EZB erhält Unterstützung vom Rat der EU für Beschränkungen bei digitalen Euro-Beständen

Die Rat der Europäischen Union, ein EU-Gremium, das Gesetze ändert und die nationalen Regierungen verpflichtet, die Rechtsvorschriften des Blocks zu übernehmen, erklärte seine Unterstützung für den Plan der Europäischen Zentralbank, eine offizielle digitale Währung zu erforschen, und bezeichnete diesen als Entwicklung des Geldes und ein Instrument zur finanziellen Inklusion.

In einem Beitrag auf seiner Website am Freitag erklärte der Rat jedoch, dass die EZB Grenzen für den Gesamtwert festlegen muss, der zu einem beliebigen Zeitpunkt in Online-Konten und digitalen Geldbörsen gehalten werden kann, um „vermeiden, dass der digitale Euro als Wertaufbewahrungsmittel genutzt wird”, um zu verhindern, dass es Auswirkungen auf die Finanzstabilität hat.

Der Rat besteht aus Regierungsministern der 27 Mitgliedstaaten des Blocks und gestaltet gemeinsam mit dem Europäischen Parlament das EU-Recht. Seine Zustimmung signalisiert eine breite nationale Übereinstimmung bezüglich des Designs der digitalen Zentralbankwährung und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die zukünftige Gesetzgebung den Ansatz der EZB widerspiegelt.

„Die Haltegrenzen dienen nicht nur der abstrakten finanziellen Stabilität“, sagte Edwin Mata, Mitgründer und CEO der Tokenisierungsplattform Bricken, gegenüber CoinDesk. „Sie sollen verhindern, dass der digitale Euro direkt mit Bankeinlagen konkurriert. Wenn die Menschen unbegrenzt digitale Euros halten könnten, könnten Einlagen insbesondere in Stressphasen sofort von Geschäftsbanken zur EZB verlagert werden, was effektiv Bank Runs beschleunigen würde.“

Die EZB hat vor ähnlichen Risiken gewarnt, die von Stablecoins ausgehen. Ihre Funktionäre haben auf dollargebundene Vermögenswerte hingewiesen, wie beispielsweise Tethers USDT und Circle Internets (CRCL) USDC, mit der Warnung, dass „ein erhebliches Wachstum von Stablecoins zu Abflüssen von Einzelhandelseinlagen führen könnte, wodurch eine wichtige Finanzierungsquelle für Banken geschwächt und sie insgesamt mit volatileren Finanzierungsquellen zurückgelassen würden.“

Verstehen der Einsparungsgrenzen für den digitalen Euro

Die Sorge der EZB geht über vage „finanzielle Stabilität hinaus“, sagte Pedro Birman, CEO von Quadra Trade.

„Im Euroraum wird das meiste Geld von Geschäftsbanken durch Kreditvergabe geschaffen“, sagte er in einem Interview. „Wenn digitale Euro frei als Wertaufbewahrungsmittel gehalten werden könnten, würde eine groß angelegte Migration von Bankeinlagen in eigenverwahrtes Geld der EZB die Einlagenbasis der Banken verkleinern. Dies würde die Kreditvergabe direkt einschränken, die Finanzierungskosten der Banken erhöhen und insbesondere in Stressphasen eine unbeabsichtigte geldpolitische Straffung bewirken.“

Diese Sorge wird auch von anderen geteilt, die die Obergrenzen als ein notwendiges Gestaltungsinstrument ansehen, um das Gleichgewicht des Finanzsystems zu schützen.

„Die Botschaft ist klar: Der digitale Euro wird als Zahlungssystem und nicht als Bilanzposition konzipiert, und die Obergrenzen sind dafür da, um sicherzustellen, dass er es niemals wird“, sagte Amber Ghaddar, Gründerin und Geschäftsführerin des 200Bn Club und von Nexera.

Laut Ghaddar würden große Bestände an digitalen Euro auch die geldpolitische Transmission schwächen und die EZB möglicherweise vor schwierige Entscheidungen stellen, etwa ob sie Zinsen auf den Einzelhandelszentralbankgeld zahlen oder eine verminderte Kontrolle über die Zinssätze akzeptieren soll.

Schutz der Banken vor Konkurrenz

Andere bleiben jedoch skeptisch. Während die EZB ihre Politik auf die Finanzstabilität ausrichtet, wirkt sich dies auch dahingehend aus, dass Banken vor neuen Formen des Wettbewerbs geschützt werden, so Jonatan Randin, Senior Market Analyst bei PrimeXBT.

Er verwies auf die Analyse der EZB veröffentlicht im Februar 2024 Gleichwohl sind Begrenzungen der Haltedauern darauf ausgelegt, die wirtschaftliche Funktion von Geschäftsbanken zu erhalten und die unternehmerische Einlagenbasis zu schützen. A Copenhagen Economics-Studie schätzte, dass eine solche Maßnahme die Nettozinserträge der Banken im Durchschnitt um 7 % senken könnte, wobei der Rückgang bei kleineren Kreditgebern bis zu 13 % betragen würde.

„Banken profitieren davon, Kundeneinlagen zu halten und dieses Geld weiterzuverleihen“, sagte Randin. „Ein digitaler Euro ohne strikte Begrenzungen würde den Bürgern eine risikofreie Alternative bieten und den Banken den Zugang zu günstigen Finanzmitteln erschweren.“

Arthur Breitman, Gründer der Tezos-Blockchain, äußerte einen ähnlichen Standpunkt. Er erklärte, dass die Maßnahme darauf abzielt, einen plötzlichen Mittelabzug von Geschäftsbanken in im Grunde risikofreies Zentralbankgeld zu verhindern. Während dies die Finanzierungsmodelle der Banken schützt, so fügte er hinzu, zeigt es auch, wie abhängig das aktuelle System von Geschäftsbanken bei der Kreditvergabe ist.

Charles d’Haussy, CEO der dYdX Foundation, wies auf den Kontrast in den globalen Ansätzen hin. „Europa setzt stark auf eine souveräne digitale CBDC, den digitalen Euro, um die monetäre Kontrolle und Privatsphäre in einem vollständig regulierten Rahmen zu wahren“, sagte er. „Der Großteil der übrigen Welt, insbesondere die USA und dollarzentrierte Regionen, favorisiert private Stablecoins wegen ihrer Geschwindigkeit, Innovation und globalen Skalierbarkeit.“

Im Kern spiegelt die Debatte eine Spannung wider, die im Zentrum des Designs von digitalen Zentralbankwährungen steht: Wie kann der Öffentlichkeit ein vertrauenswürdiges, modernes Zahlungsinstrument angeboten werden, ohne das bereits bestehende Finanzsystem zu gefährden. Die EZB und EU-Politiker betrachten Haltegrenzen als notwendige Leitplanke, um dieses Gleichgewicht zu wahren. Kritiker hingegen warnen, dass genau diese Grenzen die Nützlichkeit des digitalen Euros begrenzen und etablierte Akteure vor bedeutendem Wettbewerb schützen könnten.

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