF, ya que la actividad se disparó durante el desplome del jueves. Según un observador, la actividad récord se debió a la quiebra de un fondo de cobertura, mientras que otros no estuvieron de acuerdo, citando el caos habitual del mercado como catalizador.

Lo que realmente destacó

El viernes, mientras el ETF cayó un 13% hasta su nivel más bajo desde octubre de 2024, el volumen de opciones se disparó a un récord de 2.33 millones de contratos, con las opciones de venta superando ligeramente a las de compra.

El hecho de que los puts registraran un mayor volumen que los calls el jueves indica una mayor demanda de protección a la baja, una ocurrencia típica durante las ventas masivas de precios.

Las opciones son contratos derivados que ofrecen un seguro incorporado contra las fluctuaciones en el precio del activo subyacente, en este caso, IBIT. Usted paga una pequeña tarifa (prima) por el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender IBIT a un precio establecido antes de una fecha límite o vencimiento.

Una opción de compra le permite fijar IBIT a un precio establecido hoy por una pequeña prima. Si sube por encima de ese nivel después, compra barato y vende con ganancia; si no, solo pierde la prima. Una opción de venta fija la venta de IBIT a ese precio. Si baja, vende alto y se queda con la diferencia; de lo contrario, solo pierde la prima. Las opciones de compra ofrecen apuestas al alza apalancadas, mientras que las de venta protegen contra caídas a la baja.

Otra cifra destacada fue el récord de 900 millones de dólares en primas pagadas ese día por los compradores de opciones IBIT, el total diario más alto registrado hasta la fecha. Para ponerlo en contexto, eso equivale a la capitalización de mercado de varios tokens cripto que se encuentran más allá del top 70.

Teoría especulativa: actividad récord vinculada al colapso de un fondo de cobertura

Una publicación del analista de mercado Parker, que se ha hecho viral en X, sostiene que los pagos de primas por 900 millones de dólares fueron resultado del colapso de un gran fondo de cobertura (uno o varios) con casi el 100 % del dinero invertido en IBIT. Los fondos suelen centrarse en un solo activo, evitando diversificar la exposición al riesgo en otros lugares.

La publicación de Parker alega que este fondo inicialmente compró opciones de compra "fuera del dinero" baratas en IBIT tras el desplome de octubre, anticipando una recuperación rápida y un rally más fuerte.

Estas opciones de compra fuera del dinero (OTM) son como boletos de lotería baratos en niveles muy por encima del precio actual del activo subyacente. Si el activo supera estos niveles, estas opciones generan ganancias significativas; si no, los compradores de estas opciones pierden la prima inicial pagada.

Sin embargo, el fondo compró estas opciones utilizando dinero prestado. A medida que IBIT continuaba cayendo, duplicaron su apuesta.

El jueves, cuando IBIT se desplomó, estas opciones se devaluaron considerablemente y los corredores realizaron llamadas de margen al fondo exigiendo efectivo/colateral. El fondo, habiendo sufrido pérdidas en otros lugares, no pudo proporcionar lo solicitado y terminó vendiendo grandes cantidades de acciones de IBIT en el mercado, lo que resultó en un récord de 10 mil millones de dólares en volumen spot.

El fondo también reemplazó desesperadamente las opciones de compra que estaban por expirar o cerró opciones de compra que generaban pérdidas, lo que resultó en un récord de 900 millones de dólares en pagos totales de primas. Esencialmente, Parker asocia esta actividad récord con uno o unos pocos jugadores masivos que están actuando con urgencia, no con operaciones rutinarias.

Shreyas Chari, director de trading y jefe de derivados en Monarq Asset Management, lo expresó de la mejor manera: "La venta sistemática en los principales activos ayer probablemente estuvo relacionada con llamadas de margen, especialmente en el ETF con mayor exposición a criptomonedas, IBIT."

"Circulaban rumores sobre una entidad con opciones en corto que tuvo que vender el activo subyacente de manera mucho más agresiva después de que se rompieran los niveles de 70k y luego 65k, probablemente vinculados a niveles de liquidación. Esto exacerbó el movimiento a la baja hasta los 60k," explicó en un chat de Telegram. "

Experto en opciones discrepa

Tony Stewart, fundador de Pelion Capital y experto en opciones, considera que las opciones IBIT contribuyeron al caos del mercado, pero no llega a culpar a un solo fondo por todo el desplome y la actividad récord.

Argumentó en X, citando a Amberdata, que 150 millones de dólares de los 900 millones de dólares en primas provinieron de la recompra de opciones put. En resumen, los operadores que anteriormente habían vendido (cortado) puts enfrentaron pérdidas significativas cuando IBIT se desplomó y esas puts aumentaron su valor, por lo que las recompraron para reducir su riesgo.

Esos fueron cierres "ciertamente dolorosos", dijo en X, agregando que la porción restante de los $900 en primas estaba compuesta en su mayoría por operaciones más pequeñas, lo cual es bastante habitual en un día de negociación tan agitado.

En esencia, para Stewart, la actividad récord es solo el ruido desordenado de un mercado ampliamente en pánico, no una prueba concluyente que apunte a una única causa. “Esta [teoría del colapso del fondo de cobertura] es inconclusa desde el punto de vista de las Opciones. Además, sinceramente no parece suficiente en tamaño," concluyó.

Sin embargo, reconoció la posibilidad de que alguna actividad pudiera haber estado oculta en operaciones de venta libre (negociadas de forma privada).

Conclusión

Mientras Parker conectaba los puntos para señalar un colapso en un fondo de cobertura, Stewart cuestionaba lo mismo con datos concretos.

En cualquier caso, este episodio destaca que las opciones IBIT ahora son lo suficientemente grandes como para ejercer influencia, y los operadores podrían querer hacerles un seguimiento al igual que hacen con los flujos de entrada de los ETF.