„Negative Schiefe“: Was sie ist, warum sie Bitcoin-Bullen frustriert und warum sie auf einen nahenden Boden hindeuten könnte

Seit Monaten folgt Bitcoin einem für die Bullen frustrierend vertrauten Muster: Es scheint eine übermäßige Korrelation mit dem Nasdaq 100 zu geben, wenn dieser Aktienindex nachgab, doch verliert Bitcoin nahezu jede Korrelation, wenn der führende Tech-Index steigt.

Diese Woche zeigte keine Ausnahme, als der Nasdaq am Donnerstag um 2 % nachgab und Bitcoin um das Doppelte einbrach. Am Freitag folgte dann eine moderate Erholung bei den Tech-Aktien, die Bitcoin bei Weitem nicht erreichte.

In den letzten sechs Wochen des Jahres 2025 liegen die bisherigen Jahresgewinne des Nasdaq 100 bei 20 %, während Bitcoin kaum im Plus ist und nur um 3 % zulegte.

Eine Reflexion der Asymmetrie

Was passiert, laut einem Bericht Diese Woche kommt von Jasper De Maere von Wintermute die Erkenntnis, dass es sich nicht um einen Korrelationsverlust mit dem Nasdaq 100 handelt, die weiterhin hoch bei etwa 0,8 bleibt.

Dies ist keine Aufschlüsselung der Korrelation, sondern eine Reflexion der Asymmetrie, der ungleichmäßigen Art und Weise, wie BTC auf Risiko reagiert", sagte De Maere. "Wenn Aktien steigen, ist die Reaktion von BTC gedämpft. Wenn sie verkaufen, bewegt sich BTC tendenziell stärker in dieselbe Richtung.

De Maere misst dies durch den „Performance-Skew“, wobei ein „positiver Skew“ bedeutet, dass Bitcoin in einem Risiko-auf-Marktumfeld besser abschneidet, und ein „negativer Skew“, dass Bitcoin in einem Risiko-ab-Marktumfeld hinterherhinkt.

Es wird niemanden überraschen, der aufmerksam ist, dass der Skew schon seit einiger Zeit durchweg negativ ist.

Um eine Zahl zu ermitteln, hat Da Maere den Prozentsatz der Tage auf rollierender 365-Tage-Basis erfasst, an denen BTC eine positive Performance-Schrägstellung gegenüber dem Nasdaq aufwies.

Was er herausfand, ist, dass es auf Niveaus gefallen ist, die seit dem Tiefpunkt des letzten großen Bärenmarktes Ende 2022 nicht mehr erreicht wurden.

Warum so schlecht? Da Maere deutet auf einen Verlust des Mindshares für Bitcoin hin, da sowohl institutionelle als auch private Spekulanten im Aktienmarkt recht zufrieden gestellt wurden. Es gibt auch Liquiditätsprobleme, da die ETF-Zuflüsse sich verlangsamt haben, die Stablecoin-Emission stagniert und die Markttiefe über die Börsen hinweg weiterhin unter dem Niveau von Anfang 2024 liegt.

Zuversichtlicher Ausblick

Historisch gesehen tritt diese Art von negativer Asymmetrie nicht in der Nähe von Hochs auf, sondern zeigt sich eher in der Nähe von Tiefs", schloss Da Maere. "Wenn BTC an schlechten Aktienhandelstagen stärker fällt als an guten steigt, signalisiert das meist Erschöpfung, nicht Stärke.

"Die aktuelle BTC/Nasdaq-Performance-Divergenz deutet darauf hin, dass BTC-Investoren etwas erschöpft sind und dies bereits seit geraumer Zeit der Fall ist."