Lo viejo se encuentra con lo joven: Fondos de pensiones e inversión en Cripto

Noelle Acheson es una veterana del análisis de empresas y miembro del equipo de productos de CoinDesk.

El siguiente artículo apareció originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín informativo para el mercado institucional que ofrece noticias y opiniones sobre la infraestructura Cripto todos los martes. Suscríbete.aquí.

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Con fanfarria de reivindicación,La noticia cayóLa semana pasada, dos fondos de pensiones públicos eran inversores principales en un fondo de blockchain gestionado por Morgan Creek. "¡Las instituciones están aquí!", exclamaba el público. "¡Sabíamos que sucedería!". Era un eco del coro de júbilo que recibió a...noticias de finales del año pasado que el fondo de dotación de Yale estaba incursionando de manera considerable en el sector blockchain a través de una inversión en dos fondos de Cripto .

Al igual que aquella reacción, ONE es exagerada, pero la noticia es positiva y resalta algunas tendencias más amplias que apuntan a una mayor participación institucional.

No exactamente

Primero, veamos por qué es tan exagerado.

• Técnicamente, no se trata de "dos pensiones públicas". En realidad, son dos secciones separadas del mismo programa de inversión (Sistemas de Jubilación del Condado de Fairfax).
• Estos fondos de pensiones no invierten en criptomonedas, sino en un fondo de capital riesgo blockchain, que principalmente invertirá en acciones de startups. El fondo puede mantener una cantidad relativamente pequeña de Criptomonedas .hasta el 15 por ciento) pero actualmente no lo hace.
• La cantidad que se está invirtiendo es pequeña, solo 21 millones de dólares, lo que representa menos del 0,3 por ciento del total de los activos bajo gestión de pensiones del condado de Fairfax. El 15 por ciento de eso (el máximo que se puede asignar a las criptomonedas) es poco más de 3 millones de dólares, una pequeña gota en el OCEAN cuando se trata del mercado en general.
• No es nada inusual que un fondo de pensiones invierta en capital riesgo. Fondos de pensionescomo capital de riesgo. No se trata solo de los rendimientos superiores a la media (CalPERS, ONE de los fondos de pensiones más grandes del mundo, confirmado la semana pasadaque el capital privado fue su clase de activo con mejor rendimiento tanto a largo como a corto plazo), muy necesario dadas las bajas expectativas para otras clases de activos. También se debe a que pueden "valorar según el modelo", lo que significa que se valora al...esperadoprecio, no el precio del mercado.

vientos predominantes

Pero aquí está la parte que nos emociona: estamos hablando depensiónLos fondos, típicamente el tipo de fondo más conservador que existe, no son fondos de pensiones que se atrevan; no se les permite hacerlo. Es que consideramos que las inversiones en blockchain son lo suficientemente maduras como para no requerir una valentía inesperada.

Además, a los fondos de pensiones les gustan las inversiones a largo plazo. Por lo tanto, esta decisión transmite el mensaje constructivo de que los proyectos blockchain no son una solución QUICK .

Cabe destacar que no se trata de fondos de pensiones cualquiera. El condado de Fairfax es la zona más poblada y una de las más ricas de ONE de los estados más ricos.

Sin embargo, sus perspectivas para el pago de pensiones no son nada halagüeñas. Los dos planes de pensiones de inversión (empleados y policías) solo están financiados en un 70 % y un 85 %, respectivamente <a href="https://www.fairfaxcounty.gov/finance/sites/finance/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf">( Finanzas</a> ); no cuentan con suficientes activos para cubrir sus pasivos futuros previstos.

Para complicar aún más la situación, el envejecimiento de la población significa que, para 2025, es probable que la zona tengamás genteEn cuanto a la pensión, los empleados reciben más. Esto hace cada vez más urgente la necesidad de encontrar fuentes de rentabilidad adicional, incluso si implica mayor riesgo.

Lo que aflige al condado de Fairfax se puede ver en todo el país.

En 2017, elfinanciación mediaLa proporción de planes de pensiones públicos en los EE. UU. era de poco más del 70 por ciento; algunos estados están en30 por cientoUna mejor rentabilidad se está convirtiendo cada vez menos en un lujo y más en un imperativo. Esto significa que el perfil de riesgo de los fondos de pensiones (para bien o para mal) probablemente cambie en los próximos años, lo que a su vez animará a los gestores a considerar con mayor atención las inversiones alternativas con baja correlación.

También es significativo, pero no sorprendente, que las primeras incursiones de los fondos de pensiones en la inversión en blockchain provinieran del sector público. Un informe publicado a principios de este mes por el Centro de Investigación de la Jubilación muestra que, en EE. UU.,El 72 por ciento de las carteras de pensiones públicas Se encuentran en "activos de riesgo" (acciones y alternativas), frente a solo el 62 % de los planes privados. Esto es más lógico de lo que parece: las normas contables dictan que el sector privado utiliza el rendimiento de un BOND como tasa de descuento; los planes del sector público pueden utilizar la tasa de rendimiento esperada de sus inversiones. A mayor riesgo, mayor rentabilidad esperada y menor financiación necesaria.

Cambio de marcha

Entonces, si bien no podemos concluir que “las instituciones están aquí” con esta noticia –no es el punto de inflexión que podría parecer inicialmente–, podemos esperar ver más anuncios como este a medida que los fondos de pensiones públicos de los EE. UU. decidan que las inversiones basadas en blockchain, incluidos los Cripto , tienen un perfil de riesgo aceptable, quizás incluso deseable.

Los gestores de fondos, especialmente los conservadores, tienden a actuar en grupo, por lo que esto podría suceder con relativa rapidez. Sin embargo, esto no significa que vaya a suceder pronto: el mercado de Cripto aún necesita cierta maduración tanto en infraestructura como en liquidez. Pero el anuncio de Morgan Creek, sumado a... Informe reciente deLos investigadores de mercado de Cambridge Associates están animando a las instituciones a empezar a prestar atención al sector, lo que indica que el cambio ha comenzado.

Imagen antigua y nueva vía Shutterstock