Warum Überbesicherung die Stabilität in Stablecoins zurückbringt

Berichte über das Ende von Stablecoins sind verfrüht, wie Mark Twain vielleicht gesagt hätte, wenn er heute leben würde. Der Zusammenbruch von Terra Luna zeigte, dass das, was in der Theorie gut funktionierte, in der Praxis ein Unfall war, der darauf wartete, zu passieren.

Eine der Opfer des Zusammenbruchs war das gesamte Konzept der Stablecoins selbst. Viele Experten bezeichnen sie mittlerweile als Un-Stablecoins oder Varianten dieses Themas. Doch das verfehlt den Kern der Sache. Terra Luna war nie wirklich eine echte Stablecoin, da der Wert der Sicherheiten den Wert der Münze bestimmte. Damit eine echte Stablecoin als verlässlicher Wertspeicher und nützliches Tauschmittel existieren kann, muss die Verbindung zwischen dem Preis der Münze und dem Wert der Sicherheiten, ähnlich wie Caesars Frau, über jeden Zweifel erhaben und jenseits jeglicher Kritik stehen.

Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, ist ein Mechanismus der garantierten Überbesicherung. Ein Beispiel für einen überbesicherten Stablecoin ist der dezentrale USD, oder USDD, ausgegeben von der Tron DAO Reserve. USDD ist durch mehrere etablierte digitale Vermögenswerte überbesichert, darunter Trons eigener Token TRX, BTC und USDT. Der Gesamtwert der Sicherheiten von USDD übersteigt den Wert der im Umlauf befindlichen USDD deutlich. Das garantierte minimale Sicherheitenverhältnis beträgt 130 % des Wertes der Münze, obwohl der aktuelle Wert der Sicherheiten über 200 % des Münzwerts liegt. Das übertrifft bei Weitem die für DAI erforderlichen 120 %.

Darüber hinaus ermöglichen reaktionsfähige geldpolitische Mechanismen, dass sich das Verhältnis dynamisch anpasst, um die Stabilität trotz schwankender Werte der Reservevermögenswerte und Marktbedingungen aufrechtzuerhalten. Zusätzlich werden alle Sicherheiten in öffentlichen On-Chain-Konten gespeichert und auf der Website der Tron DAO Reserve zur vollständigen Transparenz aufgeführt.

Die reaktionsfähigen geldpolitischen Mechanismen, die die Preisstabilität von USDD gewährleisten, folgen den Gesetzen von Angebot und Nachfrage für eine gebundene Währung. Sobald das System eine Abweichung des USDD-Preises von seinem Peg erkennt, ergreift es Gegenmaßnahmen, um den Preis zu normalisieren. Liegt das USDD-Preisniveau über dem Zielwert, verkürzt der Mechanismus das Geldangebot, um ein höheres relatives Preisniveau zu erzielen, und wenn das USDD-Preisniveau unter dem Zielwert liegt, verringert er das USDD-Angebot, um das Preisniveau wieder auf das Normalmaß zu bringen.

Super-Vertreter

Ein weiterer Aspekt der Preisstabilität besteht darin, eine Methode zur Verringerung der Volatilitätsgefahr zu haben. Im USDD-Protokoll hat Tron mit seinen institutionellen Nutzern vereinbart, „Super-Vertreter“ zu sein. Diese sind vergleichbar mit Zeichnern auf den Primärmärkten, Primärhändlern am US-Staatsanleihemarkt oder Market Makern auf den Sekundärmärkten. Sie sind incentivierte Vermittler, deren Aufgabe es ist, das faire und effiziente Funktionieren des Marktes zu gewährleisten, indem sie auf beiden Seiten eines Handels agieren.

Die Superrepräsentanten von Tron absorbieren die Volatilität des USDD-Preises und tragen die Kosten kurzfristig. Sinkt der USDD-Preis unter das Zielniveau, werden Nutzer ihre USDD verbrennen, um TRX zu prägen, was den USDD-Preis wieder auf das Zielniveau zurückführt. Die Prägung von TRX wird vorübergehend die TRX-Mining-Power der Superrepräsentanten verwässern.

Mittelfristig bis langfristig werden Super-Vertreter jedoch mit Gebührenbelohnungen aus Token-Swaps im USDD-Protokoll entschädigt. Zusammengenommen tragen Super-Vertreter die Kosten der USDD-Preisschwankungen kurzfristig, werden aber langfristig kompensiert. Auf diese Weise werden sie incentiviert, Volatilität zu absorbieren, deren Potenzial zu verringern und eine weitere Stabilitätsschicht für USDD hinzuzufügen.

Ein letzter Aspekt der Stabilitätsmerkmale von USDD ergibt sich aus der Nachfrageseite. Einfach ausgedrückt: Je größer der Nutzen einer Stablecoin ist, desto mehr ist ihr Wert gesichert. Je breiter die Nachfrage nach der Münze als Tauschmittel oder als bevorzugte Währung in einem dezentralen System ist, desto stärker wird ihr Nutzen ihren Wert stabilisieren. Ein dezentralisiertes Währungsprotokoll mit einem stabilen Preis erweitert die Anwendungsfälle für Kryptowährungen im Allgemeinen. Die echte Zugänglichkeit hat weitreichende Auswirkungen sowohl auf den Blockchain-Sektor als auch auf die Realwirtschaft.

Deshalb wuchs USDD im Mai rapide, während der Rest des Stablecoin-Marktes in Turbulenzen war. Am 5. Mai gestartet, hatte USDD bis zum 21. Mai die Top 100 von CoinMarketCap erreicht. Zum 1. Juni erreichte USDD einen neuen Meilenstein mit über 667 Millionen US-Dollar im Umlauf und verbrannte dabei mehr als 8 Milliarden TRX. Dies zeigt, wie Stabilität auf den breiteren Stablecoin-Markt zurückkehren kann.