DeFi ist nicht tot, es entwickelt sich weiter: Auf dem Weg zu nachhaltiger On-Chain-Liquidität

Die hochrentierlichen Yield-Farmen mit 50 % APR, die ursprünglich den rasanten Aufstieg der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) befeuerten, lösen sich nun endgültig auf. Es bedurfte eines vollständigen Zusammenbruchs einer Blockchain und des DeFi-Ökosystems, doch es scheint, dass DeFi sich von den nicht nachhaltigen Konstruktionen, die zu den aktuellen Problemen führten, hin zu sichereren, widerstandsfähigeren und benutzerfreundlicheren Modellen entwickelt.

Die dezentrale Token-Liquidität steht im Zentrum der aktuellen Schwierigkeiten – und des zukünftigen Weges. DeFi-Projekte benötigen Liquidität in ihren nativen Token, um erfolgreich zu sein. Wenn Ihr Token keine Liquidität aufweist, ist er weniger attraktiv zum Halten, vor allem weil der Preis instabil ist und sofort einbrechen kann, wenn ein Großinvestor Gewinne mitnimmt.

Automatisierte Market Maker (AMMs) eröffnen einem breiteren Kreis von Marktteilnehmern die Möglichkeit zur Liquiditätsbereitstellung und haben bewiesen, dass sie im Vergleich zu zentralisierten Börsen tiefere und robustere Liquidität für DeFi-Projekte schaffen können. Allerdings stehen DeFi-Projekte jeder Größe weiterhin vor einem erheblichen Problem bei der Generierung von Liquidität für ihre Token: Es ist für Token-Inhaber äußerst riskant, als Liquiditätsanbieter zu agieren, da im Falle eines Wertanstiegs des Tokens die Person, die Liquidität in diesem Pool bereitstellt, besser daran gewesen wäre, den Token außerhalb des Pools in ihrer Wallet zu halten. Sie erleiden den sogenannten impermanenten Verlust, der sie davon abhält, Liquidität in einem Pool bereitzustellen.

Um die Liquidität in diesen AMM-Pools zu fördern, haben viele Projekte auf Liquiditäts-Mining oder den Einsatz von Geld für Belohnungen zurückgegriffen. Dies bringt wiederum eine ganz andere Reihe von Problemen mit sich. Durch die Ausgabe von kostenlosen Token ziehen die Projekte opportunistische Yield Farmer an, die kommen, Liquidität bereitstellen, alle Belohnungen abschöpfen und dann, sobald die Belohnungen beendet sind, verkaufen und zum nächsten Projekt mit einem Belohnungsprogramm weiterziehen. In der Zwischenzeit bleibt das ursprüngliche Projekt auf der Strecke.

Bancor geht diese systemischen Probleme seit seiner Einführung im Jahr 2017 als erstes DeFi-Protokoll aktiv an. Tatsächlich hat Bancor die Konzepte der Liquiditätspools und der automatisierten Market Maker erfunden, die die Grundlage für den Großteil des dezentralen Handelsvolumens weltweit bilden.

Im Jahr 2020 veröffentlichte Bancor seine erste Version des Schutzes vor impermanentem Verlust, und bis heute ist es das einzige Protokoll, das Liquiditätsanbieter vor diesen Verlusten schützt. Darüber hinaus unterstützt Bancor nativ das einseitige Staking von Token in einem Liquiditätspool.

Dies ist einer der Hauptvorteile für Liquiditätsanbieter, der Bancor von anderen DeFi-Staking-Protokollen unterscheidet. Typische AMM-Liquiditätspools erfordern von einem Liquiditätsanbieter, zwei Vermögenswerte bereitzustellen, indem 50 % des eingesetzten Tokens verkauft und die Tokens zu einem Paar kombiniert werden. Beim Bereitstellen von Liquidität besteht die Token-Einzahlung daher häufig aus zwei Tokens im Pool.

Bancors einseitiges Staking ändert dies vollständig. Es ermöglicht Liquiditätsanbietern, ausschließlich den Token bereitzustellen, den sie halten. Einleger können die volle Preisdynamik dieses Tokens beibehalten und gleichzeitig Erträge aus Handelsgebühren und Liquiditätsmining-Belohnungen erzielen.

Das Problem von DeFi ist nicht so sehr die Liquidität, sondern nachhaltige Liquidität. Dezentrale autonome Organisationen (DAO) und Token-Projekte hatten Schwierigkeiten, die Liquidität in ihren Token zu halten. Indem Bancor Token-Inhabern eine Möglichkeit bietet, das Risiko eines vorübergehenden Verlusts zu verringern, können diese Projekte Belohnungen in ihre Pools einbringen und die Liquidität so incentivieren, dass die Belohnungen weniger wahrscheinlich ausgebeutet und abgestoßen werden. Darüber hinaus bedeutet dies, dass die Belohnungen automatisch verzinst und von Anfang an als Liquidität im Pool vorhanden sein können, was sich von den traditionellen Yield-Farming-Belohnungsprogrammen unterscheidet.

Die Wahrheit hinter den APRs

Indem Bancor vor vorübergehenden Verlusten schützt und diese nicht einfach unter den Teppich kehrt, wie es viele Protokolle zu tun scheinen, trägt es weiter dazu bei, eine nachhaltige Liquidität im DeFi-Markt aufzubauen, indem es mehr Transparenz und Genauigkeit in die ungenauen APR-Zahlen bringt, die einige Protokolle melden.

Viele Token-Inhaber haben eine harte Lektion gelernt: Die APR-Zahlen, die sie sehen, beinhalten nicht den impermanenten Verlust. Stattdessen sehen sie lediglich die Gebühren im Verhältnis zur Liquidität. Doch dies setzt voraus, dass die Liquidität über die Zeit konstant bleibt. Um die tatsächliche APR zu ermitteln, müssen die Gebühren minus der impermanente Verlust im Verhältnis zur Liquidität betrachtet werden. Genau das kann Bancor zeigen, da seine Liquiditätsanbieter vollständig vor impermanentem Verlust geschützt sind.

Da immer mehr Token-Inhaber erkennen, dass die APR, die sie beim Einstieg sehen, nicht der Betrag ist, den sie letztendlich erhalten, ziehen sie sich zunehmend aus dem Staking in Liquiditätspools zurück. Dies wirkt sich negativ auf das Vertrauen aus, ist schlecht für die Liquidität und hemmt die Entwicklung von DeFi.

Bancor löst viele der Liquiditätsprobleme, die DeFi geplagt haben und es sowohl alltäglichen Nutzern als auch Token-Projekten erschwerten, Liquidität aufzubauen. Mit seiner neuesten Version 3 Iteration, Bancor erwartet eine neue Welle des Interesses an DeFi, ähnlich wie im Sommer 2020. Diesmal wird die Liquidität jedoch nachhaltig sein, da die Anreizstrukturen und der Verlustschutz die Liquidität zum Bleiben ermutigen werden.